5月6日，贵州茅台重回A股市值第一。而4月29日，贵州茅台刚刚官宣了六年内的第四次换帅。那么，贵州茅台将迎来怎样的发展与挑战？

市值达2.21万亿元

数据显示，截至5月6日收盘，贵州茅台股价报1760.20元/股，上涨3.24%，市值达2.21万亿元。同时，五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等多家白酒企业迎来股价上涨。

方正证券发布研报称，在宏观经济及消费信心渐进式复苏背景下，白酒板块情绪面阶段承压，但随着年报平稳落地，以及一季报“开门红”略超预期，企稳信号有望显现。

“白酒股大幅上涨，反映出以贵州茅台为代表的资产受到资金追捧。”鲸平台智库专家、独立财经评论员郭施亮对《证券日报》记者表示。

根据美国资产管理巨头资本集团旗舰基金“欧洲太平洋成长基金”最新披露的信息，截至2023年底，欧洲太平洋成长基金持有452.2872万股贵州茅台，而截至2024年一季度末，其持有的贵州茅台股份数为490.978万股，较2023年底增加38.6908万股。

郭施亮认为，贵州茅台拥有很宽的“护城河”，而且刚刚换帅，站在了新的发展起点。

“随着茅台的估值逐渐回归合理水平，市场资金又开始对茅台等资产进行追捧，这反映出之前深度调整的白马股正在逐渐迎来行情拐点。”郭施亮表示，市场最终还是回归业绩为王，优良业绩表现、估值合理的核心资产更容易受到资金追捧。

根据贵州茅台披露的2024年一季报，今年1月份至3月份，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；利润总额331.74亿元，同比增长15.59%；归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的目标增幅。

六年以来第四次换帅

4月29日，贵州茅台官宣了六年内的第四次换帅，原习酒董事长张德芹“接棒”丁雄军成为新一任董事长。

张德芹在茅台有着十多年的工作经验，可以说是“茅台老将”，也被视为是土生土长的“技术派”。

而事实上，在官宣履新贵州茅台董事长一职之前，张德芹在4月27日便以茅台集团党委书记的身份主持召开了党委理论学习中心组会议。

张德芹在会上提到，要围绕茅台“酒文化的极致”，多角度、全方位解析和丰富茅台文化内涵，由内而外形成更加强大的文化聚合力、品牌扩张力和核心竞争力。要坚持“防腐才能走远”，持续深化茅台酒问题标本兼治，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐。

此外，4月27日，张德芹还率队深入制酒车间和勾贮车间，实地调研茅台酒生产质量情况。

在业内看来，张德芹从执掌习酒到回归茅台担任董事长，是在贵州茅台面临股价不稳、茅台酒市场成交价不稳的关键时间点，肩负着稳定投资人信心和茅台上下游产业链合作伙伴信心、稳定茅台酒价的重任。

在白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞看来，贵州茅台保持业绩稳定合理增长是核心课题。

“具体来看，业绩稳定合理增长，一是基于茅台内部的改革与生产管理效率提升；二是直营化与传统经销商之间的平衡与发展问题；三是如何更好发挥茅台在贵州的经济杠杆与支撑作用；四是发挥龙头作用，带动相关产业集群做大做强；五是要促进茅台年轻化与国际化转型与发展。”蔡学飞表示。

以渠道为例，近些年随着贵州茅台渠道变革的不断推进，直营渠道与传统经销商之间的平衡愈发重要。最新数据显示，截至今年一季度，贵州茅台直销收入占营收的比重约为42%。在业内看来，若贵州茅台后续进一步提升直营业绩占比，或将影响贵州茅台的渠道根基。

编辑/樊宏伟