12月7日，美债收益率全线下跌，各期限美债收益率当天的跌幅普遍达到了逾10个基点。截至纽约时段收盘，2年期美债收益率下跌10.2个基点报4.269%，5年期美债收益率下跌12.2个基点报3.631%，10年期美债收益率下跌10.9个基点报3.425%，30年期美债收益率下跌11个基点报3.434%。有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率已较10月份的高点下跌近100个基点；30年期美债收益率跌破关键3.50%大关，也刷新近3个月来的新低。

一般而言，债券收益率与债券价格成反比，债券收益率大涨说明价格暴跌，有大量债券被低价卖出；反之，债券收益率大跌意味着债券价格大涨，市场买进债券的人多。

相比收益率大跌，美债收益率曲线倒挂似乎更令人担心。自1960年代以来，美国每次衰退之前都会出现收益率曲线倒挂，即2年期美国国债收益率高于10年期美国国债收益率）。尽管2019年8月和2022年4月有短暂而轻微的倒挂，今年7月发生15年来第一次明显的倒挂，一直延续至现在，而且倒挂程度越来越严重，2年期美债收益率目前比10年期美债收益率高出逾80个基点，再创1981年以来最深。从历史情况来看，收益率曲线倒挂往往预示着经济衰退或通胀低于预期。

市场人士指出，周三美债上涨主要是由于实际利率和通胀预期下跌。地缘政治局势紧张和单位劳动力成本数据也拖累了对经济的展望，导致美债收益率下行。另一方面，油价走低也起到了推波助澜的作用。

由于市场担忧美国可能陷入经济衰退和美国长期国债收益率显著走低，12月7日美元兑一篮子货币全面走弱，美元指数在隔夜市场震荡下跌，当日弱势盘整，尾盘时美元指数显著下跌。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.45%，在汇市尾市收于105.1000。

兴业证券固收首席分析师黄伟平认为，市场当前对美债的投资热情可能是对周期拐点的抢跑，十年美债收益率存在突破前高的风险。近期十年美债收益率的下行，一方面源自短端利率的下行，一方面源自短端和长端倒挂的程度加深。目前2年期美债收益率较前期4.9%的高点回落超50bp，源于市场提前交易联储货币政策转向，触发因素是联储释放了在12月缩减加息幅度的信号。联储反复强调，单次加息幅度并不重要，关键在于加息终点的水平和保持在终点的时间。如果明年联储加息终点利率到5.25%甚至更高，且释放相当长一段时间不降息的信号，那么当前2年期美债的定价显然是不合理的，市场很可能再次误判了联储的政策意图，正如今年6-7月所发生的那样。目前长端和短端美债倒挂超过80bp,这与资金流向长端美债，博弈美债利率下行的历史性机会有关。在当前阶段没有必要过于担忧踏空风险，市场对于美债利好因素（衰退预期）的定价过度，但对利空因素（通胀和紧缩再度超预期）的定价不足。

他认为，2023年投资美债大概率会获得正收益。对于长线配置型资金来说，当前的收益率水平已经具备较高配置价值。但对于交易型的资金，当前更需要一点耐心，2023年上半年大概率会出现更好的配置机会。

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文/北京青年报记者 程婕
编辑/樊宏伟