全球光伏市场需求高景气，支撑作为光伏产品制造基础原材料的多晶硅价格维持高位。高盈利盛宴仍在延续、硅料扩产能须更多资金“弹药”支持，龙头企业回A进程提速。

10月12日晚间，协鑫科技（03800.HK） 公告称，公司董事会已批准发行A股的初步提议，预期采用2022年9月30日作为上市申请基准日。发行A股将受限于（其中包括）市场情况、交易架构最终落实情况及取得公司股东及有关当局必要审批。目前正就于中国境内证券交易所发行A股的建议架构及其他详情与相关方进行讨论。

协鑫科技相关负责人向澎湃新闻透露，该公司境内上市将首选科创板，A股上市中介团队由中金公司、国浩律师事务所和毕马威会计师事务所联合组成。

受回A消息影响，10月13日截至发稿，协鑫科技股价大涨逾6%，港股光伏板块多股大幅拉升。

今年2月，协鑫科技首次披露回A意向。8月下旬，协鑫集团董事长朱共山对外透露，协鑫科技回A计划正快速推进，力争明年上半年完成两地上市。

A股光伏等新能源企业的估值明显高于美股港股同类企业，且融资功能更强，这是近年来国内老牌光伏龙头们纷纷开启回A之路的关键考量。“境外上市的光伏企业估值长期偏低。”一位资深行业分析师认为，2022年上半年，协鑫科技归母净利润达69.09亿元，在“一硅难求”的市场背景下，全年业绩可期，“回归A股将有利于公司价值重估。”

据不完全统计，2019年至今，已有包括晶澳科技、天合光能、大全能源、阿特斯、晶科能源等多家头部光伏企业已经或宣布从美股回归A股。从市场表现看，回A的境外光伏上市公司均享受到内地资本市场的偌大增量空间。

以2021年的产能和产量规模计算，通威股份（600438.SH）、协鑫科技、大全能源（688303.SH）、新特能源和东方希望是国内硅料五大巨头。除了没有上市的东方希望，协鑫科技、大全能源、新特能源都在近两年硅料开启火爆行情背景下踊跃回A。

从协鑫科技所在的硅料行业横向对比，截至发稿，A股通威股份、大全能源的市值分别达到2152亿元和1055亿元。港股硅料企业估值远低于两者，协鑫科技市值仅610亿港元（约合558亿元人民币）。

其中，大全能源是美国上市中概股分拆境内主要运营子公司回归A股的第一例。2010年10月，大全新能源（DQ.US）在美国纽交所上市。2021年7月，其主要运营子公司新疆大全新能源股份有限公司（即大全能源）在科创板上市。澎湃新闻注意到，截至发稿，美股上市的大全新能源总市值为37.06亿美元，约合266亿元人民币，只相当于大全能源市值的25%。去年大全能源挂牌科创板时，实际募资64.47亿元，是预计募资的近1.3倍；开盘价80元，较发行价上涨272%；上市首日其市值即突破1200亿元大关，成为A股第7家千亿市值光伏企业。

2021年1月，另一家港股硅料企业、特变电工（600089.SH）控股子公司新特能源（01799.HK）宣布拟回A上市。今年3月，特变电工宣布新特能源将正式启动A股上市计划。特变电工彼时称，“新特能源本次A股发行并上市，有利于拓宽融资渠道，降低资产负债率，优化资产结构，夯实新特能源的资本实力，进一步扩大生产规模，提升公司盈利水平，有利于公司新能源产业长期稳定地发展。”

今年4月，特变电工董秘在业绩说明会上向投资者透露“新特能源回A”时间表时称，“如果顺利的话力争今年年底能够通过审核，视市场情况发行。”6月底，新特能源IPO申请获证监会受理。

自2020年下半年以来，受市场需求持续旺盛、产业链供给弹性不足等因素影响，多晶硅价格从最低不足6万元/吨大幅上涨。2021年底短暂回落后，2022年又重拾涨势，截至目前已超过30万元/吨。

硅料持续的紧平衡及行业高景气度下，硅料厂商的业绩大幅上扬。

通威股份10月9日公告，预计公司2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润214亿元-218亿元，同比增长259.98％-266.71％。硅料产品的量利大幅提升对通威业绩的贡献占了大头。

今年上半年，大全能源归属于上市公司股东的净利润95.25亿元，同比增长340.81%。同期，新特能源归属于上市公司股东的净利润为56.17亿元，同比增加357.37%。

业绩一片向好，硅料龙头们扩产积极。下半年以来，已有多家企业披露扩产计划。

7月7日，大全能源发布的2022年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书显示，向特定对象发行股票募集资金总额为110亿元，募集资金将用于年产10万吨高纯硅基材料项目和补充流动资金。

8月17日，通威股份发布公告，拟在内蒙古包头和云南保山分别投资约140亿元建设20万吨高纯晶硅产能，预计在2024年内投产。

9月8日，东方希望乌海光伏产业链项目开工仪式在内蒙古自治区乌海市举行。该项目总投资182.7亿元，首期规划建设6.25万吨多晶硅、1000万千瓦拉晶、1000万千瓦切片、1000万千瓦电池、1000万千瓦组件。

8月25日，协鑫集团、TCL科技集团合作建设的呼和浩特1万吨电子级多晶硅和10万吨颗粒硅项目开工。9月27日，协鑫东立一期年产10万吨颗粒硅及15万吨纳米硅项目开工仪式在内蒙古乌海市举行。

中长期看，中国有色金属工业协会硅业分会常务副会长林如海此前介绍，根据各多晶硅在产和新建企业规划产能统计，预计到2025年底，中国多晶硅产能将超过500万吨/年，若包括海外供应，共计可以满足全球1500GW左右的装机量需求。

编辑/樊宏伟