自10月中旬以来，在政策调控和供需格局影响下，黑色系商品期价迎来了一轮大幅下跌行情。郑商所动力煤和大商所焦煤主力合约期价近一个月跌幅超过了50%，而焦炭、铁矿石和钢材等其他黑色系商品，也不同程度地出现较大跌幅。

多位专家向《证券日报》记者表示，为应对冬季较强的需求，10月份以来政策不断加码，使得煤炭市场供需结构得到较大改观，同时，商品期货市场交投逐渐回归理性，目前黑色系商品期价已逐渐贴近现货市场。短期来看，由于煤炭供应量不断提升，且需求端的累库增大，预计黑色系商品期价下行仍是大概率事件。

供应端得到快速释放

自10月中旬以来，以郑商所动力煤为首的黑色系商品强势行情迅速调转，在近一个月的时间里跌幅超过了50%；以黑色系商品主力合约计算，10月19日收盘以来，动力煤期货2201合约跌幅为55.15%，焦煤期货2201合约跌幅为50.51%，焦炭期货2201合约跌幅为37.07%，铁矿石2201合约跌幅为27.65%，锰硅期货2201合约跌幅为36.73%，硅铁期货2201合约跌幅为51.72%，玻璃期货2201合约跌幅为30.15%。

“10月中旬以来，煤炭产业政策调控叠加需求冰点，黑色系商品期价整体大幅回调，例如动力煤期价出现‘腰斩’局面，钢材期价近一个月跌幅近30%。”东证衍生品研究院黑色系资深分析师许惠敏向《证券日报》记者表示，10月份以来，增产保供产能快速释放，煤炭供需同时迎来政策和基本面的见顶格局。根据国家能源局数据，9月份煤炭日产为1144万吨，10月份则提高至1160万吨/天，11月份以来，最高日产已经超过1200万吨/天，随着供应端快速释放，今年冬季煤炭供需缺口将大幅改善。

中衍期货投资咨询部研究员王鹤告诉《证券日报》记者，近期黑色系商品整体运行偏弱，在需求持续偏弱背景下，供给端出现增加预期，价格就会加速下跌。

王鹤表示，动力煤在保供要求下产能不断释放，近日，最高产能突破1200万吨/日，且后期随着煤矿继续达产，产量有望继续增加。目前，电厂已经做好了充足准备，库存在保供的持续发力下将会逐步累积，各区域电厂的可用天数都基本在20天左右，而港口库存则随着运力的逐步恢复出现累库。整体来看，煤炭供需格局大有改观，保供政策效果显著。

长江期货研究员陈劲伟向记者表示，10月19日，动力煤期价创出历史新高后，焦煤期价跟随动力煤走势更为明显，与此同时，焦炭价格随焦煤成本下行而回落，铁矿石也由于自身持续累库，延续前期弱势表现。锰硅、硅铁在限电放缓及需求下行的压力下，价格大幅下行，螺纹钢和热卷则由于成本下行出现较大跌幅。整体来看，在经历前期快速下跌后，近期黑色系商品跌势虽然有所放缓，但上行仍承压。

明年1月份仍面临下跌行情

多位分析人士认为，为了应对冬季需求高峰，监管部门已积极推动煤炭增产保供政策，为了实现碳达峰、碳中和目标，近日，国常会增加清洁能源专项贷款支持，预计未来煤炭的需求将会有所改观。

“为了实现碳达峰、碳中和目标，增加清洁能源比例，减少煤炭使用量是必然趋势。”许惠敏表示，随着目标推进，火电用煤需求将会逐渐下降，煤炭长期需求预期增速下滑。11月中下旬以后，动力煤将进入季节性旺季，考虑终端电厂绝对库存仍然未有完全补完，日耗环比回升，运输冬季存在瓶颈，但未来两个月下游补库情绪依然积极。预计随着供应端持续释放，若没有新的控产量政策出台，煤炭价格有望在1月份快速下行。

王鹤认为，清洁能源的利用必然会对高碳排放的能源产生替代，未来将进一步减少或维持对动力煤的需求。虽然四季度是阶段性需求高峰，生产与运力都将继续向电煤端倾斜，但目前消费旺盛很难对价格产生巨大的向上拉动，相反，多余的供应流向市场后，会继续对价格挤压，预计四季度动力煤价格或将继续偏弱运行。

陈劲伟表示，今年四季度，施工旺季接近尾声，但需求未有明显提升，这也是近期成材品盘面价格受到压制的原因。虽然进入传统的淡季，成材品或累库不及预期，而原料或将支撑成本价格，因此四季度原料端铁矿石逐步进入发运季节性淡季，下跌或将放缓；同时，成材端则在低利润及减产预期下，成本存在支撑，且边际预期改善，四季度或能筑底反弹。

来源/证券日报

编辑/樊宏伟