7月25日，东方甄选（1797.HK）公告董宇辉离职，此前董宇辉担任东方甄选高级合伙人、新东方教育科技集团（EDU.N）董事长文化助理、兼任新东方文旅集团副总裁。

新东方创始人、东方甄选CEO俞敏洪在公开信中表示，从今日起，东方甄选全资子公司与辉同行，将正式从东方甄选独立出去，由董宇辉个人持有其100%股权。

上市公司公告发布后，俞敏洪与董宇辉先后发声，告别祝福。但一家直播电商公司的发展，除了头部主播，还需要完整的供应链支持，商品需要进行严格的品控、售后、物流资源支撑，这些也是东方甄选成立以来持续投入，而刚刚独立的与辉同行尚未具备的资源。

今日，俞敏洪与董宇辉友好“分手”。来日，直播电商赛道内，从“同行（xing）”变“同行（hang）”的两家公司或许仍有“牵手”机会。

2.18亿“分手费”后还需什么？

资金是一家新公司成立必备的要素，也是此次俞敏洪与董宇辉“分手”首先披露的事项。

东方甄选公告显示，董宇辉（买方）、北京新东方迅程网络科技有限公司（卖方）及与辉同行（北京）科技有限公司（目标公司）订立出售协议，卖方同意出售，买方同意收购目标公司的100%股权，代价为人民币7658.55万元。

俞敏洪在公开信评论区留言强调：“宇辉持有与辉同行所需的股权购买款，我也按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。这句话的意思是，宇辉购买公司的钱我安排了，公司是送给宇辉的。”

除了股权购买款，俞敏洪称，“与辉同行就要独立了，为了向宇辉表示感谢，除了已经支付承诺的全部待遇，我已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意，把与辉同行的全部净利润奖励给宇辉。”

东方甄选公告显示，与辉同行公司于2023年12月22日成立，于2023年12月22日至2024年6月30日止期间，公司纯利1.41亿元人民币。也就是说，如果进展顺利，且股权购买款与与辉同行净利润没有重合部分，为完成这场“切割”，俞敏洪需代表背后的投资者们，为董宇辉支付共2.18亿“分手费”。

董宇辉在抖音发文称，与辉同行股权购买款由俞敏洪按符合上市公司规则和章程规定的方式进行了结算。与辉同行也有能力维持一段时间的公司运营、房租、员工工资等支出成本。未来与辉同行独立运行。但直播电商公司耗资巨大的供应链与物流业务，董宇辉并未进行说明，记者向东方甄选方面求证，截至发稿也未予以回应。

电商行业人士对记者表示，“不自建供应链肯定没办法把控质量的，直播间商品又不仅仅是米面粮油，或者像淘宝一样建立起严格的质量审核奖惩机制。”

时任东方甄选CEO、现任非执行董事的孙东旭此前接受记者采访时也强调称，未来东方甄选将重点投入供应链建设与自营产品培育。目前东方甄选已与国内头部物流公司达成合作，“仓储物流配送的优化能够极大提升客户满意度，降低运营成本，利好平台将更多利润给到客户与产业链环节，利于维持东方甄选自营产品生态健康发展。”孙东旭表示。

今年4月，东方甄选推出“小时达”服务，并在抖音“东方甄选小时达”账号开播。该业务首先针对北京市场，已与17个前置仓建立合作，配送范围覆盖北京五环内80%区域，未来将覆盖更多城市。

另外，自营品类也是东方甄选投入重点，2024下半财年，东方甄选自营产品GMV突破36亿元，同比增长108%，环比增长74%。

这些资源建设均耗费高额成本，2024财年上半年，东方甄选净利润2.492亿元，同比下降57.4%；销售及营销开支由去年同期的2.28亿元增加145.6%至5.6亿元，主要由于自营产品及直播业务营运招聘及吸引更多人才导致员工成本增加所致；由于自营产品总营收比例增加、直播电商业务快速发展，报告期内公司毛利率由47.2%降至39.1%。

俞敏洪财报电话会上表示，如果连产品体系和平台都在别人手里的话，别人愿意合作是一天的事情，不愿意合作也是一天的事。东方甄选成立伊始就确定了将自营品作为公司长远发展基石的策略。如果只是一个卖货平台，只能是一时兴旺，商业模型不稳定，也很难想象大量股东会因为几个主播卖了特别多的货，就对这个公司的价值进行无限认可。

如果董宇辉认可并继续执行这套逻辑，那么他的下一步决策，要么是重金投入供应链体系自建，要么是积极寻找供应链合作方进行资源对接，选项之中或许也包括了东方甄选。

从“同行（xing）”到“同行（hang）”

近半年来，东方甄选纷争不断，直播间粉丝量与股价也因舆情问题持续走低。

从“同行”到“同行”，走到今天这一步，俞敏洪在公开信中表示：“我一直保持和宇辉的良好交流，敦促管理层给宇辉尽可能多的支持，不时调解双方之间可能的误解和矛盾，但被网友定义为‘小作文事件’的突然爆发，让人措手不及，暴露出了诸多问题，我和宇辉陷入了尴尬的境地，公司也陷入了动荡之中。”

“小作文”事件是东方甄选发展的重要转折点，2023年12月5日，董宇辉用一段约700字的小作文为“吉林之行”预热。次日，东方甄选内容团队在抖音评论区置顶了一条评论，称直播现场用于开场或转场的“小作文”文案由主播、文案团队、拍摄团队、剪辑团队共同完成。正是该评论引发了董宇辉粉丝群体的强烈不满，矛盾也就此爆发。

俞敏洪称，复杂的舆论纷争，加上少数别有用心的力量的引导和造谣，直接导致东方甄选和与辉同行的隔阂。俞敏洪称自己深陷舆论大潮之中，不断被攻击和污名化，董宇辉也受到了很多无端的指责和伤害，这种情况一直持续到今天。这种舆论环境，导致了两边公司发展出现巨大的不确定性，股价受外部影响剧烈波动，公司信誉度和美誉度急剧下降。

后续近八个月的时间内，东方甄选解除孙东旭行政总裁、执行董事职务，成立与辉同行（北京）科技有限公司，俞敏洪就发表“东方甄选做得乱七八糟”观点致歉，主播顿顿在直播间公开表达对公司的失望等。二级市场中，今日港股收盘，东方甄选股价12.4港元，较历史高点75.55港元跌去83.6%。

蝉妈妈数据显示，近90天内，除了7月12日有12.2万的粉丝增量，其余时间东方甄选直播间几乎持续掉粉，从3059.3万一路跌至截至发稿的2986.6万。与辉同行粉丝量一路涨至2054.9万。25日夜间9分，东方甄选直播间观看量4万，与辉同行直播间观看量超10万。

对于未来双方的走势，百联咨询创始人庄帅对记者表示，董宇辉的离职对东方甄选的直播电商业务短期会有比较大的影响，长期来看，影响是可控的。依据东方甄选矩阵账号，每个账号均有几个主播坐镇，预测未来销售额会比较稳定。

据浙商证券统计，东方甄选自营产品除了在抖音渠道销售，在货架电商领域，东方甄选在天猫、京东、拼多多、小红书等平台的店铺也获得稳定增长。自有渠道方面，东方甄选九成自营新品都会在App首发，部分爆款自营产品在App的GMV已占据全网GMV的40%以上，APP也已经成为自营产品的重要渠道。

根据此前披露，东方甄选App付费会员约20 万人，参考山姆在中国付费会员已超 400 万，浙商证券认为东方甄选付费会员仍有较大发展空间，伴随自营品SKU丰富、价格优惠，进一步增强消费黏性、拓展付费会员。

电商战略分析师李成东认为此次剥离动作将对东方甄选业务造成更为严重的后果。他对记者表示，直播电商业务中，头部主播及其带来的流量是核心资产，对东方甄选而言，该核心资产就是爆火的董宇辉及他带来的流量。如果用1与0来类比，李成东认为董宇辉就是那个1，包括供应链在内的资源合作成立的前提，可能是董宇辉的存在。除非能够培养出其他头部主播，但这很困难，即使此前宣布“退出微博与所有社交平台”的罗永浩，也会定期回到镜头前进行带货。

今日美股开盘，新东方股价跌3.74%。

编辑/范辉