国际评级机构穆迪最新出炉的《中国影子银行季度监测报告》显示，今年前3个季度整体影子银行资产减少1.58万亿元，降至人民币57.6万亿元。影子银行资产在名义GDP中的占比从2020年底的58.3%降至51.5%，续创2013年以来的最低水平。

同期影子银行资产占银行业总资产的比例也从18.9%降至17.3%。在严格监管的环境下，穆迪预计2022年影子银行资产将进一步缩减。第三季度，以穆迪调整后社会融资总额衡量的总体信贷增速降至8.1%。较第二季度的8.6%有所回落。穆迪认为，短期内中国政府将允许信贷增长节奏小幅加快以支持有所放缓的经济复苏。但监管对信贷供应的调控仍将从严，尤其是对房地产业。

今年1-10月核心影子信贷净供应减少人民币1.8万亿元，较上年同期的人民币0.4万亿元显著减少。主要的下降部分是信用贷款减少了1.2万亿元，其他核心影子银行资产亦温和收缩，同期委托贷款和未贴现银行承兑汇票分别下降1300亿元和2300亿元左右。理财产品和资管产品对接资产亦减少8900亿元。特别是证券公司和私募基金在资管新规3年过渡期即将结束时，全面执行前加快缩减其通道类产品规模。

穆迪预计房地产业的信托贷款和通道业务仍将面临严格监管。10月信托贷款余额同比大幅萎缩27.6%，为有数据以来的最大降幅。具体而言，2021年1-10月信托贷款净资金流下降1.3万亿元，降幅是去年同期5010亿元的两倍有余。2022年信托贷款资金将进一步下降，因为信托贷款是影子银行业的一个重要组成部分，而限制影子银行增长仍将是政策重点。

2021年前三季度房地产业信托净资金流出达3320亿元，流出幅度与去年同期接近，2022年信托净资金流出势头将持续。今年前三季度基建业信托净资金流出也从2020年前三季度的620亿元大幅增长至5050亿元。流出规模激增反映了对城投公司的杠杆水平及或有负债累积的监管加强。穆迪预计更多信托资金将流向优先发展重点的新基建投资，如5G网络和数据中心。与之相比，2021年前三季度债券的信托净资金流入为6390亿元，符合监管机构当前扩大信托资金对资本市场的支持，以及信托资金转而采用更标准化的投资业务模式的监管指引。

穆迪指出，由于名义GDP增长仍然超过总体信贷增长，第三季度总体经济杠杆小幅下降，但二者差距持续缩小。2021年第三季度名义GDP从上一季度的13.6%回落至9.8%。增长放缓反映了房地产业低迷，全国范围内电力短缺以及供应链中断。预计2022年中国总体经济杠杆将企稳，原因是对房地产业和影子信贷的从严监管政策仍将继续。

来源/澎湃新闻

编辑/樊宏伟