美联储“在更长时间内将利率维持在较高水平”的预期加强下，新兴市场继续承压。

在债券方面，长期高息预期以及伴随而来的美国国债收益率飙升，使全球投资者再次对新兴市场的潜在违约潮感到担忧，他们担心那些债务负担重的经济体无法偿还债务，被迫进行债务重组。

在外汇方面，由于基准利率水平较其他新兴市场经济体更低，也就是与美国利差比其他新兴市场经济体更大，亚洲新兴市场经济体货币的贬值压力尤为突出。为此，除了用外储提振本币外，一些亚洲经济体还采用了多发高收益债，吸引资金的创新方式来保卫本币。

新兴市场主权债堪忧

数据显示，目前已有21个新兴市场经济体的主权美元债券接近违约水平，即这些国家发行的主权美元债的交易价格较美国国债溢价达到1000个基点。

道富环球投资管理的新兴市场债务主管泰勒（Jennifer Taylor）称：“在长期利率更高的环境下，脆弱的债券发行人将不可避免地难以进入一级市场，投资者也被迫重新评估这些经济体的债务负担。”

投资者认为埃塞俄比亚是最有可能违约的国家之一，该国国债收益率与美债的利差约为50个基点。突尼斯、巴基斯坦、阿根廷、玻利维亚和埃及同样面临较高的违约风险。长期高息预期导致美元持续走强，新兴市场汇率走弱进一步加剧了这些经济体的偿债压力。

屋漏偏逢连夜雨。最新的巴以冲突进一步削弱了投资者风险偏好。受此影响，不仅是上述那些高负债、面临违约风险的新兴经济体，新兴市场债券的平均风险溢价也已升至828个基点。

高负债新兴经济体的再融资利率眼下也正变得越来越难以承受，使得过去“拆东墙补西墙”的把戏也很难继续奏效。尤其是对于主权评级为垃圾级的国家而言，其平均再融资利率已接近12%，创下去年11月以来的最高水平。

一边是新债发行疲软，另一边是投资者赎回上升。美国银行援引EPFR Global的数据称，截至上周，新兴市场债券基金今年的赎回额已接近230亿美元。

亚洲新兴市场“创新”提振本币

长期高息预期还令新兴市场货币难获喘息之机。

国际货币基金组织（IMF）在最新的《金融稳定报告》中称，由于实际利率已接近历史高位，许多新兴市场似乎触及了紧缩周期的峰值。如果发达经济体的政策制定者决定在更长时间内维持高利率，那么部分发展中国家的货币今年可能面临风险。

亚洲新兴经济体似乎很符合IMF所说的情况。在本轮加息周期下，由于通胀压力较为可控，许多亚洲新兴市场经济体的基准利率普遍低于其他新兴市场经济体，使得其与美国的利差更大，更容易遭遇资金外流的压力。而近期的巴以冲突进一步推高了对美元的避险需求，使得亚洲新兴市场经济体货币贬值压力更甚。

为此，一些亚洲新兴市场经济体的政策制定者开始采用一些非常规方式，即通过债券市场进行干预，来保护本国货币。

此前，印度央行不断动用外汇储备来提振货币，导致其外储今年以来不断下降。为此，印度央行在10月6日宣布了一项潜在的债券发行计划，通过提高新发债券收益率的方式来吸引市场上的多余资金，支持卢比。印尼央行也于9月中旬开始发行印尼央行印尼盾证券（SRBI），期限为6个月、9个月和12个月，以吸引外国资金流入。马来西亚和菲律宾央行也在利用票据销售收紧货币流动性，变相推高利率，并稳定本币。

瑞穗银行的经济和战略主管瓦伦堂（Vishnu Varathan）表示，印度和印尼的措施“为支持本币提供了一种非常有创意的补充手段，同时也考虑到了对外储的合理使用。外储缩减是一把双刃剑，如果外储不断下降引发投资者对外储耗尽的担忧，反而会加剧投资者对相关货币的抛售” 。

美国银行驻新加坡的策略师古普塔（Abhay Gupta）预计，亚洲新兴市场经济体央行将继续使用收紧本币流动性和外汇干预相结合的手段，以应对本币对美元的进一步贬值。尤其是东南亚央行，其对“伪紧缩”的容忍度正越来越高。（后歆桐）

编辑/田野