虽然当前国内生猪价格依然低迷运行，不过近日生猪养殖概念股出现小幅上行。已延续多时的全行业亏损下，叠加养殖疾病的扰动，市场开始关注猪价触底回升的反转行情。

猪价弱势延续

搜猪网监测数据显示，在上周末国内生猪市场呈现波动下跌走势后，国内瘦肉型猪总体出栏均价再次回到底部区域。目前北方全线失守14元/公斤，其中最低价东北区域猪价跌至13.3元/公斤~13.6元/公斤阶段性低位。

猪价弱势震荡之时，淘汰母猪价格近期出现大幅下挫。据卓创资讯监测，11月份国内淘汰母猪价格呈现震荡上涨趋势，但月均价环比下跌；月度平均出栏价格8.22元/公斤，环比跌幅7.22%，同比跌幅51.59%。

上海钢联数据也显示，近期淘汰母猪的价格出现了明显的下行，淘汰母猪均价8.71元/公斤，环比下跌11.12%，同比下跌50.14%。

按照生猪价格历史走势，淘汰母猪价格的暴跌，常常折射出底部信号，这也引发资本市场关注。

“淘汰母猪价格随商品猪价格下跌而出现较大跌幅，养殖户在猪价持续下跌以及部分区域猪病影响下，淘汰积极性增加，市场供应增量，猪价下跌。”上海钢联农产品事业部生猪分析师吴琳琳对证券时报记者表示，目前北方部分省份的淘汰母猪价格甚至低至4元/公斤，市场上有一定的恐慌情绪，导致屠宰淘汰母猪的屠宰企业开工率一直居高不下。

对于11月份淘汰母猪的价格缩水，卓创资讯分析师容志发表示，从供应视角看，11月份猪病影响逐渐削弱，养殖端出栏节奏放缓，主动淘汰产能意愿减弱，淘汰母猪供应较前期有所减量。而从需求视角看，月内天气虽有降温，但幅度有限，市场对大猪需求并无明显增量，淘汰母猪替代性效果处于弱势。不过当前，供应端减量逐步支撑淘汰母猪价格回归至合理区间。

能繁母猪加速去化

淘汰母猪低价抛售，也意味着供给端产能去化的提速。

国信证券近期研报表示，博亚和讯11月监测的能繁母猪存栏去化数据显示，11月末全国能繁母猪存栏环比下降2.82%(前值为下降1.4%)，同比下降5.69%(前值为下降1.26%)。

而据卓创资讯监测，截至10月底，166家样本养殖企业，能繁母猪存栏量为591.37万头，环比1月份下跌3.25%。

“前期猪价低位运行，养殖端持续处于亏损状态，看涨预期减弱，叠加猪病散发，能繁母猪逐步进入去化阶段，部分散户淘汰母猪速度相对略快。”容志发称，经综合测算，在6—10月期间，全国能繁母猪存栏量或整体减少4.98%，而此时对应的为次年4—8月的生猪出栏量。

虽然能繁母猪去化有所提速，但当前市场仍处于供大于求局面。生猪价格的持续低迷与行业全面亏损，主因即是前期市场供给过剩。

2023年1—11月猪价整体低位运行，截至11月20日，全国生猪交易均价为15.04元/公斤，同比下跌达18.44%。在此背景下，卓创资讯监测的自繁自养盈利1—11月均值为-51.28元/头，同比下降111.09%；屠宰毛利1—11月均值为26.12元/头，同比涨幅85.35%。

“目前生猪养殖仍是亏损的，自繁自养月均亏损103.47元/头，屠宰白条毛利润月均亏损37.15元/头。”吴琳琳也称，当前饲料成本虽有下降，但生猪市场仍供大于求，需求跟进有限，价格反弹不及预期。白条价格在跟跌猪价的情况下，同时受低价冻品的影响，价格走跌幅度较大，故而本月内毛白价格差缩小明显，屠宰白条毛利润亏损加大。

据Mysteel生猪团队跟踪样本养殖企业统计，11月生猪出栏量持续增加。11月份养殖场出栏计划量基本完成，部分地区超卖，整体生猪出栏完成率103.77%。

市场期待反转行情

能繁母猪去化提速带来的底部反转预期下，近期养殖概念股股价有所回暖，市场开始期待生猪市场的周期反转行情。

国信证券研报提及，在猪价低迷和养殖疾病的干扰下，能繁母猪产能开始加速去化。考虑到2024年上半年猪价可能维持深度亏损水平，行业中资产负债率和养殖成本双高的养殖群体有望迎来产能出清，预计猪周期有望实现反转行情。

山西证券分析，预计2024年或出现本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。

不过在底部反转到来之前，生猪供给端的去化或仍将短期持续。

“目前整体市场的供应情况比较明朗，表现为供应充足。生猪的出栏量大致超7亿头，猪肉供应量超6000万吨。虽然年末冬至及元旦节日将至，节假日消费会提振终端消费市场，但今年整体市场的需求端可能达不到预期。”吴琳琳认为，根据能繁母猪存栏量的走势，考虑到疫病及二次育肥的影响，预计2024年生猪价格高点在8月份，价格在17元/公斤，低点在4月份，低点价格在14元/公斤。

容志发也认为，12月下旬市场备货节奏或加快，备货量较大较集中的时间点为冬至，冬至前后的需求量或继续提升。而与中上旬相比，养殖端出栏的迫切程度或逐步减轻，供应量有收紧预期，价格不乏上涨可能。不过到月末时备货陆续结束，价格或高位下滑。

2024年上半年养殖端或处于去产能阶段，加之受猪病等因素影响，生猪出栏节奏或加快，该阶段生猪供应量或较为充沛，价格或呈下降态势。下半年前期产能去化效果显现，生猪市场供应量或偏少，对行情有较强的支撑作用，加之受四季度需求旺季的影响，猪价较上半年或有好转。

编辑/樊宏伟