当地时间5月4日，伯克希尔-哈撒韦公司本年度股东大会将在奥马哈正式召开。

在这场被称作“投资界春晚”的盛会中，94岁的巴菲特身旁将没有老搭档芒格的陪伴，公司副总裁贾恩（Ajit Jain）和阿贝尔（Greg Abel）将一同亮相。在最新公布的“参会者指南”中，“股神”将随机选择并回答股东提出的任何问题，与去年类似，预计将有40-60个机会。

随着美联储加息周期迎来关键临界点，“奥马哈先知”这次将如何诠释自己的投资哲学，美国经济的前景如何，有没有好的投资机会，是否会提供更多退休的线索……这场股东大会可谓看点十足。

第一财经记者梳理了股东大会上投资者最有可能提及的7大类问题：

1. 对美国经济的看法

最新公布的数据显示，美国一季度GDP增速意外下滑至1.6%，远不及去年四季度的3.9%，加上依然高涨的通胀压力，让外界加大对美国经济陷入滞胀的担忧。

巴菲特曾经说过，永远不要做空美国。去年，围绕美国债务上限的僵局之际，他重申了对美国的信念，相信最终将避免陷入技术性违约。经历了多轮经济周期，巴菲特如何看待现阶段美国经济的状态，将成为投资者的焦点之一。

2. 会继续减持苹果吗

去年第四季度，伯克希尔哈撒韦公司减持了1000万股苹果股票。外界将密切关注伯克希尔是否进一步减持苹果以及巴菲特对此前抛售的解释。

苹果的重要吸引力之一是其客户忠诚度。除了不断改进iPhone的功能外，苹果首席执行官库克（Tim Cook）正在努力消除iPhone主要升级周期末期的销售波动，并鼓励消费者留在苹果的生态系统中。

此外，苹果丰厚的资本回报计划是其吸引巴菲特的另一个原因。苹果去年向股东返还的股息超过150亿美元，自2013年初以来，苹果回购了价值6510亿美元的普通股。再加上股价上涨，这意味着伯克希尔成为苹果近些年发展的最大受益者之一。

不过，智能手机的激烈竞争正在吞噬苹果原先的优势。Counterpoint本月发布的报告显示，截至一季度末，苹果iPhone在中国的销量同比下降19.1%，为2020年以来最差的季度表现。苹果在中国的市场份额为15.7%，跌至第三位，落后于Vivo的17.4%和荣耀的16.1%。“由于华为的回归直接影响了苹果在高端市场的销售，苹果在本季度的销售额有所下降。此外，与往年相比，苹果的替代需求略有下降。”

3. 如何看待人工智能前景

去年，当股东询问对人工智能和机器人技术的看法。巴菲特开玩笑说，不会有任何人工智能取代该公司副董事长贾恩，并警告人工智能的潜在风险，将其与原子弹的发展相提并论。

截至3月15日，巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司监管的投资组合的主要持仓中， 英伟达并不在其中。

苹果作为伯克希尔的第一重仓股，正在加快推进人工智能技术应用落地。公司CEO库克曾表示，这对公司的长期增长战略至关重要。

亚马逊也在积极拓展人工智能技术的开发和应用，包括分析购买产品进行推荐，以及允许其亚马逊网络服务（AWS）客户使用生成式人工智能构建应用程序，以定制广告并改善客户互动。此外，亚马逊正在为其内部数据中心开发自己的图形处理单元（GPU），旨在补充甚至取代英伟达的产品。

云数据仓储公司Snowflake是伯克希尔的另一家控股公司，这一投资决策几乎可以肯定是出自其两位投资副手托德·库姆斯（Todd Combs）或泰德·韦施勒（Ted Weschler）之手。Snowflake宣布与英伟达合作，允许其账户使用英伟达的高性能GPU，Snowflake还为其客户提供生成人工智能解决方案，以帮助培训、定制和部署大型语言模型。

市场也在等待股神是否会进行苹果之后的又一笔历史性投资。

4.比特币的看法

数字货币一直是过去几年股东大会的话题之一。今年以来，受到美联储降息，地缘政治因素及“减半”效应影响，包括比特币在内的加密货币价格一度创历史新高。

与芒格类似，巴菲特是比特币的坚定反对者之一。2018年，他曾将比特币比作“老鼠毒药（rat poison）”，并表示加密货币最后的结果是会很糟的，因为他们没有产生任何跟这个资产相关的价值。

因此，如果有投资者问到数字货币，从巴菲特口中得到的答案很可能依然是否定的，并再次建议投资者远离。

5. 现金储备和回购

截至2023年底，伯克希尔拥有的现金储备升至创纪录的1676亿美元，相比2023年第三季度末的1570亿美元增加106亿美元。

美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰在接受第一财经采访时表示，现金储备高，一部分是由于保险业务需要很大储备金，美国这两年自然灾害比较多，保险公司赔付上升了很多，包括车险方面。另一方面，部分业务也会产生大量现金流，比如能源方面的投资。

巴菲特去年曾表示，公司宁愿达成交易，也不愿坐拥1300亿美元现金。他强调了收购上市公司的复杂性，因为需要时间更长、面临股东投票和其他规则等，并表示目前没有多少具有所需规模的私营公司。然而他也在等待机会，并提到了2008年全球金融危机，并预计伯克希尔未来也会接到类似的电话。

随着美联储维持利率不变，伯克希尔的国债收益接近5%，并一直在购买。

过去一年，伯克希尔使用了大约92亿美元回购股票。

2021年，巴菲特对回购问题进行了回应。他表示，从本质上讲，回购股票是将现金分配给需要现金、选择通过出售股票给原公司来套现离场的人，“这是一种储蓄工具。回购股票是股东投票同意的，大多数人不是为了拿股息。”

本次股东大会上，巴菲特可能将再次面临有关现金储备和回购的提问。

6. 中美关系与海外市场

中美关系也是投资者关注的焦点。

芒格去年曾表示：“如果有一件事应该做，那就是与中国相处，与中国进行大量自由贸易……这符合我们的共同利益。”他引用苹果公司作为美中关系应该如何运作的例子，批评日益加剧的紧张局势是愚蠢的。巴菲特回应了芒格的言论说，两国需要明白，不能对彼此施加太大的压力。通过共同努力，美国和中国都可以成为更美好的国家。

谈到伯克希尔在中国的投资，比亚迪不得不谈。2008年9月29日，伯克希尔斥资18亿港元以每股8港元的价格买入比亚迪。

相比之下，芒格对中国企业的投资范围更大。他曾表示，投资中国可以让你用便宜的价格买到一些更好的公司。“投资比亚迪是他为伯克希尔做过的最棒的，也是绝无仅有的一次投资决策。比亚迪是我最喜欢的股票。”

现在巴菲特也将目光向东看，除了美国，日本将成为伯克希尔第二大投资地。2020年以来，他大笔买入三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红株式会社和住友商事等五大商社共计1.6万亿日元，并表态投资将是长期的。到2023年末对这些公司的持仓价值为2.9万亿日元，伯克希尔的年终未实现美元收益为61%，达到80亿美元。

近日，伯克希尔已分七批发行总额2633亿日元的日元债券定价。巴菲特此举引发市场猜测，其可能在考虑继续增加在日本的投资。伯克希尔已经成为了日元债券最大的海外发行商之一，由于日本央行不急于再次加息，日元近期持续走弱，日元债券的信用利差已经收窄至2022年9月以来的最低水平。

本次股东大会上，中美关系等议题也可能被再次提及，同时海外市场机会的看法也受到关注。

7.思念芒格与退休

巴菲特在今年伯克希尔年度信中表示，他旗下价值9000多亿美元的企业集团已成为一座堡垒，甚至可以抵御前所未有的金融灾难。

巴菲特在信中为去年11月去世的芒格专门写了一节。巴菲特称，他的长期商业伙伴是这家企业集团背后的关键驱动力。“查理是现在伯克希尔的‘建筑师’，而我则是‘总承包商’，日复一日地构建他的愿景。”

芒格的去世使巴菲特失去了60多年来最亲密的伙伴，在他们的领导下，伯克希尔成为拥有Geico保险和BNSF铁路等数十家企业的商业巨头。自1965年巴菲特上任以来，伯克希尔的股价上涨了超过43000倍，年复合涨幅为19.8%。相比之下，标准普尔500指数仅上涨310倍，年涨幅10.2%。

对于继任者人选，巴菲特此前曾数次向投资者保证，副董事长兼指定继任者阿贝尔在各个方面都准备好了明天成为伯克希尔的首席执行官。

随着芒格的离开，有关退休的话题也有可能继续成为本次会议的焦点。陈凯丰向第一财经表示，他预计巴老不会退休，因为接班人已经安排好了，主要投资交给了投资经理，他只要行使董事长的职责就可以了。

编辑/樊宏伟