美股8月28日盘后，英伟达发布截至7月28日的2025财年第二季度财报。财报显示，英伟达第二财季营收300亿美元，营收同比增长122%，环比增长15%，高于此前预期。在Non-GAAP标准下，第二财季英伟达净利润（Net Income）169.5亿美元，环比增长11%，同比增长152%，毛利率则为75.7%。
分业务看，英伟达最新季度数据中心营收为263亿美元，同比增长154%，环比增长16%；游戏和AI PC业务营收29亿美元，同比增长16%，环比增长9%；专业视觉业务营收4.54亿美元，同比增长20%，环比增长6%；车用电子及机器人业务营收3.46亿美元，同比增长37%，环比增长5%。其中，数据中心业务仍在高速增长，但最新季度该业务的增幅低于第一财季的427%。英伟达最新季度的营收同比增长幅度也低于第一财季的262%。
英伟达CEO黄仁勋称，Hopper架构芯片需求仍然强劲，（业界）对Blackwell架构的期待则令人难以置信。Blackwell样品正在运送给合作伙伴和客户，用于AI的Spectrum-X网络平台和NVIDIA AI Enterprise软件两个新产品则已达到显著规模。
财报还称，在2025财年上半年，英伟达以股票回购和现金分红的形式向股东回馈了154亿美元。截至第二财季末，公司仍有75亿美元的股票回购授权。8月26日，公司董事会批准了一项额外的500亿美元的股票回购计划。英伟达将于2024年10月3日向2024年9月12日登记在册的股东支付每股0.01美元的下一季度现金股息。预计第三财季公司营收325亿美元，上下浮动2%。
财报发布后，英伟达管理层在业绩会上进行解读，并提及对公司后续业务和行业趋势的展望。
英伟达管理层表示，下一代模型将需要10倍到20倍的计算能力提升，才能对数据进行足够的训练，预计这样的增长趋势将持续4个季度。预计超过40%的数据中心收入将持续来自云服务提供商、消费互联网公司和企业客户。此外，Spectrum-X网络平台未来一年则有望实现数十亿美元的价值。
对于主权AI，英伟达高管表示，各地区都在发展自己的AI系统，加入自己的文化、语言和数据。随着各国在AI基础设施方面进一步部署，公司在主权AI方面看到了更多机会，预计今年公司从这个领域将实现百亿美元级别的收入。
黄仁勋在问答环节则提及市场对加速计算的需求。他表示，计算正从通用计算转向加速计算，全球建造了价值1万亿美元的数据中心，未来数据中心的总价值将提升。全球数据中心正在加速发展，加速计算已经到达临界点，开发者将尽一切可能布局加速计算。未来更多数据中心会使用加速计算芯片，液冷可以提高计算计算性能。预计明年数据中心业务将大幅增长，计算领域正在从通用计算走向加速计算，工程软件也在过渡到基于AI或机器学习的软件。黄仁勋还表示，芯片产品生产和设计的复杂度越来越高，在提高性能、降低成本方面还有很多空间。
在AI训练市场需求，黄仁勋表示，有更多模型需要进行快速训练。为了迭代模型，算力需求可能增长十多倍，英伟达必须加快迭代，以降低模型所需的算力成本。在算力出租方面，很多公司的云平台有很多容量可以出租，主要租户是初创公司。
此外，机构和投资者对英伟达的最新芯片架构Blackwell颇为关注。近期有消息称下一代Blackwell系列AI芯片因设计缺陷问题被迫推迟发布。英伟达此前回应：“Hopper架构需求强劲，Blackwell的样品试用已经广泛开始，产量有望在下半年增加。除此之外，我们不对谣言发表评论。”
在业绩会上，英伟达管理层谈及Blackwell的最新进展。管理层表示，Blackwell平台将于第四季度开始增产，并持续到2026财年，第四季度预计Blackwell将带来数十亿美元的收入，2025财年出货量将进一步提升。
此外，就Blackwell和Hopper两种架构的市场趋势，英伟达管理层表示，Hopper的需求在今年下半年也非常强劲，Hopper和Blackwell的需求都非常强，两者可以共存。
黄仁勋则表示，Blackwell从年底开始就会有数十亿美元的销售收入，在产能建立方面，公司还需要时间。到年底生成式AI还会为市场带来更多活力，选择用Hopper还是Blackwell是市场和客户的选择。
股价方面，在英伟达最新季度财报发布前，已有多个机构分析师提醒英伟达财报发布后股价波动的风险。
美银股票衍生品研究团队副总裁冈萨洛•阿西斯(Gonzalo Asis)在报告中表示，投资者“可能低估了业绩表现令人失望的风险”，对冲这种风险的“更有吸引力”的途径并非购买英伟达的看跌期权，而是购买标普500指数的看跌期权。摩根士丹利在最新报告中预测，如果英伟达的收入超出预期，AI相关股票价格可能会有3%~15%的上涨空间。而若不及预期，相关AI股票可能会有5%~10%的下跌空间。
高盛则预计，作为全球最受关注的股票，英伟达这份财报可能会令股价大幅波动9%以上。高盛表示，如果英伟达的财报显示其取得了稳健的季度增幅，并提供更强劲的前瞻性指引，它可能会让股市感到意外，并导致股价大幅上涨。
至于英伟达股价波动对市场的影响，盈透证券策略师史蒂夫•索斯尼克（Steve Sosnick）分析了盈透证券平台上最活跃的25种交易，其中超过70%的交易与英伟达有关。排名第一的是英伟达，其次是英伟达的客户之一特斯拉，英伟达的主要竞争对手AMD排名第三。
美股8月28日，英伟达股价跌2.1%，市值3.09万亿美元，盘后英伟达跌超6%。（郑栩彤）
编辑/田野
