2022年即将收官。在复杂多变的国内外因素影响下，A股市场经历了先跌后涨、再跌再涨的反复震荡行情。在这大环境下，新股市场也随之波动，破发“常态化”成为年度关键词，打新也成为一项“技术活”。

本周，新股市场迎来了2022年最后一个交易周。Choice数据显示，截至12月28日，2022年共有420只新股上市。回顾这一年，可谓是几家欢喜，几家愁。所属医疗器械行业的怡和嘉业以近9万元的单签盈利一举拿下“年内最赚钱”新股的称号；而“史上第二贵”新股万润新能则遭遇破发，中一签亏损超4万元。

主板新股成“避险区”

从上市数量来看，2022年新股发行速度有所放缓。Choice数据显示，2021年共有483只新股上市；截至12月28日，2022年目前有420只新股上市。其中，科创板123只、创业板148只，北交所78只、沪深两市主板分别为31只、40只。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“在海外加息背景下，全球流动性有一定的收紧。同时，今年以来，在注册制IPO常态化下，监管层对上市企业融资管理更加规范，以保证上市企业的高质量。因此总体来看，今年新股数量有所减少。”

从上市首日涨幅来看，2022年有6只新股的上市首日大涨逾200%，22只新股的上市首日涨幅超100%。其中，快可电子、慧博云通、纽泰格排名前三，分别上涨267.42%、254.87%、221.60%。

数据截至2022年12月28日

在上市首日涨幅排名前十的个股中，有8只为创业板新股，科创板和北交所各1只。纵观全年，Choice数据显示，创业板新股的首日平均涨幅为44.56%、沪深主板为40.57%、科创板为20.92%、北交所为12.05%。

在市场不断波动的大环境下，沪深主板成为破发“避险区”。“年内最便宜”新股弘业期货发行价1.86元/股，上市后以16个一字涨停创下今年A股的连板纪录。截至12月28日，弘业期货上市后累计上涨近800%，成为今年以来上市后涨幅最大的次新股。

此外，立航科技、立新能源、合富中国、铖昌科技、欧晶科技、晋拓股份、宝立食品等多只主板新股的一字板数量达到或超过10个。

新股收益回归理性

纵观今年以来的新股上市表现，首日单签盈利超过2万元的新股有18只。其中，怡和嘉业、麒麟信安、昱能科技分别以8.51万元、7.32万元、6.36万元的首日盈利位居打新收益榜前三名。

数据截至2022年12月28日

一般来说，“高价股”往往更容易成为“大肉签”。在打新收益榜前十名中，有一半的新股发行价高于100元。但整体来看，新股的收益率较去年有所下滑。

在陈雳看来，“询价新规”出台后，企业的发行价格更接近企业的真实价值，因此上市后的“溢价”有所减少，“赚钱效应”趋缓。对于未来的新股而言，那些被市场低估的公司，仍有参与价值。

在新股发行制度市场化改革的背景下，不同新股根据实际情况取得了差异化定价。Choice数据显示，今年以来，229只新股的发行价低于30元，占总数的比重约55%；124只新股的定价在30元至60元区间，占比近30%；67只新股高于60元，占比约16%。

德邦证券研究所副所长、首席策略分析师吴开达表示，在注册制深入推进的背景下，新股定价差异化越来越显著，而差异化是必经之路。注册制深入推进，一、二级定价接轨，在注册制“市场化定价”的要求下，新股收益的理性回归，这也要求投行充分发挥自身的行业资源与研究能力，帮助投资者更好的对新股的真实价值做出判断，确定合理的发行价以兼顾发行人的融资需求以及投资者们对收益的追求。

对网下投资者而言，其更加重视新股基本面研究，后续研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。投资者将重新考虑自己的安全边际，进行报价，从而打破“搭便车”报价策略，博弈再平衡。

打新仍需“备足功课”

破发“常态化”成为今年新股市场的关键词。截至12月28日，2022年共有116只新股遭遇破发，78只为注册制新股，38只为北交所新股。其中，“史上第二贵”新股万润新能亏损最多，超4万元；唯捷创芯破发程度最大，上市首日下跌36.04%。

吴开达表示，一方面，新股破发是因为“询价新规”出台后，投行定价权提升，使得新股发行定价中枢大幅提升；另一方面，新股上市表现与市场环境也有所关联。2022年A股二级市场表现比2021年更弱，截至12月26日，上证综指、创业板指的年涨跌幅分别为-15.8%、-29.8%，而2021年年涨幅分别为4.8%、12.0%。这也影响到了新股首日的定价。

2021年9月18日，“询价新规”正式出台。“询价新规”的修订重点在于优化定价机制安排和强化报价行为监管，推动市场化发行机制有效发挥作用。

新股市场的第一轮“破发潮”正是始于“918新规”落地后，国泰君安证券梳理了此后破发新股的6大特征：一是低价股涨幅始终占优，二是“低募资额+低超募”个股首日涨幅优势在创业板更显著，三是低流通市值股票优势延续，四是景气赛道个股表现更优且未盈利个股波动较大，五是密集破发期发行新股更易破发，六是科创板有员工跟投项目首日破发率相对更低。

在即将到来的2023年，对于普通投资者而言，该如何投资新股？陈雳表示，明年参与打新时，仍需“备足功课”。投资者要树立正确的价值投资观念，对该公司所处行业以及可比行业公司有充分了解，在经过横向对比和纵向对比后，对企业进行合理估值，若发行价低于合理估值，则可以参与打新。

吴开达认为，对于专业化程度高的投资者而言，打新收益仍会是收益增强的重要来源。并且不少新股属于目前渗透率低、前景广阔、业绩增速高的新兴产业，因此新股仍然具备投资价值。

投资主线方面，华金证券策略分析师李蕙建议关注，一是具备长跑能力的成长性较好或稀缺性较强的质优新股，二是估值性价比已经出现、且行业景气预期或公司成长预期并未发生明显变化，或可选择性把握可能的反弹。（李雨琪）

编辑/田野