“开年即冲刺”，在债券市场供给层面得到明显体现。开年以来，政策性金融债（简称“政金债”）发行提速，年初两个交易日政金债日均发行量达475亿元。

数据显示，截至1月13日，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行共计发行3643.1亿元政金债（包含2024年债券增发规模1023.1亿元），规模较去年同期有所提升。

业内人士认为，今年政金债发行高峰有望提前至一季度，发行节奏前置将为债市增加利率债供给，进而优化利率曲线。

尽管2024年政金债供给力度有所减弱，但是考虑到今年稳增长的需求，机构普遍预测，2025年政金债发行量将有增加。

国开证券固定收益分析师岳安时表示，2024年政金债发行量为5.68万亿元，净融资额为1.61万亿元，2025年政金债发行量预计增加2000亿元。

华西证券固收团队认为，2020年至2024年，政金债每年供给量在5万亿元至6万亿元左右，对应净融资在2万亿元左右，预计2025年政金债净融资或触达2.6万亿元。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，2025年新增实施100万套城中村改造和危旧房改造等举措落地，可能需要政策性金融发挥更大作用，预计政金债净融资额将增加至2万亿元。合计来看，2025年利率债净供给规模约为16.8万亿元，比2024年高出约4万亿元，这也是2025年财政政策“更加积极”的直接体现。

政金债发行提速，意味着发行高峰有望提前到来。

从政金债的发行节奏来看，一般二季度为全年发行高峰，随后三、四季度发行额逐步回落。在中金公司固收分析师范阳阳看来，今年政金债发行可能较往年更快，不排除相对集中于一季度。假设一季度政金债发行量在2万亿元至2.5万亿元，净增量则对应在0.7万亿元至1.3万亿元，将创近年同期新高。

政金债发行提速，也有助于扩张信贷规模，优化信贷结构。财通证券分析师陈兴表示，政金债是以筹集信贷资金为目的发行的债券，整体期限较长，贷款主要投向国家重大基础设施建设。在稳增长发力期，政策性银行往往会扩表以新增信贷投放，而信贷增长的最主要资金来源就是政金债。

编辑/范辉