开年至今，公募基金参与非公开发行股票(以下简称“定增”)的热情明显降温。东方财富Choice数据显示，截至3月25日，年内已有12家公募参与个股定增，合计认购总额为68.07亿元，较2023年同期同比减少75.23%。其中，仅6家公募参与定增总额超1亿元。有业内人士指出，在市场震荡调整的背景下，定增对于上市公司和投资者的吸引力下降。此外，再融资政策优化、对定增项目从严从紧审核的趋势等，或也会逐渐引导需求端资金下降。未来，若市场环境有所改善，加之合理的投资策略引导，公募参与定增的热情有望逐步回暖。

定增总额同比降七成

公募参与定增降温。东方财富Choice数据显示，在增发公告日的统计标准下，截至3月25日，2024年以来，已有12家公募参与个股定增，合计认购规模为68.07亿元，相较于2023年同期的274.8亿元，同比减少达75.23%。

具体来看，诺德基金、财通基金、华夏基金年初以来参与定增认购总额居前。其中，诺德基金居首，认购总金额超30亿元，达31.82亿元。财通基金相关数额也已达21.71亿元，排在第二位。华夏基金则以5.17亿元的认购总额位居市场第三。

总体而言，含上述公募在内，仅6家公募参与定增认购总额超1亿元。对比之下，2023年同期，参与定增认购总额排名前三的机构为诺德基金、财通基金以及广发基金，认购总额分别达69.19亿元、63.95亿元、26.78亿元，彼时，认购总额超1亿元的机构共28家。

参与定增次数来看，诺德基金、财通基金、华夏基金年内参与定增次数也均居前，分别为25次、23次、12次，兴证全球基金参与定增次数也达6次。此外，还有6家公募年内仅参与1次定增。

就年内参与定增认购总额明显减少的原因，北京商报记者发文采访上述部分公募，但截至发稿未收到回复。

后市参与热情有望逐步回暖

有公募从业人士表示，年内A股市场相对震荡，定增项目的主体为上市公司，最终的收益也由公司在二级市场股价表现决定。因此，除项目自身质地外，定增投资收益也受市场整体走势、行业状况等多种因素的影响。在市场震荡调整的背景下，定增对于上市公司和投资者的吸引力的确会下降。此外，再融资政策优化，一方面相关政策体现了对定增项目从严从紧审核的趋势，另一方面有关券商衍生品参与定增被禁的窗口指导等多项政策叠加，或会逐渐引导需求端资金下降。不过，在适度收紧的政策安排下，定增市场的生态或也将优化。

正如上述观点所言，再融资政策方面，回顾2023年11月8日，沪深交易所就优化再融资监管安排的具体执行情况回答记者提问，其中提及优化再融资监管安排，适当收紧上市公司再融资。

此外，在经济学家、新金融专家余丰慧看来，“若今年上市公司推出的定增项目质量整体不高，或者缺乏足够多优质的定增标的可供选择，公募确实可能减少参与”。

北京商报记者关注到，年内已有部分个股定增后破发。东方财富Choice数据显示，截至3月25日，年内48家进行定向增发股份的上市公司中，已有19家的最新股价低于定增价格处于破发状态，占比近四成。

展望未来，前述业内人士表示，其对定增市场保持积极乐观，项目供给方面，存量项目一级全面注册制加持下，监管提高发行要求，会对项目供给起到一定把关作用，同时亦会呵护优秀上市公司的合理融资需求。在这样的政策环境下，定增市场的整体资产质量可以预见得到提升，在整体定增供给质量提升的背景下，同样需要警惕存量项目发行完毕后供给端收紧的风险。机构需要密切关注市场动态，了解定增公司的基本面和行业前景，并且评估整体市场走势，以便在合适的时机布局定增，以获得更好的投资回报。

余丰慧指出，公募参与定增的热情未来是否回暖取决于多种因素的动态演变，若股市行情逐渐回暖，投资者信心增强，上市公司股价表现积极，则有望带动定增市场的活跃度提高；若市场环境有所改善，加之合理的投资策略引导，公募参与定增热情可能逐步回暖。

编辑/樊宏伟