时隔三个多月，发审会终于重开。

根据交易所官网信息，5月16日，深交所将召开发审会审议马可波罗首发上市申请；上交所也将于同日举行发审会，审议保隆科技再融资项目。

对此，不少投行人士既欣喜又担心。

欣喜之处在于发审会的召开很可能意味着IPO节奏有所恢复，企业上市希望加大。担心之处则在于：一方面，发审会的召开会否间隔时间过长；另一方面，企业过会成功率难以预期。

此外，随着发审会的重开，IPO新项目的“零受理”的情况会否改善，已过会手拿批文的项目能否顺利发行，也成为业界关注焦点。

超500家企业候场

5月16日，冲刺深市主板的马可波罗将要走上发审会。

相较于此前拟IPO企业上会，马可波罗此番上会颇受市场关注。

这是发审会时隔3个月后再次召开，此前上交所和深交所上次召开发审会分别为1月29日和1月31日。

去年“827新政”以来，过会企业明显减少。根据Wind，2023年8月27日至2024年5月13日过会企业共10家，而2024年以来仅有万达轴承(1月19日)和金天钛业(2月1日)两家企业成功过会。

“IPO节奏较快时期，发审会几乎每周都会召开甚至一周召开2次，每次上会企业2家左右，每月上会企业可达十余家。”受访保代告诉记者。

如今，发审会即将到来，投行和拟IPO企业信心得以提振。不过，他们也有所担心，“发审会召开是一时的试探，还是会持续增加频次？”

不少保代对记者表示，准备先按兵不动，观察发审会后续恢复情况再做打算。

事实上，受访保代们对发审会节奏的期待值相对不高。

“不用回到‘827新政’以前，能够先行恢复到春节前的节奏，就比较满意了。”有保代直言。

从IPO排队企业情况来看，发审会的任务并不轻。

根据Wind，截至5月13日，正在推进IPO进程(包括中止审查)的企业共590家，其中2024年以来还有更新发布IPO相关公告的有515家。

而剔除“中止审查”状态企业后，目前IPO处于正常推进状态且于年内更新IPO进程的企业共87家，包括北交所43家、创业板21家、主板15家、科创板8家。

值得注意的是，目前拟IPO企业中止的情况较多，与此前处于年报期有关，不少企业需要更新财务数据。

然而，不少在年内均无IPO更新公告的企业，其IPO进程恐怕并不乐观。

批文过期、零受理现象有望改善

发审会召开日期的确定，让排队企业有了“盼头”。但还有一批过会企业，虽已取得批文，仍处于焦急的等待中。

企业从过会到发行上市的有效期为6个月，如果超时未能发行，则批文将过期作废，企业上市需要从递交招股说明书起重启IPO进程。

根据Wind，截至5月13日，A股过会而未发行的企业共245家，其中213家批文已经过期。而批文过期企业中，有138家过会时间在2023年以后。

目前还在6个月批文时效期内的企业共32家。其中，建发致新、中力股份、六合宁远、新亚电缆4家企业批文剩余有效期不足15个交易日；图南电子、红四方、中润光能、龙图光罩4家企业IPO批文有效期亦不足40天。

批文过期企业数量不少，与上市节奏放缓有不小关系。今年以来，新上市企业37家，4月以来仅7家。

“对于过会的企业而言，成功上市还是因某些原因被迫终止IPO进程，需要有一个说法。过会后无下文，批文自动到期作废，如若较多企业出现此类情况，将不利于市场信心的建立。”受访保代分析道。

除了批文过期现象能有所缓解外，投行也期盼IPO受理能有稳定预期。

“当新受理企业有稳定预期时，投行才能向尚未递交招股说明书的企业制定上市时间规划表。”保代直言。

公开数据显示，春节以后，沪深交易所至今零受理，如此也导致了部分有上市意向的企业出现强烈的观望心态。

有保代向21世纪经济报道记者透露，随着IPO节奏阶段性收紧、上市门槛提高、IPO企业科技属性的反复强调，有些市场人士认为“非科技类企业，无论业绩多么出色，短期内上市也希望渺茫”。

受此影响，一些原本已经为备战IPO进行公司制度等规范的企业，开始放弃规范，降低成本。

“如果有科技属性偏弱的企业过会，非科技企业上市基本无望的传言将不攻自破，非科技企业IPO信心随之增强、规范化发展的积极性亦将提高。”保代直言。

而此次上会的马可波罗，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，并非典型的高科技企业，不过其业绩表现远超IPO标准。

马可波罗按照主板第一套标准上市，根据沪深交易所4月30日发布的最新上市规定，主板第一套上市标准为：最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或者营业收入累计不低于15亿元。

根据Wind，马可波罗2021年—2023年净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元，最近三年净利润累计、最近一年净利润分别超上市标准10.40亿元、12.53亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计和营业收入累计分别超IPO标准71.83亿元和254.51亿元。

在保代看来，IPO向更具发展潜力的科技企业倾斜无可厚非，同时也要给予合规风控、经营业绩良好的非科技企业上市机会，如此有助于企业信心的提振和VC/PE投资积极性的提高。

编辑/樊宏伟