4月19日，中国证监会发布实施《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），明确将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率，同时将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％。《规定》自2024年7月1日起正式实施。

佣金制度改革标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地。以静态数据测算，《规定》发布实施后，公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38％；前两阶段费率改革举措每年累计可为投资者节约成本约200亿元。

证券时报记者从监管部门相关人士处了解到，《规定》引导行业机构切实端正经营理念，把维护投资者利益放在首要位置，专注提升客户服务能力，降低客户交易成本，下一步证监会将聚焦基金销售环节，进一步规范认申购费率等销售环节费用，推动基金后台运营服务外包试点转常规，进一步降低中小基金公司运营成本。相关改革措施预计将于2024年底前推出。

四方面推进佣金制度改革

《规定》共19条，主要包括四方面内容。一是坚持投资者利益优先，将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，同时建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率。

二是加强佣金分配行为监管，结合行业实际将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％，切实防范利益输送。

三是强化内部制度约束和外部监督制约，明确基金管理人、证券公司在佣金支付方面相关禁止性行为及基金托管人的监督职责。

四是优化完善信息披露内容和要求，要求基金管理人定期在官网披露整体层面的交易佣金费率水平、年度汇总支出及分配明细等信息，强化市场监督和约束。

《规定》是贯彻落实新“国九条”的有益探索。4月12日印发的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确指出，要“稳步降低公募基金行业综合费率”；2024年3月15日印发的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，要“扎实推进公募基金行业费率改革，稳步降低公募基金行业综合费率水平”。证监会从落实“1＋N”政策文件部署出发出台《规定》，根据行业发展情况持续推进费率改革举措。

业内人士指出，以2023年静态数据测算，2024年、2025年将分别为投资者节约成本32亿元、64亿元。信息披露方面，证监会指导基金业协会于2023年12月28日发布实施《公募基金费率披露XBRL模板修订方案》，要求基金管理人修订基金产品资料概要，以更醒目、简明、通俗形式披露基金产品的综合费用；修订基金年度报告披露内容与格式，分别列示基金管理人管理费净收入与尾随佣金支出，客观反映基金管理人、基金销售机构的费用实际收取情况。

行业综合费率水平稳步下降

《规定》也是此前公募基金行业费率改革的延续。去年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，正式启动公募基金行业费率改革工作，按照“管理人—证券公司—销售机构”路径，分三个阶段稳步降低公募行业综合费率。第一阶段，有序降低主动权益类产品的管理费率、托管费率。第二阶段，降低交易佣金费率，加强交易行为监管。第三阶段，规范基金销售环节收费及推动其他配套改革落地。

其中，第一阶段已于2023年10月底前完成。在产品注册方面，自2023年7月7日起，新注册的主动权益类基金统一执行“管理费率不超过1.2％、托管费率不超过0.2％”的上限标准。同时，全行业136家基金管理人陆续发布公告，将旗下存量主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率统一下调至1.2％、0.2％以下。产品创新方面，于2023年8月25日注册首批20只实施浮动管理费率试点产品，包括与投资者持有时长相挂钩的公募基金9只，与投资业绩相挂钩的公募基金8只，与产品规模相挂钩的公募基金3只，突出对投资者的合理让利与对管理人投资行为的约束，为投资者提供更多选择。配套措施方面，于2023年9月13日发布实施《关于进一步优化公募基金管理人证券交易模式有关事项的通知》，推动券商交易模式提质增效，允许符合条件的基金管理人根据自身发展需要自主选择证券交易模式，降低中小基金管理人运营成本，缓解费率改革对中小基金管理人的影响。第一阶段改革举措落地后，预计每年为投资者节约费用支出约140亿元。

从2023年基金年报情况来看，基金管理费、托管费、交易佣金同比分别下降7.56％、6.44%和9.73%，均实现下降。

第二阶段关于强化费率相关信息披露的改革举措已全部落地。降低费率和加强佣金分配行为监管方面，主要通过本次《规定》来实现。第三阶段的改革举措目前正在稳步推进中。

据了解，下一步证监会将聚焦基金销售环节，进一步规范认申购费率等销售环节费用，推动基金后台运营服务外包试点转常规，进一步降低中小基金公司运营成本。相关改革措施预计将于2024年底前推出。

推动公募端正经营理念

此轮公募行业费率改革突出维护投资者合法权益的监管导向，针对公募基金佣金支付分配领域存在的一些问题，立足维护投资者合法权益，引导行业机构切实端正经营理念，把维护投资者利益放在首要位置，专注提升客户服务能力，降低客户交易成本，提供更加优质的证券交易、证券研究、资产管理等服务，促进形成良好的行业发展生态。

记者了解到，以静态数据测算，《规定》发布实施后，公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38％；前两阶段费率改革举措每年累计可为投资者节约成本约200亿元。同时，《规定》要求基金管理人、证券公司内部管理制度更加完善，交易佣金信息披露更加透明，监管执法更加严格，这些举措将使投资者利益得到更有效保障。

业内人士表示，应推动证券公司切实加强证券交易、研究等服务能力建设，专注提升研究深度和服务质量，以更好的专业服务获取客户的信赖，助力证券公司财富管理转型。同时，也有利于推动中小证券公司专业化、特色化、差异化发展，打造“小而精”的券商研究所。

一位公募基金人士指出，短期来看，《规定》有助于提高投资者获得感。通过公募基金费率改革，不仅给投资者提供了更多选择，还积极让利于投资者，让现代化建设成果更多惠及投资者，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致。

中期来看，通过降低佣金费率和限制佣金分配比例，能够促进券商回归“研究+交易”的业务本源，一方面可以加强券商对公司、行业和市场的深入研究，提供更准确、全面的信息和分析报告，这些专业研究报告能够帮助基金管理人更好地了解市场动态、把握投资机会，提升基金的投资决策能力；另一方面券商作为证券交易的重要参与者，可以通过提供高效的交易执行服务，为基金管理人提供更低延迟、更稳定的交易环境，这有助于基金管理人获得更好的交易执行价格，降低交易成本，并增强市场流动性。

编辑/樊宏伟