近日，全国股转公司总经理徐明公开表示，在全面深化新三板改革中，调整了投资者的投资门槛要求，基础层、创新层、精选层的投资门槛，分别降低到200万元、150万元、100万元。未来，新三板的投资门槛还要继续降低。

那么，当下进一步降低新三板投资门槛的必要性何在？新三板的投资门槛，下一步可以降低至什么样的水平呢？

对此，专家认为，进一步降低投资门槛，有利于提升新三板的流动性和活跃度，同时，仍需更多在提升三板公司的投资价值，形成良好的赚钱效应方面下功夫。

专家建议，新三板整体的投资门槛可以降至100万元，精选层的门槛，可以降至25万元。

新三板投资门槛继续降低必要性十足

“当下，新三板进一步降低投资门槛的必要性非常强。”中国市场学会金融学术委员付立春告诉澎湃新闻记者，新三板二级市场的交易活跃度，以及投融资撮合交易的效率，是新三板整体进一步发展的关键所在。“一方面，如果新三板二级市场活跃度不够，那么市场的定价功能便不能够得到充分的发挥，势必将影响企业在新三板的公开发行。”付立春指出。

“另一方面，未来新三板精选层挂牌企业的转板过程中，如果新三板二级市场市场活跃度不够，那么在跨市场沟通时，势必将在定价方面，产生一定的沟通障碍。”付立春进一步指出。

“此外，就目前新三板二级市场现状来看，不论是创新层还是精选层，融资需求相对投资更加旺盛。但是，目前新三板不论是投资者数量，还是投资资金规模，都不能与目前的融资需求相匹配。因此，当下新三板的投资需求仍需进一步提高。”付立春表示。

付立春强调，综合各方面情况看，目前新三板的流动性问题，是亟待解决的核心问题。而进一步改善新三板的流动性，一方面，是增加现有投资者的活跃度，另一方面，便是降低投资门槛，让更多投资者进入新三板市场。

付立春说，随着更多的投资者进入新三板市场，特别是一些专业性很高，具有新三板投资能力的投资者开始关注新三板市场，势必将带动新三板的整体活跃度实现进一步提升，令新三板投融资需求达到一个相对平衡的状态，更好地发挥新三板的价格发现、定价等功能。

“而资金门槛，是目前相当一部分具备新三板投资能力投资者入市的主要障碍。因此，新三板进一步降低投资门槛，非常有必要。”付立春表示。

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜对澎湃新闻记者表示，科创板设立以来，开户的散户数量持续增加，科创板合格投资者数量已经超过了500万户。创业板实行注册制以来，由于其开户门槛更低，只有10万元，参与其网上打新的账户数已接近1400万户。

“相较而言，精选层的合格投资者数量还不超过200万户，参与精选层挂牌企业公开发行网上打新的账户甚至不及100万户。因此，继续降低新三板投资者门槛，扩大新三板的个人投资者基础，提升市场流动性及活力是有必要的。”孙金钜进一步指出。

不过，孙金矩同时强调，提升新三板的流动性和活跃度，除了进一步降低投资门槛，仍需更多在提升三板公司的投资价值，形成良好的赚钱效应方面下功夫。只有这样，才能吸引到更多的个人投资者主动参与到新三板的投资中来。

精选层投资门槛可降低至25万元，春节前后或将有初步方案出台

那么，新三板的投资门槛，可以降至什么样的水平呢？

对于新三板投资门槛的降低幅度，付立春建议，“新三板整体的投资门槛可以降至100万，精选层的门槛，可以降低至25万。”

付立春认为，新三板的投资门槛，存在大幅下降的空间。“一方面，虽然新三板和科创板、创业板有一定的区别，但其他市场板块的投资门槛远远低于新三板。另一方面，新三板的投资者结构，以及目前的市场交易情况等条件，也能够支撑新三板进一步降低投资门槛。”

孙金矩认为，新三板的投资门槛设置，一方面要考虑如何吸引更多的投资者。另一方面，也要权衡投资风险控制和投资者保护等因素。因此，基础层、创新层、精选层的投资门槛降低可以从资金门槛和投资经验门槛两方面入手。

“资金方面，目前科创板开户要求开通账户前20个交易日，证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，创业板则为10万元。其中，精选层由于转板制度的推出，部分公司挂牌满一年之后可以直接向科创板和创业板转板。因此，我们认为精选层的投资门槛可以往科创板的标准靠近。与此同时，还可以附加类似科创板和创业板的参与股票交易2年以上的要求，以降低新三板投资风险。”孙金矩指出。

节奏方面，孙金矩认为，经过注册制和精选层改革经验的积累，A股个人投资者日趋成熟，新三板投资门槛降低的市场环境已基本成熟。降低新三板投资门槛，以及明年落地的精选层转板制度，都是推动新三板制度进一步完善和提升新三板流动性和交易活跃度的重要举措。因此，在做好政策衔接工作的同时，应该尽快推出相关措施，使精选层更好地实现与科创板和创业板的对接，也能使更多的投资者享受到新三板改革的红利。

付立春说，“新三板进一步降低投资门槛工作的推进，应该会比较快，调整新三板的投资者适当性管理办法，历时不会太久。预计春节前后，或将有初步的基本方案出台。”（澎湃新闻记者 田忠方）

编辑/田野