6月25日，工业硅期货延续跌势，主力SI2409合约下跌2.92%至11135元/吨，再创上市以来新低。

国贸期货研究院院长李泽钜认为，当前工业硅期货屡创新低的主要原因还是供强需弱加剧所致。“工业硅6月供应大幅增加，需求在多晶硅企业减产的影响下相对疲软，行业出现明显的累库迹象，施压工业硅价格。”李泽钜解释称。

在浙商期货新能源项目部部长陆诗元看来，工业硅期货本轮下跌，反映出目前市场的交易主逻辑，正在逐渐回归到基本面上。“工业硅产业参与期货保值的硅厂较多，且参与工业硅期现服务的期现商也很多，全国200多家工业硅生产企业中，预计有半数以上企业亲自或通过期现商参与了工业硅套期保值和交割。”陆诗元分析指出，随着工业硅期货市场逐步发展成熟，硅厂对期货工具的作用都有了较为明确的认知；今年5月，在宏观情绪带动下，工业硅期货逆市上涨，给了硅厂套保机会，让四川、云南等地硅企快速恢复生产，因此全国各产区都呈现高开工状态，基本面就已呈现供强需弱局势。

此轮供应快速增长的原因，中信建投期货分析师王彦青认为主要有两个：一是丰水期电价下调给西南带来成本下降；二是5月工业硅盘面价格上涨，给硅厂较好的套保机会，一定程度提升了硅厂的未来销售价格，使得硅厂利润快速修复，也强化了硅厂开工的信心。“不过，下游需求并未有实质性好转，持续增加的供应，加剧了市场对产业供需失衡的担忧，从而施压工业硅价格。”王彦青强调。

具体来看，供应方面，当前工业硅开炉数继续上升，四川、云南新增开工明显，西南已超半数开工，西北开工保持相对稳定。据百川盈孚数据，截至6月21日当周，国内金属硅开工炉数401台，整体开炉率54.71%，较上周增加27台。需求方面，多晶硅继续承压。数据显示，截至6月21日当周，多晶硅周度价格持稳在3.6万元/吨，继晶硅跌至成本线后，下游硅片厂也面临同样窘境，多环节高库存问题仍在，晶硅企业检修规模进一步扩大，对工业硅需求持续下滑，多晶硅周度产量下滑950吨至4.05万吨。但在产业已无让利空间后，成交开始僵持，硅料跌幅有限。有机硅方面，王彦青分析指出，近期有机硅行情基本没有变化，DMC报价持续稳定，尽管有企业上调报价，但成交依然有限。铝合金方面来看，铝价下行趋势放缓，截至6月21日当周，铝合金ADC12周度价格仅小幅下调100元/吨。“不过，当前铝合金加工费依然较低，铝合金对工业硅以刚需采购为主。”王彦青提醒称。

从库存情况来看，当前工业硅产业仍呈现上升态势。SMM数据显示，截至6月21日当周，工业硅社会库存41.1万吨，较上一周增加1.2万吨，其中广期所仓单库存30.5万吨，增加0.9万吨；本周工业硅工厂库存9.4万吨，较上周增加0.5万吨。从最新数据来看，截至6月25日，工业硅仓单增加255手至61367手，折合工业硅30.68万吨。

从现货价格来看，现货市场也受基本面疲软拖累。数据显示，6月25日，工业硅现货价格普遍下跌。其中，浙江通氧553#均价报12950元/吨，单日下跌100元/吨；通氧421#均价报13600元/吨，价格持平。

“昨天开始能少量出一些低牌号的货了，前段时间是一点都出不动。”据广州丰乐工业硅交易员王培培透露，之前不少期现商囤了很多货，在手里压了好几个月。现在价格跌下来，下游部分粉厂开始少量买货，但在订单不理想的情况下，也不敢买太多货。

对于参与套期保值业务的生产企业而言，此轮价格下跌，反而没有过多担忧。“上个月价格上涨的时候，大家都知道基本面并不好，这个价格只是昙花一现，所以都在抓住机会，进行套保，提前锁定利润。”一位西南产区的硅厂负责人告诉记者，不少云南、四川的硅厂的套保业务，都做到10月份了。

展望后市，李泽钜认为，整体来看，工业硅基本面仍然偏弱，边际上供强需弱走扩，主要系西南地区丰水期增产和多晶硅需求持续下降。在11月份枯水期到来之前，维持偏空观点。短期来看，工业硅期价或偏弱震荡，中长期需关注库存消化情况和光伏行业支持政策的兑现情况。

王彦青也表示，从基本面看，后市工业硅仍然易跌难涨。但考虑到当前盘面价格已让西南硅厂利润十分微薄，若后续西南硅厂开工率下滑，后市工业硅也有望显现成本支撑。

编辑/范辉