日前，富时罗素宣布改变富时中国A50指数编制方法，意味着首支海外A股期指变革。2006年上市的富时中国A50指数期货，是首支于海外上市的A股期指，也是海外投资者A股布局的风向标。来自指数机构的人士表示，此次变革后，富时中国A50将更契合A股市场和中国经济的新变化，以更好地满足海外投资者布局中国需求。

底层指数行业分布趋均衡

富时罗素日前于官网宣布调整富时中国A50指数规则。调整分为两步：从2022年3月的指数评审开始，富时中国A50指数将引入“境外投资者持股比例上限”这一指标；从2022年6月指数评审开始，富时中国A50指数成份股需先进入沪股通和深股通。

富时中国A50指数因为有挂钩的期货产品备受关注。富时中国A50指数期货2006年于新加坡交易所上市，被视为海外投资者布局A股的风向标。虽然，来自另一指数公司明晟MSCI近期也推出了A股股指期货，并于中国香港的港交所上市交易，但是目前富时中国A50指数期货因为时间更长，使用的机构更多。

富时罗素亚洲股票指数产品主管Emerald Yau，4月12日，在文章中这样解释：2022年3月指数评审引入境外投资者持股比例上限后，原本“可投资性”这一权重高于28%的，在规则改变后，全部改为28%。这一调整后，大市值、流动性好的股票在指数中权重占比有所降低。以行业来看，金融行业在指数中的占比从原来的38%降至27%；必需消费占比从原来的27.3%升至28.6%，可选消费从13%升至16%，医疗健康从5.8%升至8.1%,工业从1.6%升至4.9%。

一位国际指数公司人士解释，新规则“压了”大市值、流动性好的股票权重，指数实际上向中等市值的倾斜了。不过，富时中国A50指数的编制依然是基于自由流动市值，规则是简单、透明的，因此指数调整也具有很强的可预测性。

Emerald Yau在文章中进一步指出，2022年3月实施的规则调整对指数有立竿见影的效果。作为例证，调整后前十大重仓股立马发生了变化。例如，调整之前指数的前十大重仓股为：贵州茅台、招商银行、中国平安、宁德时代、五粮液、工商银行、隆基股份、中信证券、伊利股份、比亚迪；调整之后指数的前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、招商银行、五粮液、中国平安、长江电力、隆基股份、比亚迪、工商银行、迈瑞医疗。调整后长江电力、迈瑞医疗新进入前十大重仓股。

上述国际指数公司人士解释，重仓股的排位基于规则产生，之所以出现变化是基于可投资性、自由流通市值等指标，富时罗素对股票的投资价值并没有判断。

2022年6月指数评审后，富时罗素还将对富时中国A50指数新加“北向通”条件，也即进入富时中国A50指数必须新进入沪股通或深股通。Emerald Yau在文章中表示，这是因为随着中国市场进一步开放，富时中国A50，以及相关指数期货产品的用户不再局限于境内投资者，越来越多的境外投资者使用它们作为布局A股，对冲组合风险的工具。目前境外机构主要通过QFI （合格境外投资者）以及沪股通、深股通布局A股，后者因为更便利使用的机构更多。尤其一些小型境外机构更倾向于使用沪股通和深股通布局A股。因此富时中国A50指数从沪股通、深股通标的中选择更能满足海外投资者A股投资需求。

海外投资者情绪改善

来自新加坡交易所的数据显示富时中国A50指数期货4月合约价格于3月15日达到阶段性低点之后，已显著反弹。业内人士表示，这或许代表境外投资者的情绪善。这与部分机构的观点一致。例如，新加坡资产管理机构APS创始人王国辉表示，3月16日金融稳定发展委员会讲话，提振了市场信心，尽管现在还难以明确市场是否已经见底。

摩根资产管理执行董事、环球市场策略师朱超平表示，3月16日，国务院金融稳定发展委员会发声，要求有关部门加强沟通，慎重出台“收缩性”政策，市场信心有所修复。朱超平介绍，对于行业监管政策，一个重要的问题是，监管对行业的整体态度是什么。在他看来，大部分的行业政策实际是规范性的政策，也即监管并未对行业整体发展有否定性的意见，不过对其中不规范的地方提出了要求。例如，近期推出的视频网站的相关政策他认为属于后者。他认为政策是法治化、规范化的，不过市场主体会期待政策解读方面有更多的沟通。有了这些信息，投资者或分析师才能找到依据，并根据这些依据来考量政策的影响，或者就未来可能面临的一些政策去做定价分析。

金融稳定发展委员会3月16日发声之后，目前全球投资者关注哪些政策的落实情况？针对这个问题，朱超平认为从短期来看，目前最关注进一步的经济支持性政策。因为疫情导致整个经济数据弱于年初预期。他认为若没有更加强劲的支持措施，经济增长可能会承压。

“同时，我们看到了房地产调控政策的转变，但是疫情的压力还是存在。此外，对于一些中小企业怎么去扶持它，特别是降低融资成本这一块，市场还是在期待更多的政策支持。这样，市场的信心才会获得提升。”（吴娟娟）

编辑/田野