3月以来，在俄乌冲突等因素的共同作用下，大宗商品市场波动持续增强，国内期市成交环比回升明显，期权市场活跃度大幅提高。

中期协4月1日公布的数据显示，3月份，全国期货市场成交量约6.63亿手，成交额约56.92万亿元，同比分别下降17.13%和5.26%，环比分别增长55.40%和62.44%。今年一季度，全国期货市场累计成交量约15.33亿手，累计成交额约128.6万亿元，同比分别下降17.07%和9.02%。

分交易所看，3月份，上期所成交量约1.75亿手，成交额约15.51万亿元，同比分别下降33.34%和27.42%，环比分别增长66.43%和64.44%。上期所子公司上期能源成交量约0.12亿手，成交额约5.01万亿元，同比分别增长39.63%和105.11%，环比分别增长79.41%和120.43%。郑商所成交量约2.09亿手，成交额约9.20万亿元，同比分别下降25.36%和15.63%，环比分别增长52.62%和50.49%。大商所成交量约2.53亿手，成交额约14.86万亿元，同比分别增长6.80%和11.03%，环比分别增长48.89%和55.46%。中金所成交量约0.14亿手，成交额约12.35万亿元，同比分别和增长19.13%和2.99%，环比分别增长75.51%和61.01%。

多板块轮动，油化工、豆类商品、黑色系成交量居前

“受今年1月底和2月初春节假期影响，今年前两个月全市场的交易规模不及去年同期，3月以来市场交易恢复正常，令当月全市场成交环比大幅回升。”方正中期期货研究院院长王骏接受期货日报记者采访时表示，但去年3月份的成交量处于历史较高水平，因此即使今年3月市场成交出现恢复性增长，去年高基数下成交量同比仍然下降。

从品种表现看，3月份，成交量排名前三的品种为豆粕、PTA和螺纹钢期货。其中成交量环比增幅排名靠前的品种有燃料油、不锈钢、沥青、沪深300股指、中证500股指、热轧卷板、原油等；成交量同比增幅排名靠前的品种有生猪、花生、5年期国债期货、2年期国债期货、液化石油气、低硫燃料油、铁矿石等。成交额排名前三的品种为原油、沪深300指数和中证500指数期货。

与去年同期相比，也有部分品种的成交量出现较大幅度下降，动力煤、焦炭、纤维板、焦煤、镍、苹果等成交量同比降幅居前。对此，王骏表示，这主要是受到3月以来LME镍市场风险事件、美联储和欧洲英国央行重大调整货币政策、一系列监管措施出台等国内外因素影响，导致全球大宗商品市场展开振荡行情，从而引发市场交投热情较去年有所降温。

光大期货研究所所长助理钟美燕对记者表示，除3月份成交量和成交额同比下降外外，3月末期市持仓量也较2月末有所下降，“主要原因是，受俄乌冲突等地缘因素影响，市场趋势不明朗，投资者避险情绪有所体现”。

从持仓看，截至3月末，全国期货市场持仓总量较上月末下降2.65%。其中，上期所持仓量为743.00万手，环比下降12.47%；上期能源持仓量为22.29万手，环比下降18.41% ；郑商所持仓量为923.41万手，环比增长0.58% ；大商所持仓总量为1275.12万手，环比增长1.06% ；中金所持仓量为115.93万手，环比增长7.60%。

从市场波动看，钟美燕表示，国际地缘局势动荡，俄乌冲突导致市场风险偏好提升，加之国内疫情多点散发，大宗商品波动增强，多数品种价格上涨，只有少部分品种价格下跌。

“具体来看，3月份涨幅排在前六位的品种分别为铁矿石、镍、焦煤、焦炭、燃料油和纯碱。其中，铁矿石上涨27%，镍上涨22.5%，焦煤上涨22%，焦炭上涨19%，燃料油上涨16.7%，纯碱上涨16.2%。月涨幅在10%以上的品种还有不锈钢、尿素、沥青、玻璃、线材、硅铁和低硫燃料油。此外，月涨幅在5%—10%的品种还有11个。从下跌的品种看，苹果月跌幅12.87%，位列跌幅榜第一，生猪下跌8.9%，豆油下跌3.93%，20号胶下跌2.81%。”钟美燕说。

二季度市场或围绕这两条主线运行

3月份市场波动明显加大，相应的期权合约活跃度也明显上升。

王骏告诉记者，3月份，期权品种中成交量同比增幅排在前十的分别为液化石油气期权、白糖期权、玉米期权、铁矿石期权、铝期权、聚乙烯期权、甲醇期权、锌期权、沪深300股指期权和棉花期权，增幅分别为127.60%、118.67%、115.50%、111.57%、70.31%、62.45%、47.52%、46.45%、35.73%和35.08%。

当月，期权品种中成交量环比增幅排在前十的分别为沪深300股指期权、棉花期权、玉米期权、白糖期权、天胶期权、液化石油气期权、甲醇期权、菜籽粕期权、原油期权和铁矿石期权，增幅分别为101.19%、99.63%、77.01%、76.49%、72.75%、66.16%、57.78%、41.91%、39.52%和37.27%。

总结当前我国期货市场运行所面临的环境，钟美燕表示，从国外看，美联储加息靴子落地，俄乌局势以及西方国家对俄罗斯的一系列制裁措施正在对市场产生深远影响，农产品、能源等价格居高不下。从国内来看，国内政策偏稳运行，大中小企业景气度分化有所收敛，小企业景气度逆势回升，对小规模纳税人的减税降费政策有一定的提振作用。总的来说，疫情对国内制造业和服务业均造成一定冲击，进一步出台稳增长政策的必要性增加，预计政策加码有一定的可能性。   

“进入二季度，市场仍将围绕地缘因素以及政策调节两条主线来运行。”钟美燕说。

在王骏来看，二季度，国内期货市场成交规模变化将受宏观经济环境、全球经济复苏情况、全国及全球疫情防控形势、国际大宗商品市场波动以及欧美主要央行紧缩的节奏和力度影响。

“此外，我们认为，我国实体经济在2022年面临国内外错综复杂因素的干扰，大量企业有加大风险管理的需求，并将积极参与期货和期权套期保值交易，同时大型金融机构在面对全球系统性经济与金融风险时也有加大利用金融期货和期权进行风险对冲需要。后续，国内期货和期权市场将继续健全交易机制和相关法律，预计将吸引更多风险管理资金参与进来。”王骏说。（杨美）

编辑/田野