央行开展历史最大规模14天期逆回购操作，意在保持市场流动性充裕。

2025年1月22日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元14天期逆回购操作。因当日有9595亿元7天期逆回购到期，实现净投放1980亿元。

叠加前一日2560亿元的逆回购，央行两日已向市场释放了14135亿元流动性。

维护春节前流动性充裕

近期，受到中期借贷便利（MLF）到期、缴税缴准高峰、春节前现金投放等因素影响，市场短期流动性趋于紧张。例如，如1月14日、15日，货币市场利率全线大幅度上涨，反映出市场对短期资金需求明显增加。

央行于近两日进行大额逆回购操作时分别表示，这是“为维护春节前流动性充裕”和“为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕”，从而保持银行体系流动性。

按照以往经验规律，市场流动性在临近春节的一段时期，通常会出现紧张局面。近期资金持续偏紧更是引发市场关注。

为应对市场短期流动性趋紧情况，央行连续两日开展14天期逆回购操作，合计近1.5万亿元。分别为1月21日开展2560亿元；1月22日开展11575亿元。

根据Wind统计数据显示，本次央行开展的11575亿元14天期逆回购操作，也是历史最大规模14天期逆回购操作。

“此举主要是为了对冲大额7天期逆回购到期，同时在节前适度向市场投放流动性，避免资金面大幅波动。”东方金诚首席宏观分析师王青称，尽管今日14天期逆回购规模很大，但节前央行公开市场净投放力度整体上会较为温和。

从资金面来看，1月22日，中国上海银行间同业拆放利率出现波动。隔夜Shibor报1.7800%，较前一交易日上涨0.1个基点；7天Shibor报1.8130%，下跌9.3个基点；3个月Shibor报1.6930%，下跌0.05个基点。

银存间1天质押式回购(DR001)加权平均利率下行1.48bp报1.7841%；7天质押式回购(DR007)下行17.92bp报1.8532%。

招联首席研究员董希淼对第一财经表示，央行暂停国债买入，一定程度上加剧市场对流动性的担忧。在这种情况下，央行通过公开市场逆回购操作，连续多日向市场投放短期流动性，有助于缓解市场短期流动性紧张局面。特别是1月21日、22日连续两天通过14天期逆回购操作释放出流动性，助力春节前后市场资金面趋于平稳。

资金面持续收紧可能性不大

随着春节临近，市场普遍认为，央行有可能在节前采取更多的措施以应对资金面压力，资金面持续大幅收紧的可能性也不大。

1月3日，央行货币政策委员会四季度例会提出，要“提高资金使用效率，防范资金空转”。与此同时，近期监管层采取多种措施，遏制长债收益率过快下行势头。

在此背景下，王青认为，1月DR007等资金利率中枢出现一定幅度上行的可能性比较大，即与之前两个月相比，1月流动性会相对偏紧一些。

他分析，就节前来看，考虑到央行已于上月开展高达1.4万亿元买断式逆回购操作、相当于提前向市场释放了较大规模中期流动性，本月26日MLF操作将继续较大规模缩量，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

“接下来会通过适度开展公开市场逆回购操作，继续实施较大规模的买断式逆回购操作、适量续作MLF等其他政策工具，保持市场流动性合理充裕，资金面持续大幅收紧的可能性也不大。”王青称。

董希淼认为，下一步，在适度宽松的政策基调之下，央行或将灵活运用多种货币政策工具，向市场注入更多短期、中期和长期流动性，维护银行体系流动性充裕，更好地保障春节前后金融市场平稳运行，继续加力支持稳增长、促消费、扩内需，为2025年宏观经济实现良好开局创造更加适宜的货币金融环境。

编辑/范辉