最新数据显示，通胀仍在给美国消费者带来负担。

由房屋租金推动的1月消费者价格指数（CPI）报告震惊了市场，也让外界对美联储降息的热情被打压。零售商业绩披露期本周即将开始，外界将从消费者最新购物动态中寻找美国经济前景的重要信号，这也可能给美联储政策转向时间带来考验。

消费者面临持续压力

从许多方面来看，美国经济仍在蓬勃发展，如国内生产总值（GDP）、非农就业报告和失业率。但不少美国人依然面临压力，如租金、汽油、电力、汽车保险和有线电视费用等必需品，当前的这些费用比疫情前贵得多。根据CPI的分项统计，截至2023年底，仅杂货价格就比2019年底高出22%。

高通胀正在侵蚀美国人的生活水平，不安在消费者信心调查中表现明显。2022年年中，随着通胀率达到40年来的最高点9%，密歇根大学消费者信心指数降至历史低位。如今，虽然该指数已回升至79，但仍比疫情前的峰值低超过20%。

种种迹象表明，美联储关注的反通胀进程在“最后一英里”正面临考验，除了CPI以外，美国进口物价指数也刚刚创下了近两年新高。纽约对冲基金Winshore Capital Partners 管理合伙人胡刚在接受第一财经记者采访时表示，现在美国部分地区租金开始反弹，房价有所上升，市场此前对于年内美联储降息的预期显然过于乐观。

高盛首席经济学家哈齐乌斯（Jan Hatzius）在日前发布的报告中写道，美国人似乎比平时更严厉地评判经济状况和政府政策。

美国零售意外回落是否是警报（来源：Tradingeconomics网站）

工资上升在一定程度上抵消了涨价因素，过去几年，由于劳动力短缺，不少企业为了挽留员工和吸引求职者提供了加薪福利。然而美国劳工部统计发现，经通胀调整后，普通工人的工资与四年前相比依然低1.5%。

如今，通胀和高利率环境让美国家庭开支有些难以为继。1月美国零售销售月率下滑0.8%，同时消费者信贷增速从此前的5.7%骤降至0.4%，创去年8月以来新低。 纽约联储上周发布的信贷报告显示，2023年四季度，全美消费者信用卡和汽车贷款拖欠达到十多年来的最高点。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前向第一财经表示，受到高利率和储蓄率的影响，消费者支出的增长正在逐步正常化，这也会造成未来经济放缓，“最大的不确定性在于，何时会出现有意义的转折点。”

零售商如何预判前景

周二，沃尔玛和家得宝将成为首批公布业绩的美国主要零售商。

据伦交所（LSEG）统计，机构预测沃尔玛上个财季营收将增长4%。由于供应链成本降低和11月以来汽油价格下跌，预计净利润将增长8%，显示更大的盈利能力。美国银行认为，由于食品杂货价格仍远高于疫情前的水平，越来越多的购物者会受到价格优势吸引，导致沃尔玛市场份额进一步超过竞争对手。

相比之下，家得宝仍然在等待房地产行业的进一步复苏。机构预计，这家美国家装巨头将迎来连续第五次季度同店销售回落，因为预算紧缩和家庭支出向服务业的转变造成了大量家居装修项目的暂停。

对于沃尔玛而言，业绩增长背后的通胀因素不容忽视。作为全美最大商超的重要供应商，卡夫亨氏、亿滋国际、好时和百事可乐等食品巨头在此前公布的业绩中表示，由于消费者消化了价格上涨，销量增长放缓。

零售商的业绩指引因此变得尤为重要，Sizemore Capital Management首席投资官塞斯摩尔（Charles Sizemore）关注购物者为了省钱而改变的购买习惯。他说：“如果（沃尔玛）说，他们看到通货膨胀很棘手，很难将其传递给客户，这对沃尔玛和整个零售行业都不好。”

对于美联储而言，如果消费者支出面临考验，政策选择的时机将显得尤为关键。从近期美联储官员的讲话和利率决议看，在着眼于通胀和就业目标的同时，对政策双向风险仍保留警惕。最新的通胀报告发出了警告，如果物价进一步走高，美联储可能需要继续将利率保持在超过市场预期的水平，从而给经济带来重大不确定性。

未来，美联储将评估大量的数据，以决定未来货币政策的走向。胡刚向第一财经表示，现阶段美国财政支持的力度非常稳固，出现严重衰退的可能性相对有限。

编辑/樊宏伟