近期，A股高股息资产出现了明显回调。对此，有机构人士认为，由于之前资金过度聚集在红利板块，导致交易过于拥挤，部分重仓股半年报业绩不及预期造成市场出现一定程度的踩踏。

不过，红利策略对A股的正面影响在逐步深化。为满足保险机构等大资金对现金流的需求，上市公司也在不断调整自身的股东回报策略，有越来越多的公司提高分红金额、增加年内分红次数。

多位市场人士接受证券时报记者采访时表示，随着市场对红利资产认识的进一步深入，上市公司未来会更加注重股东回报，提升资本市场投资回报率。增加分红次数与规模可以极大提高上市公司对长线资金的吸引力，从而吸引更多资金入市。

红利资产吸引长期投资者

在市场各方关注下，高股息策略去年年中以来受到越来越多的追捧，水电、煤炭、高速公路等板块个股持续上涨。例如，长江电力去年8月以来，12个月时间里涨了11个月，股价涨幅超过50%。

不过，今年7月长江电力股价到达31.44元之后，开始回调，截至9月20日报28.15元/股，回调了约10%。

长江电力只是一个代表，今年年中以来，包括煤炭、水电等市场公认的高股息板块，都遭遇不小回调。诸如，煤炭龙头中国神华一度回调超过20%。

“当前红利板块出现调整，更多是短期交易拥挤度较高、部分行业景气可能回落等因素影响。”华金证券首席策略分析师邓利军对证券时报记者介绍，当前高股息板块短期拥挤度已经较高，红利指数当前的换手率历史分位数超过70%，成交额占全部A股成交额的5%左右。持仓上，高股息板块基金持仓历史分位数也超过80%。

中泰证券首席策略分析师徐驰也认为，之前资金过度聚集在红利板块，导致交易过于拥挤，部分重仓股半年报业绩不及预期造成市场出现一定程度的踩踏。

不过，红利资产仍然被看好。徐驰表示，机构投资者对于红利资产的追逐本质是稳健思路下的避险需求，考虑到当前总量政策的定力与金融强监管的方向并没有变化，预计红利等偏稳健风格仍是下半年的主导风格。

银河证券首席策略分析师杨超认为，从当前宏观经济背景来看，全球降息大环境实际上能够增强红利资产的吸引力，支付高红利的股票或资产因其提供相对较高的收益率而更具吸引力。因此，尽管市场出现板块轮动，但红利资产仍然能够吸引长期持有者。

上市公司主动加大分红力度

红利策略对A股的影响在逐步深化，在红利策略流行之后，为满足保险机构等大资金对现金流的需求，上市公司也在不断调整自身的股东回报策略，诸如提升分红金额、增加年内分红次数。

今年半年报中，超过670家上市公司发布了2024年中期现金分红方案或预案，涉及分红总额5288亿元，拟中期分红的上市公司数量已超越此前三年总和，分红总额也创历史新高。

“在当前宏观环境和政策导向下，具有现金流稳定、短期收益确定性高、再投资等优点的中期分红股票更容易受到投资者青睐。”邓利军表示。

他分析，公募基金、养老基金、保险公司等机构投资者通常更看重长期、稳定的现金流入，而中期分红的股票可以提供稳定的现金回报，也可以增强投资组合的抗风险能力。尤其在当前市场整体偏弱的背景下，分红提供了一定的回报保障。中期分红还能让机构投资者在较短时间内实现部分收益，增强短期收益的确定性。此外，机构投资者可以通过红利再投资的方式继续增持优质资产。

徐驰向记者解释，偏好低风险及长期投资的机构投资者，更加看重稳定的现金流和定期的收入回报，而具有中期分红或一年多次分红的股票整体回报更加稳定，而且风险相对更低，因此更加符合此类投资者的“稳健”要求。此外，具有中期分红的股票整体盈利能力与现金流健康状况能得到保证，且通过中期分红可优化公司资金使用效率，这类上市公司整体质量相对更好。

“中期分红作为一种资本回报方式，可以提供更加频繁的现金流入，增加投资者的资金灵活性。对于机构投资者而言，频繁且可预见的现金流是管理大规模资金的重要因素，有助于他们优化投资组合的资金配置。”杨超表示。

提升A股长期投资价值

红利策略和上市公司行为相互强化，能够进一步改善A股生态，提升A股长期投资价值。

徐驰认为，随着市场对于红利资产认识的进一步深入，一方面上市公司未来会更加注重股东回报，加强信息披露，增加分红比例，从而提升资本市场投资回报率。另一方面，随着上市公司分红增加，股息吸引力上升也会使得投资者的投资，转向识别真正具有投资价值的优质上市公司并进行长期投资，这将有助于改善投资者投资行为，降低市场波动率，促进资本市场从“融资市”向“投资市”转变。

“分红增加有利于提升上市公司质量、吸引长期资金入市、支撑股价，上市公司可能更加注重股东回报，长期投资者比重可能上升。”邓利军表示，随着对红利资产认识进一步上升，更多公司可能会优先考虑通过稳定或逐步增加分红以回报股东，促使上市公司在经营管理中更加注重现金流管理和长期盈利能力。同时，将推动投资者结构优化，提升长期投资者占比提升，以红利为核心的收益型投资策略将会在A股市场上获得更加广泛的推广。

杨超也表示，上市公司分红次数和规模的整体增加，不仅能够优化资本市场结构，还能改善市场参与者的行为：

一是，提升市场的成熟度和稳定性。上市公司频繁且较大规模地进行现金分红，能够彰显公司财务良好、现金流充足，可以吸引更多的耐心资本和稳定投资者，如养老基金和保险公司，这样的投资行为转变有助于减少市场波动，提高市场整体稳定性。

二是，增强上市公司的股东回报意识。分红政策的改善通常反映了上市公司对股东权益的重视，可以推动更多公司采取股东友好型的治理结构和运营策略。

三是，有效改善市场资金的流动性。当股东收到现金分红后，这些资金有利于激活市场，提升经济活力。

四是，促进价值投资文化的形成。分红政策的增加和规模扩大，将引导投资者关注企业的基本面和长期价值，而非单纯追逐股价波动带来的短期利益。这有助于形成更为理性和成熟的投资环境，减少无谓的投机行为，促使市场更加注重企业的真实成长与盈利能力。

编辑/樊宏伟