当地时间周四，美国将公布9月零售销售月率，这也是本周最受关注的数据。作为重要支柱，消费支出活力将支持美国经济能否软着陆。不过近期数据显示，通胀压力有所升级，消费者信心回落，机构下调假日季展望。与此同时，美联储也对未来的政策路径持谨慎态度，可能给软着陆带来不确定性。

假日季受到关注

数据显示，美国零售额占到所有家庭消费支出1/3以上，是经济的重要风向标，而假日季则是商家每年的重中之重。

作为最大行业组织，美国零售联合会（NRF）周二（15日）表示，今年假日季的消费可能会再创新高，但随着消费者继续努力应对更高的价格，消费习惯逐渐适应疫情前的模式，销售增长可能会放缓。该机构预计，11月1日至12月31日期间零售额将比去年增长2.5%至3.5%，达到9795亿-9890亿美元，低于此前一年3.9%的增速。

NRF首席经济学家克莱因茨（Jack Kleinhenz）表示，对经济略有放缓的预测可能是由于需求打压消费品价格下降，可能会影响零售商的收入。另一方面，感恩节和圣诞节之间的购物时间缩短，以及美国东南部的飓风海伦尼和米尔顿，也可能对销售额造成压力。

NRF表示，与一年前相比，折扣可能涉及更多的品牌和产品类别。有迹象显示，假日季节到来之际，越来越注重预算的消费者在大型在线折扣活动中进行更多的购物，如亚马逊的Prime Day以及沃尔玛和塔吉特举办的类似活动。但即将到来的美国大选以及食品杂货、住房保险和其他服务价格的上涨继续让购物者感到焦虑。

NRF首席执行官沙伊（Matthew Shay）表示，“我们现在看到的是一个经济体——至少在零售方面，从某种程度上正在回归正常，从支出模式和增长方面看起来更像疫情前的经济体。”他说，2024年前八个月，零售店的销售额同比增长3.4%，而疫情前年零售额普遍增长3.6%。

值得一提的是，不少企业正在感受到压力。在经历了数月的需求疲软和财报不佳后，耐克决定“换帅”，任命一位新的首席执行官。奢侈品巨头路威酩轩集团（LVMH）本周二表示，在经历了疫情后的数年异常增长之后，今年迄今为止的销售额有所下降。

通胀预期或增加美联储压力

纽约联储本周公布的消费者调查显示，虽然一年期通货膨胀预期稳定在3%，但三年期通胀率从8月份的2.5%上升到2.7%，五年期从2.8%上升到2.9%。

该数据与上周密歇根大学调查不谋而合。根据该报告，美国人对明年整体通胀的预期从2.7%上升到2.9%。受此影响，10月初的消费者信心指数从上个月的70.1降至68.9，结束此前连续两个月上涨。经济现状指数从9月的63.3降至62.7，未来预期指数从74.4降至72.9。

需要注意的是，预期信贷拖欠率继续上升，达到四年多来的最高水平。纽约联储表示，未来三个月拖欠债务的平均预期概率连续第四个月上升至14.2%，高于8月份的13.6%，这表明一些美国人财务状况正面临考验。虽然这种感知在收入低于50000美元的家庭中最高，但在家庭收入高于100000美元的受访者中增幅明显。

事实上，美联储7日公布的数据显示，8月份全美消费者信贷增长了89亿美元，远低于7月为266亿美元。信贷年增长率降至2.1%，远低于前一个月的6.3%。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，通胀预期数据受到美联储官员的密切关注，因为他们认为价格压力前景对物价有很强的指引性。近期的飓风和公司罢工的外部冲击,可能对供应链和就业市场造成短期冲击，从而给物价带来扰动，美联储需要判断这些影响的持续性如何。

在以50个基点开始新一轮宽松周期后，美联储内部对未来以多大力度地推进降息存在不小分歧。特别是近期多项数据好于预期，引起了外界对政策是否力度过大的质疑。美联储理事沃勒表示，最近的数据并没有显示经济正在大幅放缓。“虽然我们不想对这些数据反应过度，但我认为总体数据表明，货币政策在降息速度上应该比9月会议上所需的更加谨慎。”

联邦基金利率期货显示，美联储年内降息空间已经降至35个基点左右，这意味着剩余两次议息会议将会出现一次按兵不动。施罗斯伯格向第一财经表示，美国经济可能逐步接近微妙的临界点，过快宽松可能导致通胀卷土重来，而政策力度不足将威胁软着陆，特别是考虑到目前复杂的宏观环境。在他看来，联邦公开市场委员会(FOMC)逐次会议进行决定的立场无疑是希望避免政策失误，根据经济数据表现尽快作出应对。（樊志菁）

编辑/田野