近日，中国医药企业管理协会发布《2023年医药工业运行情况》(下称运行情况)。运行情况显示，2023年规模以上医药工业增加值、规模以上医药企业营业收入和实现利润三项指标均同比下降。九个子行业中仅中药饮片与中成药营业收入与利润均保持正向增长。

在这背后，是2023年中医药板块热度高涨。近期时逢财报披露季，多家中医药企业发布2023年财报或业绩预告，哪些企业业绩表现惹眼？

这些企业预计净利润增超100%

Wind数据显示，以预告净利润增长上限计算，有天士力、珍宝岛、太龙药业、广誉远、太极集团、益佰制药、步长制药、西藏药业、康芝药业、亚宝药业、ST康美这11家从事中药及中成药研发、生产、销售的企业预告净利润增长超100%。

中新经纬注意到，上述企业中，部分中医药企股价近期回升，珍宝岛本月上涨3.10%、天士力本月上涨2.19%、康芝药业涨0.33%。鹏华中证中药ETF跟踪中药板块，重仓持股片仔癀、云南白药、天士力、太极集团等中医药企业，近一个月来，鹏华中证中药ETF上涨5.25%，跑赢沪深300。

从营收表现来看，天士力预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为11.27亿元至13.17亿元，同比增加539%到613%。

珍宝岛预计2023年度实现归属于母公司股东的净利润为5.47亿元到6.52亿元，同比增长195.05%到251.69%。对于业绩增长原因，珍宝岛表示，主要包括市场需求回暖；优化产品结构，加大市场营销力度；整合产品技术结构及产业结构，转让部分专利技术及子公司股权等。

益佰制药预计归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元到1.20亿元，净利润同比增长123.45%至128.14%。益佰制药表示，报告期内优化营销组织结构，开展降本增效，推动营业收入实现增长。

海通证券e海通财订阅号3月19日发布的ETF市场周报显示，估值来看，中证中药指数的PE-TTM(剔除负值)为22倍，近5年估值百分位15%，板块整体看估值水平处于历史低位。

德邦证券3月初研报表示，当前医药已经处于中长期配置的窗口，其中中药性价比更为突出，估值较低，业绩相对较好，潜在催化剂较多。中信建投证券也在3月初发布的研报中表示，随着行业秩序逐步恢复，叠加国企改革的催化下，看好中药公司基本面经营改善，具备估值改善机会。

呼吸道疾病成为催化剂

中新经纬注意到，结合企业公告，从中医药企业2023年业绩影响因素来看，一部分为呼吸道疾病高发带来产销两旺。

国家中医药管理局医政司副司长邢超在2023年12月的国家卫生健康委新闻发布会上表示，就儿童呼吸道疾病高发，国家中医药管理局指导各地结合本地气候和地域特征，研究制定呼吸道疾病中医药防治方案，对于轻症儿童积极应用中医药治疗，对于重症儿童，推动中医药早期介入，发挥中西医结合优势，提升救治效果。

白云山2023年报显示，实现营业收入755.15亿元，同比增长6.68%；归属母股东利润为40.56亿元，同比增长2.25%。年报中，白云山表示，2023年随着防控政策优化调整和流感的持续高发，清开灵系列市场需求大增，下属企业加大营销力度，不断增强产品知名度，且该产品是广东联盟清开灵等中成药集采的中标品种，销售量同比增加。

贵州三力预计，2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.87亿元至3.08亿元，同比增长42.58%至52.77%。贵州三力表示，2023年，中国咽喉类疾病及流感等发病量出现大幅增加，对相关药品的需求大幅提升，核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂(儿童型)市场需求旺盛，销售增加。

特一药业2023年报显示，核心产品止咳宝片保持持续的增长，报告期止咳宝片的销量突破了10亿片。由于止咳宝片销售增长较快，在主营业务中的占比增大，为特一药业带来较好的经营业绩。报告期内，特一药业实现营业收入10.67亿元，同比增长20.38%；实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比增长42.07%。

特一药业表示，呼吸系统疾病成为中老年人的主要疾病之一，在呼吸系统疾病方面，又以咳嗽患者居多，而中国在治疗咳嗽方面的用药，主要是以中成药为主。随着老年人口的进一步增加，止咳化痰类产品的消费人群庞大。

中药注射液“解限”利好了谁？

除了呼吸道疾病高发带来的用药需求，中成药的重要分支——中药注射液也因政策变动迎来回暖。

公开资料显示，自2017年国家医保目录首次对中药注射液严格限制报销使用范围后，中药注射液行业监管从严。米内网数据显示，公立医疗机构中药注射液销售规模从2016年的最高峰1021亿元下降至2022年的472亿元，缩水超一半。

不过，在经历行业强监管和上市后评价后，中药注射液已迎来部分“解限”。2023年初，国家医保局印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2022年)》，其中，常规目录共有6个大通用名中药注射液解限，将医保报销范围由限定在二级及以上医疗机构指定适应症放开至二级及以上医疗机构或减少限定疾病的分型。分别是清开灵注射液、丹参注射液、血塞通注射液、注射用血塞通(冻干)、血栓通注射液、注射用血栓通(冻干)，谈判目录中同样有1个品种解限，即康莱特注射液。

根据东吴证券2023年12月发布的研报中，上述几款注射液的生产厂家包括多家上市公司，珍宝岛、神威药业、亚宝药业、白云山、华润三九、云南白药、昆药集团、丽珠集团等。

对于“解限”影响，珍宝岛在2023年10月披露的投资者问答表中表示，近年来，国家对中药注射液相关政策不断做出调整、完善与放开，配套政策与监管法规不断出台，有利于公司未来在中药注射液方面的发力，为企业做出了方向性的指引。公司对中药注射液方面未来的业绩是有较好预期的。

中恒集团在2023年半年报中表示，注射用血栓通(冻干)医保支付范围已在2023年3月恢复至药品说明书范围，公司以血栓通系列产品医保解限为契机，以终端纯销为突破口，努力提升医疗机构覆盖率，切实做好医院销售业务，提升医药板块市场占有率。

东吴证券表示，根据开思数据库，上述7个解限品种均实现不同程度的放量。清开灵注射液、丹参注射液、血栓通注射液2023年前三季度院内销售额增长率均超过300%。体量较大的康莱特注射液，销售额同样由下滑扭转为快速增长，2023年前三季度即实现销售额19.9亿元，同比增长59.95%。

神威药业在港交所公告显示，2023年公司拥有人应占溢利预期将同比增加约30%至36%(2022年：7.23亿元)。公开资料显示，神威药业的清开灵注射液主要用于清热解毒﹑化痰通络﹑醒神开窍。用于热病﹑神昏﹑中风偏瘫﹑神志不清等症状的患者。针对清开灵注射液销售问题，中新经纬致电神威药业，截至发稿暂未接通。

值得注意的是，中药注射液带来的业绩放量或将在2024年进一步扩大。根据《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2023年)》，此次医保目录调整中，常规目录共有26个中药注射液解除部分限制。据中新经纬不完全统计，涉及的企业包括康缘药业、上海凯宝、华润三九、振东制药等。

销售费用仍然高企 有企业日花超三百万元

不过，中新经纬注意到，部分中医药企业销售费用仍然高企。

康缘药业年报显示，2023年康缘药业销售费用为19.37亿元，同比增长3.70%，占营业收入比重为39.79%。在销售费用中，产品推广及促销费与广告宣传及学术推广费合计占比超七成，以此计算，相当于每天将投入三百万元在产品的销售推广上。

值得注意的是，针对重宣传推广轻研发等质疑，康缘药业3月14日发布澄清公告。但在这则澄清公告中，康缘药业并未说明销售费用的合理性与去向，只表示在报告期加大了研发费用，研发费用占营业收入比例达到15.85%，较上年度增加1.93个百分点。

白云山年报显示，2023年白云山销售费用高达61.05亿元，同比增长3.90%，包括职工薪酬、广告宣传费、销售服务费、折旧费、运杂费、差旅费等。其中，广告宣传费一项在2023年就已超过10亿元。此外，与销售费用同比增加不同的是，报告期内，白云山全年投入研发费用为7.82亿元，同比下降4.55%。

编辑/樊宏伟