近期，贵州习酒股份有限公司(下称贵州习酒)交出了脱离茅台集团后的首份半年报：2023年上半年实现销售额116亿元，同比增长13%。

不过对于贵州习酒来说，13%的增速并不算高。2019年至2022年，贵州习酒销售收入平均增速高达37.8%。

“脱茅”后首份半年报

2023年，是贵州习酒脱离茅台集团的“开局启程之年”，其业绩备受瞩目。

7月5日，贵州习酒2023年半年营销工作会在贵阳召开，会上公布了2023年上半年业绩：实现销售额116亿元，同比增长13%。至于利润情况如何，贵州习酒并未透露。

贵州习酒表示，习酒营销团队“如期完成了时间过半任务过半的目标任务”。

贵州习酒前身为明代万历年间殷姓白酒作坊，1952年通过收购组建为国营企业，1998年加入茅台集团，在茅台集团的支持和帮助下发展壮大。

据公开数据，2018年至2021年，贵州习酒分别实现销售收入56亿元、79.8亿元、103亿元、155.8亿元，2019年至2021年增速分别为42.5%、29.1%、51.3%。2022年，贵州习酒销售收入突破200亿元，增速超28.4%。算下来，过去四年，贵州习酒销售收入平均增速高达37.8%。

2022年7月12日，茅台集团公告称，将无偿划转贵州习酒82%股权给贵州省国资委，由省国资委履行出资人职责，不再全资控股贵州习酒。

紧接着，贵州习酒投资控股集团有限责任公司(下称习酒集团)成立，属贵州省国资委直管国家大型二类企业，由贵州省国资委100%控股，“贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司”也整体变更为“贵州习酒股份有限公司”。

天眼查显示，目前，习酒集团持有贵州习酒57%股份，贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司持股25%，茅台集团持股18%。贵州习酒是习酒集团唯一一家子公司。

对于贵州习酒来说，2023年上半年13%的增速并不算高，甚至不及过去四年年均增速的一半。

“双位数增长，对于贵州习酒而言，难能可贵。首先，贵州习酒的体量已经在200亿元以上，每一次增长都属于‘大象起舞’；其次，在白酒消费不振的情况下，贵州习酒在众多品牌收量时能够实现增长，体现出该品牌的张力及战略定力。”山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长、千里智库创始人欧阳千里向中新经纬表示。

知趣营销总经理、酒类分析师蔡学飞也提到，在目前存量挤压、库存过高、需求放缓等不利市场环境下，贵州习酒销售额能够在2023年上半年取得双位数增长，充分体现了其品牌价值和企业运营平稳。随着贵州习酒在全国市场的不断深化发展，预计其2023年下半年将会持续增长。

目前，尚未有白酒上市公司披露2023年上半年业绩情况。就一季报数据来看，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒的营收增速超20%，五粮液、洋河股份则同比增13.03%、15.51%。在这几家头部酒企中，除贵州茅台外，其他酒企营收增速均较上年同期有所放缓。

主力产品“价格倒挂”

蔡学飞分析称，贵州习酒2023年上半年业绩增长，主要来源于以窖藏和君品为代表的中高端习酒产品在全国市场的持续增长。

贵州习酒的主销产品包括君品系列、窖藏系列、金钻系列等。其中，“君品习酒”和“窖藏1988”是习酒的两个大单品，销售占比高达60%。但目前两大单品的批发价均跌破了出厂价。

“君品习酒”和“窖藏1988”建议终端零售价分别为1498元/瓶和898元/瓶，据《证券日报》报道，二者的出厂价分别为935元/瓶和568元/瓶。

12日，中新经纬在某名酒批发报价平台上看到，“君品习酒”的批发价已跌至860元，“窖藏1988”的批发价则为485元。

零售端的价格要高一些。12日，在电商平台习酒官方旗舰店内，“君品习酒”的价格为1189元，“窖藏1988”的价格为637.58元。而在北京某酒水销售门店，这两款产品的到手价分别为1049元、679元。

也就是说，“君品习酒”和“窖藏1988”的批发价已跌破出厂价，零售端的价格虽在出厂价之上，但也远低于建议终端零售价。

11日，中新经纬从贵州习酒某经销商处获悉，目前，贵州习酒多数产品出现“价格倒挂”，以“窖藏1988”为例，经销商出货价已跌破500元。

据该经销介绍，今年上半年，的确有部分贵州习酒经销商迫于压力亏本甩货，陷入亏损。“如果‘窖藏1988’的价格以后有机会回温，压在手里也能赚到钱。现在出手的，都是压力比较大的。”该经销商称。

“目前，‘价格倒挂’属于行业性普遍现象，也是中国酒行业调整新周期的阶段性问题，对于已经完成全国化与高端化的习酒来说，随着下半年社会消费的恢复与企业工作的不断下沉，应该说产品价格会很快回归正常水平。”蔡学飞称。

广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬也提到，目前整个中国白酒行业，除了茅台酒没有出现“价格倒挂”，其他品牌都不同程度地存在“价格倒挂”现象，核心原因在于供大于求。

不过，酒类分析师肖竹青则指出，中国白酒价格通常分为三种，一是标价，主要是价值占位，一般会比较高；二是线上促销底价；三是线下渠道消费者实际成交价。在他看来，根据白酒行业特征，促销底价和消费者实际成交价低于出厂价才能叫倒挂。

“目前在习酒的整个价格体系中，(促销底价和消费者实际成交价)还没有跌破出厂价。而且习酒对于所有团购代理商、渠道商以及旗舰店都有大量的费用支持，从酒厂到营销终端，中间的销售费用可以支撑渠道伙伴的营销费用支出。目前来看，习酒渠道商主流合作伙伴还是保持了良好的心态，整个价格体系还在一个可控的范围内。”肖竹青称。

12日，针对主力产品价格下跌、经销商亏本甩货等现象，中新经纬致电贵州习酒并向其发去采访函，截至发稿前尚未收到回复。

高库存难题何时解？

渠道库存高是白酒行业普遍“价格倒挂”的一个重要原因。

据中国酒业协会6月份发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》，51.43%的受访酒行业从业者认为2023年上半年市场遇冷，整体渠道库存仍处于高位。

报告显示，节后传统淡季时间比之前来得更早一些。按照惯例春节后经销商会进行一次补货，但今年这一惯例被打破，传统的“商务、团购、宴席”三驾马车未能齐头并进，“五一”期间酒水市场只有宴席用酒市场表现比较好，商务和团购偏弱，也说明渠道库存处在高位水平，尚未通过春节旺季消化完成。

“酒企库存高企，市场价格‘倒挂’，从经销商的层面看，很大一部分原因是其误判市场形势，在酱香热潮时囤积、开发诸多非头部酱酒，一旦酱酒行情出现下滑，就需要通过甩货来获得现金流。而从酒企的层面看，高库存背后还面临着人均饮酒频次下滑、人均饮酒量下滑、适龄饮酒人群缩减等难题。这意味着酒企要在存量市场中迎接更加激烈的竞争。”欧阳千里表示。

对于白酒行业出现的“价格倒挂”和高库存问题，多家酒企给出了解决办法。

今年6月，今世缘在接受机构调研时表示，综合来看公司二季度库存消化应该会好于去年同期，厂家和经销商信心比较足，公司也进一步强化了产品流通渠道秩序及库存管控，保障市场可持续发展。

6月29日，在泸州老窖2022年度股东大会现场，在谈到如何帮助渠道去库存时，泸州老窖方面称，公司正在利用数字化手段实现库存去化，加大对渠道的管控力度。

“过去几年，白酒行业处在一个比较大的上升周期，尤其是向名酒集中的这一过程中，大家对涨价的预期比较多，确实积压了一定的库存，全部消化肯定是需要较长的时间，但这个库存不是‘堰塞湖’，它实际上一直在周转。在消化库存的过程中，从全行业看是有压力的，但倒也不用过于忧虑。整体来说，消费恢复得还算比较迅速，商务型消费也在逐步复苏中。”北京某酒企负责人向中新经纬表示。

据该负责人观察，今年以来白酒消费场景复苏存在较大差异，聚会型消费恢复时间较早，社交商务型消费恢复相对滞后。“大概5月中下旬之后，社交商务型消费已经开始稳步恢复了，只不过在销售数据上的体现可能还没有那么明显。社交商务型消费整体恢复的动能已经形成，随着相关经济活动的进一步活跃，三季度后半段会有比较明显的表现。”

国海证券也在近期研报中提到，白酒动销与消费场景联系紧密，预计今年中秋消费场景将全面恢复，行业有望在去年低基数基础上实现弹性增长。

编辑/樊宏伟