招股资料失效后，近日，风华秋实集团控股有限公司(下称风华秋实)再次递表港交所，同人融资为其独家保荐人。最新财务数据显示，2022年上半年，风华秋实仅赚83.3万元，毛利率同比减少12.5个百分点至42.2%。

风华秋实是一家经营超过10年的中国音乐娱乐服务供应商。公司主要业务包括授出音乐版权及音乐录制业务、演唱会主办及制作和艺人管理。根据灼识咨询报告，按授出音乐版权及录制产生的收益计算，公司在2021年中国400多间音乐唱片公司中排名第15位，市场份额约为0.6%；其中，在总部位于中国的200多间音乐唱片公司中，风华秋实排名第4位，市场份额约为1.5%。

招股书显示，2019年、2020年和2021年，风华秋实收入分别为5560.5万元、7056.1万元和8185.8万元，期内溢利分别为1881.8万元、4271.7万元、3325.1万元。2022年上半年，风华秋实实现营收同比增长，溢利较同期扭亏转盈，实现营收4223.9万元，2021年同期为1525.4万元，同比增长177%；期内溢利83.3万元，2021年同期亏损1003.5万元。

需要注意的是，毛利率方面，2019年至2021年，风华秋实毛利率分别为82.2%、80.7%、83.0%。2022年上半年毛利率为42.2%，2021年同期为54.7%，同比减少12.5个百分点。

提及毛利率下降的原因，风华秋实在招股书中称，毛利率下跌主要由于大量的收益来自毛利率相对较低的短视频制作服务。中新经纬注意到，2022年上半年，短视频平台视频制作服务为风华秋实带来了1740万元的收入增量。

对比前四版招股书，不难看到风华秋实营收增长变慢、溢利波动的情况，甚至出现了在2021年上半年亏损1003.5万元和2022年上半年仅赚83.3万元的情况。究其原因，一方面是依赖个别艺人，而艺人的收入存在不确定性，另一方面是演唱会等主要业务大幅减少。

风华秋实在招股书表示，公司业务在很大程度上依赖核心艺人鹿晗，通过鹿晗集团为公司贡献了大部分收益及采购成本。目前，风华秋实共管理11名音乐艺人及10名练习生艺人，其中2019年至2022年上半年，鹿晗集团直接应占收入金额分别占公司总收入约25.5%、21.2%、9.3%和25.2%。

招股书中提到，于2020至2021原定举行的8场由公司音乐艺人鹿晗领衔的实体演唱会已全数取消或改期。2019年至2022年上半年，公司主办及制作27场、0场、2场及0场演唱会、演出或活动。在没有鹿晗演唱会的财年里，风华秋实的盈利数据明显下降。

中新经纬注意到，在招股书里鹿晗的名字被提及二百多次，足见风华秋实在业务上对鹿晗的依赖，但这也给风华秋实带来了风险。风华秋实在招股书中坦言，鹿晗是中国音乐娱乐行业的高热度艺人，但无法保证在合约期内一直保持高热度，亦不能保证在鹿晗与集团合约期满后，双方能否继续合作。

值得一提的是，在资本市场上近期多家背靠明星的文娱公司尝试冲刺IPO，其中深度绑定周杰伦的巨星传奇于近期第三次递表港交所，旗下拥有知名艺人王一博的乐华娱乐于2022年8月通过港交所聆讯，但认购期满后宣布暂缓IPO。

编辑/樊宏伟