随着周五备受期待的美国非农就业报告，未能对9月美联储降息幅度起到“一锤定音”的效果，现在各路华尔街分析师、经济学家又进入了百家争鸣的阶段。

作为前情提要，在8月非农报告中：

8月非农就业人数较7月反弹至14.2万人，但事前的中位预期为16.5万人，失业率如期回落至4.2%；

7月数据从11.4万下修至8.9万，6月数据从17.9万下修至11.8万，合计下修了8.6万；

在不怎么受关注的细节里，8月非农时薪环比上升0.4%，是上个月的两倍，同比增速也达到3.8%，事前预期为3.7%。

所以这份“又好又坏”的报告，也令市场陷入了迷惑，反映在资产表现上就是美股高开低走、黄金先涨后跌，美元先跌后涨......

所以...各路分析师们咋看？

首先是“我觉得应该降息50个基点，但这届美联储是出了名的怂”一派。

纪律基金创始人兼首席投资官卡伦·罗奇在X上表示：“我认为美联储会选择（降息）25个基点，因为他们一向落后于形势。就我个人而言会倾向于50个基点，因为他们已经基本打赢了通胀，现在宏观趋势显示经济下行风险更大。”

深谙“美联储心理学”的贝莱德基金经理杰弗瑞·罗森博格（Jeffrey Rosenberg）也表示，美联储现在降息50个基点反倒会向市场散发出恐慌的信号。市场一直在担忧“美联储降息慢了”，所以此时打出50个基点反倒会印证这种猜想——市场不会把这种动作看成“政策制定者提前行动”，而是对经济“硬着陆”的担忧。

还有一种比较普遍的声音，正是“不好也不坏的数据，指向平平淡淡的25基点降息”。

投行Evercore的执行副总裁Krishna Guha简单地表示，最新的非农报告处于“灰色区域”，但可能达不到要进行50个基点降息的程度。

阿波罗资产管理的首席经济学家Torsten Slok也指出，最新报告要比7月那份更好，经济并没有以市场预期的形势放缓，我们在接下来12个月里不会出现8次降息。（注：美联储一年开8次议息会议）

Monex外汇交易员Helen Given也表示，这份报告并不是“决定性的好或坏”，掉期市场一度滑向降息50个基点的方向，但在她看来美联储既没有空间，也没有理由去这么做。Given继续坚持9月降息25个基点的看法，并预期年内剩余时间的降息幅度不会超过75个基点。

彭博情报首席美国利率策略师Ira Jersey也提出另一个“解题思路”：鉴于下修数据，眼下并不能完全排除降息50个基点的可能性。所以下周的CPI数据将成为决定性因素。

根据日程，美国8月CPI数据将在9月11日盘前公布。

带来希望的关键词——“提前”降息

信安环球投资的首席策略师Seema Shah表示，对于美联储来说，决定的关键在于确定哪个风险更大：如果降息50个基点，可能会重新引发通胀压力；或者如果只降息25个基点，则可能会威胁经济衰退。综合考虑，在通胀压力较为温和的情况下，美联储没有理由不谨慎行事，提前采取更多的降息措施。”

“提前”这个词，本周也曾出现在美联储官员的讲话中。例如旧金山联储主席玛丽·戴利周二表示，等到经济数据不好再行动就太晚了，因为数据本身就是滞后的。

非常不巧的是，由于周五过后就进入美联储政策会议的静默期，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒等人就成为这一期FOMC前最后发声的官员。

根据最新报道，威廉姆斯提到支持降息，但没有对具体降息的幅度给出明确说法，一度令市场较为失望。而沃勒给出了更加积极的评论——他倾向于支持先降25个基点，但如果有“新数据”表明经济出现更大幅度恶化时，他也明确保留支持“适度加快”降息的选项。

（看来美股多头未来两周就指望着这句话过日子了，来源：美联储官网沃勒讲稿）

编辑/樊宏伟