最新公布的非农报告显示，美国7月新增11.4万就业岗位，为2021年1月以来的最低水平，失业率连续四个月上升引发了有关衰退的担忧。利率期货市场显示，9月降息的定价已经升至了50个基点。

对于外界的担忧，美联储官员在讲话中试图淡化个别数据波动的影响。

美联储不愿预设立场

芝加哥联储主席古尔斯比周五向媒体回应劳动力市场和美联储相关问题时表示，美联储应以“稳定”的方式采取行动。

古尔斯比强调，不想对任何一个月的数据反应过度。 “我们现在的绝对目标是实现充分就业，而不是破坏和恶化。”

美国劳工部稍早前报告称，7月份失业率上升至4.3%，触发了预警衰退的“萨姆规则”。对此古尔斯比称，失业率确实高于政策制定者预估与充分就业一致的4.1%水平。他认为，美联储的政策是限制性和紧缩性的，在保持政策利率稳定的一年里，通货膨胀已经下降，劳动力市场已经降温。

芝加哥联储主席拒绝透露美联储就联系何时降息或降息幅度，重申了他此前的立场，即不想在任何美联储会议之前束缚自己的决定。

本届FOMC票委、里士满联储巴尔金稍后评价就业数据时称，更大幅度的裁员通常与经济迅速恶化有关。从长远来看，11.4万个工作岗位虽然不如之前那样好，但这是一个合理的数字。

与古尔斯比一样，里士满联储主席没有支持更激进的宽松计划。他表示，投票的美联储成员可能会从8月份的就业数据中寻找更多关于劳动力市场放缓速度的证据。

在本周议息会议上，美联储成员正在密切关注最近失业率的上升和劳动力市场的潜在疲软。周三公布的二季度就业成本指数增长了0.9%，低于市场预期，显示就业需求再平衡正在推进中。鲍威尔当时在发布会上强调，美联储对可能出现的大幅下滑迹象保持警惕。近期低失业率和低水平的裁员表明“劳动力市场正在正常化”。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经采访时表示，美联储试图避免发出任何关于未来行动时机的明确信号，而是将注意力继续集中在观察经济数据的演变上。从历史上看，劳动力市场的变化往往非常迅速，美联储需要高度警惕，以防止限制性货币政策对经济产生不必要的冲击。

数据并非全面糟糕

虽然非农报告中诸多数据令人失望，包括失业率飙升至疫情后的最高水平，以及创下16个月来最慢私营部门招聘纪录。但机构也看到了一些亮点和噪音，比如连续第二个月劳动力大幅增长，以及天气因素的影响。

首先，飓风贝丽尔（Beryl）在就业报告调查周袭击了得克萨斯州，导致休斯顿地区约270万户家庭和企业断电数天。因恶劣天气而报告不上班的人数包括43.6万名非农业工人和46.1万名农业工人，这是1976年美国劳工统计局开始跟踪该指标时同期平均水平的10倍多。Jefferies美国经济学家西蒙斯（Thomas Simons）写道：“我们不确定是否免除了贝丽尔对这些数据疲软的任何影响。”

其次，报告暂时失业的人数是近三年新高，占本期失业总人数一半以上。如果临时裁员只持续几周或不是永久性的，机构预测大多数将在下个月发布的8月份报告中报告为已就业。牛津经济研究院首席美国经济学家范登休顿（Nancy Vanden Houten）写道：“我们认为，其中一些裁员可能与飓风贝里尔有关。”

第三，建筑业仍在蓬勃发展。建筑工程通常是经济的领先指标，特别是对于房屋建筑等行业，上个月继续以与去年大致相同的速度增长。25000个新工作岗位也略高于疫情前五年平均每月增加的约20000个建筑工作岗位。

第四，青壮年劳动参与率稳定。 25至54岁人群占美国劳动力的绝大部分，如今不少年轻人正大量重返劳动力市场，7月份黄金年龄段劳动力参与率上升至84%，为2001年以来的最高水平。对于黄金年龄段的男性来说，这一比例上升到了90%，对于女性来说，上个月为78.1%，与5月份创下的历史新高持平。

ADM Investor Services 首席经济学家兼全球策略师奥斯特瓦尔德（MARC OSTWALD）认为，制造业、建筑业和零售业，甚至休闲和酒店业都有了不错的增长。失业率上升更多是由于移民，而不是其他任何原因，因为劳动力参与率提高了。“现在有两股力量，一股是劳动力需求缓解，另一股是更大的劳动力。”

Simcorp 研究董事总经理布朗（Melissa Brown）表示，数据比预期差很多，但仍然在增长。虽然可能低到足以触发美联储在下次会议上采取行动，但不会低到出现衰退迹象的程度。“失业人数高于预期，也高于一段时间以来的水平。这有点令人担忧，但仍然相对较低。从现在到下次会议，还有很多数据要公布。降息50个基点是可能的，但鉴于美联储的谨慎，可能性不大。这真的取决于未来几周的数据，意味着下一份通胀报告将非常重要，即总体通胀与收入增长的关系。”

编辑/樊宏伟