5月16日，乐视网召开股东大会，此前乐视网发布的子公司投资“汉堡王”加盟店一事被提上日程予以投票。根据投票结果，该方案予以通过。此前公告显示，乐视网全资子公司乐视乐嗨，未来三年将自筹1亿元资金，在全国范围开设汉堡王连锁门店。如果汉堡王审批通过的话，乐视乐嗨未来还可能将财务投资转化为股权投资。

北京青年报记者看到，互联网公司跨界餐饮赛道的案例并不少见，腾讯、字节、美团等都投资入股了多家连锁餐饮公司。目前，乐视的业务以销售互联网软硬件为主，风险较高，此次“跨界”餐饮，“即可获得预期稳定的现金流，增强乐视网的抗风险能力，又为企业长远发展注入新的动力”。分析认为，此次乐视加盟C端汉堡王门店，与B端资本投资的逻辑不同，可为类似体量的公司提供另一多元化营收思路。

事件：

乐视乐嗨将分三年加盟汉堡王门店

还将转化为股权投资

根据乐视网公告，其二级全资子公司乐视乐嗨文化传媒(北京)有限公司将与北京王道汉堡有限公司签订财务资助协议，计划三年内，提供金额为最多1亿元的财务资助。其中，第一年提供最多4000万元，截止第二年提供最多7000万元，其余的将在第三年提供。

那么这笔钱是用来资助北京王道汉堡有限公司做什么的呢？根据公告，乐视乐嗨的这笔财务资助仅用在中国境内部分地区开设、经营被授权的汉堡王特许餐厅使用。如果北京王道汉堡有限公司未按照约定用途使用资助资金，乐视乐嗨有权要求其立即返还资助资金，并有权要求其支付违约金。

这笔资助北京王道汉堡有限公司是要支付利息的。根据公告，年利率最高采用协议生效后中国人民银行最近公布的贷款市场五年期报价利率(LPR)(单利)计算利息，按实际财务资助金额发生时长计算利息，资助期限最长为 5 年，到期后北京王道汉堡有限公司向乐视乐嗨一次性支付未转股本息。

除了单纯的财务资助外，公告显示，如果审批通过的话，乐视乐嗨还可能将财务投资转化为股权投资。具体来说，在一年后，乐视乐嗨有权将已发生的财务资助全部或部分转为北京王道汉堡有限公司的注册资本，具体转股比例为 1 元本息财务资助转为 1 元注册资本。第二年及第三年的财务资助，1 元本息财务资助有权转为0.9元或0.8元的注册资本。不过，转股事项需事前履行汉堡王品牌方审批程序。

5月16日，乐视网在其股东大会上进一步审议并通过该事项。此前，乐视网董事会和监事会已经通过了这一方案。目前该方案已生效，根据协议，有效期为 5 年。

释疑：

投资餐饮现金流稳定

与现有业务结合改善财务状况

为何乐视子公司要加盟投资汉堡王？乐视网公告表示，乐视乐嗨通过享有转增注册资本权的财务资助形式投资汉堡王加盟商，将是一次策略性的跨行业尝试，结合汉堡王在快餐行业的国际品牌影响力和成熟的经营模式，乐视可快速进入快餐市场，有利于乐视拓宽业务范围，实现多元化经营，既可获得预期稳定的现金流，增强乐视的抗风险能力，又为企业长远发展注入新的动力。

北青报记者了解到，目前乐视既有业务以智能硬件加上乐视视频影视内容为主，属于高风险、重研发、长期投入的互联网科技行业，特别是长视频行业仍然属于微利甚至亏损状态，整个行业内容更新速度快，对人才密度、公司研发能力和资金综合实力要求都非常高。而汉堡王这种模式，具有前期投入时间较短、人才要求相对不高、C端业务现金流稳定且周转速度快、无应收款坏账风险的特点，同时还兼有收回周期较长、可复制性较强等特点，刚好能够对冲乐视较高的互联网业务风险。这是乐视积极拓展新业务、积极应对既有业务风险的重要举措。

根据国家发展改革委联合十六部门印发《关于大力发展实体经济积极稳定和促进就业的指导意见》，要进一步降低市场准入门槛和制度性交易成本，不断激发市场活力，催生更多吸纳就业新市场主体。可以看出，国家大力鼓励企业参与实体经济建设。

值得注意的是，“生态”来就是乐视最先提出的，此次乐视投资汉堡王，进军实体连锁餐饮行业，再次为自己扩充了生态圈，也为其他互联网公司提供了参考。

虽然餐饮业在过去几年受到了疫情等因素的挑战，但是行业人士表示，资本依然看好“高刚海”的行业。高频、刚需、海量的餐饮品牌，会持续不断地受到资本追捧。官方数据显示，刚刚过去的2023年，中国餐饮行业规模达到了5.28万亿，创下了历史新高。

此外，线下餐饮行业对于就业也有很大的促进作用，这类行业从业门槛低，相较互联网业务，高技术、高学历人才的需求比例较低，能够为普通老百姓新增就业岗位。据测算，一亿的投入能够解决1000人左右的就业。

背景：

汉堡王在中国门店数量有待提升

母公司决定开放特许经营权经营

从汉堡王的角度来看，此时也恰好需要乐视这样一个合作伙伴。前不久，汉堡王的在中国的运营方TFI的CEO Korhan表示，TFI集团将在中国市场覆盖的200个城市继续投资开设餐厅，开放特许经营权经营，提升在现有城市的影响力。

汉堡王此前在中国的开店策略一直比较保守。目前，汉堡王在中国的门店数仅1600家，根据财报会议披露数据，2023年汉堡王中国全年净新开门店176家。而肯德基早在2023年就超过10000家，麦当劳在2023年年底门店数近6000家。不少消费者表示：“吃快餐就是图方便，会选择更近的一家。”

实际上，汉堡王在美国是排名第二的快餐巨头，在与麦当劳竞争的过程中，它的“明火烤制，无油烹炸”的更加健康的理念和个头更大的汉堡，受到了追捧。目前汉堡王在全球门店数量突破20000家，全球总营收突破2200亿。

正是因为看中了汉堡王未来的发展，乐视乐嗨决定与之牵手。实际上，汉堡王在中国的业务是赚钱的。汉堡王母公司RBI的CEO Josh KobzaI这样评价：“这的确是赚钱的业务，但增速不足。”据透露，自2013年进入中国市场以来，截止到2022年底，TFI在中国的综合收入增长了6倍。

在中国开放特许经营权后，汉堡王表示，中国市场仍有巨大潜力，明年将至少新开200家门店。

分析：

中国餐饮公司资本化率低

互联网公司股东带来发展新机遇

北青报记者看到，互联网公司投资餐饮业的案例屡见不鲜。比如早在2019年，腾讯、高瓴、红杉等就对“喜茶”进行融资，此后又在2021年等多次跟投；腾讯还投资了“和府捞面”“马记永”兰州牛肉面、“盛香亭”等餐饮品牌；字节跳动投资了“柠季”、“Manner Coffee”，旗下子公司也入股了“懒熊火锅”；美团发起的资本公司投资过“幸福西饼”“古茗”“墨茉点心局”等。

仅2021年，国内餐饮赛道融资事件超220起，披露融资额超500亿元。综上可以看到，互联网公司喜爱投资连锁化程度高、供应链成熟、年轻人认可的品牌。上面提到的不少品牌，在互联网上都是“网红”。

为何互联网公司热衷于进入餐饮赛道？有投资人表示，第一，中国正处在产业结构升级的长期路径上，随着越来越多优秀的品牌和人才加入餐饮行业，餐饮行业也进行着品牌和消费升级；第二，目前中国餐饮行业资本化率极低，而连锁餐饮品牌的竞争又需要资本的助力；第三，互联网公司投资的项目非常多元，其中餐饮是现金回报率较快的，与其他业务合力打出一套投资组合拳。

根据《2021年中国连锁餐饮行业报告》显示，2020年中国餐饮连锁化率为15%，而同期美日等国的连锁率平均水平高达50%，另外一组数据显示，2020年已上市餐企的总收入不到800亿元，餐饮资本化率仅为1.6%，想象空间仍然巨大。“知名经济学者盘和林对北青报记者表示，“互联网公司的投资标的大多数还是加盟店模式，依然是平台型连锁店，本质玩法和互联网企业并无不同，它们也更加擅长。”

盘和林也表示，互联网公司在进入这一赛道的时候也要留心，“要验证连锁店的销售数据真实性，并投资成熟现金流的连锁餐饮。”

不过，不同于上述头部互联网公司动辄上亿直接投资B端餐饮品牌，此次乐视则是以每年3000-4000万的小额资本，参与加盟汉堡王C端门店。这种投资方式更加稳健，也与乐视当下的盈利诉求更加吻合。“不管白猫黑猫，能抓住老鼠就是好猫”，这条道路对于与乐视类似体量的企业或许更有启发意义。

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文/北京青年报记者 温婧
编辑/樊宏伟