央行释放稳增长政策还将继续加码的信号。

人民银行网站9月27日消息，中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度（总第102次）例会于25日在北京召开。会议向市场传递了积极稳增长、稳汇率、促楼市复苏信息，有助于提振市场对经济复苏的信心。

在形势判断上，第三季度例会指出，“国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战”，与二季度例会的判断相比更为乐观。市场分析普遍认为，尽管近期央行接连降息降准，货币政策在稳增长方向全面发力，但从进一步提升经济增长动能、切实稳定就业大局等角度出发，当前还不是稳增长政策力度放缓的时候。展望未来，央行还将继续加大信贷投放力度。

搞好逆周期和跨周期调节

当前市场普遍关注未来是否会继续降息，即下调MLF（中期借贷便利）操作利率。

会议指出，要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

相比二季度例会“搞好跨周期调节”的提法，此次会议的提法中增加了“逆周期调节”，要求“搞好逆周期和跨周期调节”。这也与7月下旬中央政治局会议重提“逆周期调节”，要求“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”的精神相一致。

今年以来，央行加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。

会议也强调，完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，四季度有可能继续实施政策性降息，这主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。同时，考虑到未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。

年初以来，央行已实施两次降准、两次降息，政策明显靠前发力。

在6月和8月分别降低MLF操作利率10BP（基点）和15BP之后，6月和8月LPR（贷款市场报价利率）两次下降，其中6月两个期限LPR各降低10BP，8月1年期LPR下降10BP。市场利率的下行，推动实体经济融资成本持续下降，企业贷款利率已处于历史低位。

同时，继3月降准25BP之后，9月15日，央行再度全面降准25BP，预计向银行体系释放中长期流动性超过5000亿元。

8月以来，商业银行年内第三次降低各个期限存款利率，加上央行全面降准，推动银行资金成本持续下降。

王青认为，四季度存在MLF利率调降带动LPR跟进调整的可能性。

招联首席研究员董希淼预计，未来央行将继续有序降低政策利率，引导LPR尤其是5年期以上LPR继续下行，进一步减轻居民消费住房负担，降低企业中长期信贷成本。预计四季度LPR将可能小幅下行5~10个基点。

此外，会议还提出，落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续结构性货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展。深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。

推动降低存量首套房贷利率落地见效

推动房地产行业尽快实现软着陆，已成为当前宏观经济牵一发而动全身的关键点。日前，存量首套住房贷款利率调整正式实施，其中对于参考LPR定价的存量浮动利率首套房贷款，银行已于9月25日主动批量调整，不仅降低了客户的沟通协调成本，也有利于存量房贷利率调整有序落地。

对于房地产市场，会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

人民银行货币政策司司长邹澜日前指出，预计超过九成符合条件的借款人可在第一时间充分享受政策红利，其他借款人的存量房贷利率也将在10月底前完成调整。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次会议提及结构性工具，并引导金融机构加大城中村改造、平急两用基础设施建设等，预计后续有望出台结构性支持工具。

王青也预计，在近期房地产政策密集调整后，未来结构性货币政策工具对房地产行业的支持力度将进一步加码。其中，在有效实施保交楼专项借款和保交楼贷款支持计划的同时，不排除四季度增加额度乃至推出新的定向支持工具的可能。

“综合考虑当前楼市运行态势、房企资金面状况，以及新发放居民房贷利率的实际水平，预计接下来各地将在因城施策原则下，通过新发放首套房贷利率政策动态调整机制，以及有效落实降低二套房贷利率下限等方式，加快下调新发放居民房贷利率，切实降低购房成本。这是推动楼市企稳回暖的关键一招。”王青称。

继续防范汇率超调风险

今年以来，全球外汇市场波动较大。市场对人民币汇率变动和未来走势异常关注。

稳汇率政策接下来还将继续发力。会议指出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

近两个月来，金融监管部门频繁动用外汇工具箱，坚决防范汇率超调风险。包括将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5、下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点、在香港市场增发离岸人民币央票等。人民币也终止急跌势头，近期稳定在7.3左右区间。

不过，随着10年期美债收益率继续上涨至4.539%，刷新2007年10月以来的最高水平，9月26日，美元指数逼近106并创下近10个月新高。人民币依然承压。27日截至16:30，在岸人民币对美元收盘报7.3088，较上一交易日跌69个基点。

在市场分析看来，从中长期角度看，随着国内经济逐步走强，人民币汇率有望维持基本稳定基础上的双向波动。

周茂华表示，近期数据显示，国内经济复苏动能有所增强，外贸韧性足，跨境资金流动性双向有序，国际收支基本平衡，人民币汇率有坚实基本面支撑。同时，近几个月人民币波动剧烈，对内外利空因素有较为充分的定价，并且人民币经历多次内外严峻形势考验，市场加快成熟，弹性显著增强。

编辑/范辉