近日，各地区钢厂开始陆续公布冬储政策，又到了“冬储季”。从往年情况来看，如冬储时间过早，则存在时间过长、累库过高的风险，但如果时间过晚，冬储行情启动，价格则难以具备优势。

与往年不同，今年钢贸商进步进行冬储较为纠结，到底是否冬储？价格达到什么水平钢贸商会选择进行冬储？

从目前已公布的钢厂冬储政策看，螺纹钢报价在4450—4800元/吨不等，消息面称低价货源成交好，但投放量少。“这个价格还是不错的，昨天一开始出的是4400元/吨，代理订货很积极。”光大期货黑色系研究总监邱跃成对期货日报记者表示，昨日杭州市场上镔鑫的螺纹现货价格在4750元/吨左右，冬储价格钢厂定到4450元/吨，这说明钢厂在当前利润相对较高的情况下，对于后市预期还是比较谨慎的，也对代理商进行了一定幅度的让利。

据了解，当前钢市呈现供需两弱格局，叠加明年春节时间较早，工地停工会比往年早，“钢需”强度明显减弱。此外，去年冬储时的现货价格在4300元/吨左右，目前钢价则达到4750元/吨，贸易商冬储的意愿普遍不高，今年钢厂和贸易商之间冬储博弈仍在进行当中。

值得注意的是，今年9月份以来螺纹钢基差高升水现象显著，以上海地区螺纹钢现货HRB400E 20mm为例，11月2日与期螺主力合约收盘价基差高达1059元/吨，12月15日基差也达到361元/吨。

河南某钢贸商告诉记者，目前还在观望，等价格合适会考虑冬储。

中钢期货黑色系研究员赵毅对期货日报记者表示，高基差情况下贸易商冬储意愿并不强烈，一是需求不乐观，在12月15日国家统计局公布的宏观经济数据上，1—11月份全国房地产开发投资同比增长6.0%，连续9个月下滑，包括房屋新开工、施工、竣工面积、商品房销售面积在内的多项房地产数据，继续呈负增长走势，说明房地产市场延续低迷特征，在未来需求不明朗的情况下冬储的主观意愿降低。二是价格不合适，尽管四季度螺纹钢价格出现较大下跌，但目前反弹后期螺主力合约仍在4500元/吨以上，加上现货高升水，12月16日上海、杭州等地区的现货报价4800元/吨以上，这显然超过了钢贸商的心理预期。由此可见，当前价格不足以吸引贸易商冬储，今年冬储规模或低于往年。

不过，邱跃成则认为，随着期货价格的上涨，期现基差近期收窄较为明显，加之宏观政策一直在释放宽松信号，贸易商对于冬储价格的合意心理价位水平也在抬高，今年大概率最终冬储的价格会高于去年。

“当前的市场存在想象的空间。”赵毅认为，一是北京冬奥会导致京津冀地区限产，包括唐山、邯郸等多个钢铁工业城市发布的限停产措施时间从2021年4季度覆盖到2022年1季度结束，区域性钢铁产量受影响较大。二是政策端的发力已经开始，在国内宏观经济下行压力较大的情况下，央行12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此举意在为实体经济注入流动性，促进经济健康发展，同时地方债发行提速有望延续至春季后，流动性缓解有助于下游需求回升。

展望后市，邱跃成认为，当前宏观政策重心已基本确定转向稳增长，中央经济工作会议首次以“面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”描述中国当前的经济现状，充分表达了政策层对短期稳增长的重视，对提升市场预期起到积极作用。11月份地产数据表现依然较弱，不过环比出现改善，对市场情绪形成提振。不过从现实看当前螺纹钢价格及钢厂利润处于高位，后期钢厂存在较大的复产可能，贸易商对后市悲观情绪依然较强，市场投机需求处于低位，终端需求随着淡季到来也在逐步转弱，螺纹钢现货价格依然存在较大压力。螺纹钢盘面价格大概率在4250—4600元/吨波动，基差或仍有进一步修复的需要。

文/期货日报记者 谭亚敏

编辑/范辉