12月以来，A股市场持续震荡。在近期市场个股大面积调整的同时，仍然有混合现实、AIGC、华为算力、职业教育、在线旅游、知识付费、航运等多个概念板块指数不断创出近期新高。多家一线私募表示，2024年春节前的市场下行风险十分有限，但能否呈现趋势性向上行情，仍需要新的基本面、政策面因素驱动。整体来看，相关私募正将年末的策略重点聚焦于挖掘个股行情。其中，泛科技行业、新能源及消费板块，已成为私募掘金的重点方向。

调整风险有限

从年末A股大势研判来看，多家私募机构分析称，当前市场已经处于底部区域，年末阶段预计不会出现超预期调整。

保银投资称，在当前的情况下，A股向下调整的空间已经十分有限。从估值的角度来看，通联数据显示，截至12月19日，沪深300指数市盈率处于过去10年的约17%分位，深证成指的市盈率则处于近三年不足2%的历史分位。另外，沪深300的股权风险溢价已超过近三年1倍标准差，也显示出股市相对债市的相对潜在回报更高，估值修复的潜力较大。在资金面上，随着美国加息周期步入尾声，全球流动性有望明显改善。综合多方面因素考虑，当前A股已经处于底部区域，向下空间有限；不过，市场何时能够自低位大幅回升，可能还需要密切关注国内经济数据的趋势变化，以及货币、财政和产业政策的进展。

肇万资产总经理崔磊认为，近期上证指数回踩2930点一线后，大概率是对10月下旬2923点前期低点的再次确认。随着美联储加息周期逐步结束、国内经济企稳，指数再次大幅向下概率不大。

至正投资的投资总监王维诚进一步表示，结合近一段时期政策的持续呵护来看，主要股指在经过近几个月的调整之后，进一步向下调整的风险已明显降低；尽管市场的运行可能还面临一定不确定性因素，但从投资概率角度，当前投资者更应该抱着机会大于风险的态度布局。

关注潜在风格切换

在市场整体调整背景下，年底阶段把握好市场结构性机会的关键因素是什么？

陶山投资总经理孙玲玲认为，从历史上看，年末A股市场往往容易出现明显的风格切换。就今年年底的情况来看，综合考虑到机构对明年政策发力点的“春播”调仓，前期的市场风格结构可能出现反转，即热门的小微盘可能有阶段性调整风险，而一些高股息、政策利好预期强的板块则可能受政策面、基本面的向好预期推动，呈现强势。

王维诚表示，整体来看，年底前A股在指数层面预计缺乏明确趋势，结构性机会预计更多集中在两大方面：一是有产业高景气支撑的泛科技类行业，二是由机构调仓为明年做准备的、与经济复苏有一定关联度的行业。不过，在市场风格方面，王维诚认为，年底市场是否会有比较大的风格切换，还要看宏观经济进一步的恢复力度，以及政策面具体着力的方向与行业。

崔磊进一步提示，当前资本市场仍处于经济转型和周期性调整叠加的宏观环境中，金融、地产及周期性行业，预计难以出现持续性的机会。与此同时，当前世界经济正处于新的一轮全球技术革命的早期，建议A股投资者仍应当积极参与新技术对生产力提高的产业方向。

科技方向获看好

近期A股市场个股表现持续分化，泛科技方向整体相对活跃。而对于年尾可能迎来“吃饭行情”的细分赛道，多数私募仍普遍看好泛科技领域。

保银投资认为，AI是未来十年科技发展的主题，机器人、VisionPro等新元素将逐渐引领全球潮流，为投资者带来相应的长线机会。除此之外，该机构也表示，前期调整较深的光伏和风电行业，未来几年的高复合增长依然可期，年末可能有布局机会。另外，随着近几个月海外游客的回流，旅游等消费板块现阶段也值得重点关注。

孙玲玲表示，综合考虑到年底政策面的预期因素，市场对于消费股和顺周期板块的投资偏好，可能出现阶段性抬升，其中暗含的机会值得挖掘。另外，混合现实、机器人、自动驾驶、AIGC等全球共振向上的产业，近期仍可逢低介入。

崔磊进一步表示，在新一轮产业革命的大框架指引下，年底将在AI和科技自主领域寻找“吃饭行情”。就具体细分赛道而言，ChatGPT4和Gemini所代表的大模型已经能够推动AI产品力进入终端市场，背后隐含的生产力提高逻辑，值得重点关注。另外，随着自主科技的层次正从系统级、模组级向芯片级迈进，最终形成全新的科技自主产品，这一领域与消费电子、智能驾驶交叉的产业，也蕴含投资机会，并可能成为机构“春播”的重点方向。

编辑/范辉