具有股债双重属性的可转债，今年以来表现亮眼。最新数据显示，今年以来中证转债指数涨超2%，可转债主题基金业绩也得以提振。不过，近5个交易日，中证转债指数有所调整，是短期“休憩”还是见顶信号？

业内人士表示，可转债整体估值今年以来确实有所提升，但伴随着经济复苏，结构性行情演绎，可转债投资机会仍存，转债溢价率的调整反而提供了布局机会，绝对价值被低估的转债标的值得关注。

可转债基金业绩亮眼

数据显示，截至4月25日收盘，今年以来中证转债指数上涨了2.43%，而同期沪深300指数涨幅为2.35%，上证50指数跌幅为0.61%。

可转债市场的上涨，显著提振了相关基金的业绩表现。Choice数据显示，截至4月24日，市场中共存续44只（份额合并计算）可转债主题基金产品，平均收益率为2.29%，中位数为1.78%，正收益占比超过八成。其中，回报率最高的工银可转债债券基金今年以来涨幅达11.78%，南方昌元转债基金、融通可转债债券基金、南方希元转债基金等收益率也均超过7%。

对于可转债基金今年以来亮眼的业绩表现，纯达基金转债策略基金经理张一叶表示，因去年权益市场整体承压，叠加去年底债券市场剧震，转债指数存在一定修复空间。与此同时，上市公司近期较为密集地发布转债下修公告，对可转债市场行情起到了支撑作用。

光大保德信基金总经理助理、固收多策略投资部总监黄波分析称，可转债主题基金业绩亮眼缘于两方面因素：一是今年以来权益市场走势较好，带动固收多策略产品持仓中的转债和股票上涨；二是经历去年底的回调后，近期债券市场环境有所缓和，逐渐出现趋稳态势，具备股债双重特征的可转债受到更多关注。

短期调整或是布局良机

值得一提的是，经历前期的上涨后，可转债近5个交易日有所调整，中证转债指数跌超2%。后续可转债市场是否有望重回上涨态势？

在张一叶看来，近期上市公司密集披露年报和一季报，其业绩变化及持仓动态有可能在短期内带来市场剧烈波动，尤其是可转债市场经历了前期显著上涨，回调压力较大。不过，伴随着转债溢价率的快速回落，更多配置机会或将出现。

黄波也认为，低利率环境下，在风险承受能力范围内，积极参与弹性类资产投资是投资者追求理想收益的重要途径之一。在经济复苏背景下，可转债市场的投资价值值得期待。后续可转债市场供不应求的局面或有望保持，其较高估值也有望得以维持。

“整体来看，可转债的估值水平今年以来有所抬升，但仍处于合理范围内，未来可转债市场的核心驱动力仍旧在正股。”上海仟富来资产管理公司总经理许佳莹坦言。

关注性价比较高的标的

看好可转债后市的机构，重点布局了哪些方向？

许佳莹认为，短期热炒主题需谨慎参与，可重点关注医药、有色、半导体、券商、养殖等估值相对较低的板块。

张一叶也透露，后续挑选可转债个券的标准有三方面：一是从风控出发，根据舆情数据、公告信息、财报风控指标等选择风险可控的标的；二是，优先选取绝对价值低估的个债，转股方面，TMT及央国企投资机会也值得关注；三是，就可转债本身而言，发行于2019至2020年的转债今年有望迎来利率陡坡，上市公司将寻求更多的转股机会，“潜伏”下修标的可把握一定机会。

从公募基金披露的一季报也可以看出机构可转债调仓动态。

光大证券固收研究统计显示，截至2023年一季度末，可转债基金持有规模最大的是银行转债，达34.6亿元，其余仓位集中在公用事业、农林牧渔和交通运输等行业转债，机械设备行业转债被增持规模最大，有色金属行业转债被减持规模最大。

基金持仓个券分布情况方面，2023年一季度末，可转债基金的前十大可转债标的持仓规模有所增加，其中兴业转债为第一重仓转债，持有金额为7.2亿元。此外，可转债基金前五大持仓个券还包括温氏转债、浦发转债、中银转债和苏银转债。

编辑/范辉