A股新年开局“利好红包”不停，QDII基金已落后A股公募产品。

在强有力的政策大红包持续释放以及经济复苏数据逐步兑现后，7亿基民或在2024年A股市场过上“龙腾虎跃”的一年。券商中国记者注意到，按最新数据显示，公募基金产品业绩在A股市场第一个10%已出现，力压前期强势的美股主题QDII基金产品，凸显出中国股票吸引力大幅增强后市场信心已显著提升，部分看淡美股的QDII经理在减仓的同时强调美国金融体系的脆弱性未来或将加剧，中美权益市场的背离就此可能开启收敛之路。

新年基金第一个业绩10%

Wind数据显示，按2023年2月9日晚间的数据，永赢基金旗下的永赢股息优选基金开年后的获利幅度已超10%，这是新年后第一只年内基金净值涨幅超10%的公募产品。此外，浙商基金旗下的浙商汇金转型升级基金、上银基金旗下的上银鑫卓混合基金开年以来的业绩涨幅也分别达到8.54%、7.90%。

值得一提的是，新年后公募业绩前列产品的公司类型分布，也主要集中在偏好于价值、中大盘、权重股的大型公募基金，与往年弱市行情中微盘股逞强的混沌市场表现不同的是，在受益基民群体中代表最为广泛的头部公募普遍有旗下产品进入市场前列，包括广发基金、南方基金、招商基金、嘉实基金、鹏华基金、平安基金等，这一现象意味A股年后信心进一步回升，公募产品业绩的释放将突破过去三年间业绩优秀产品背后基民代表性过窄的行业问题。

此外，上述A股基金产品业绩也体现出中国股票当前蕴藏的全球资产性价比优势，已力压最强QDII产品在新年后的业绩表现，目前QDII基金业绩最高产品为主打美股市场的浦银安盛全球智能科技基金，开年后净值涨幅为7.90%。根据浦银安盛全球智能科技基金的最新四季报显示，截至去年末，持有的美股仓位为76.38%，为其最大重仓区域。此外，该产品持有德国股票仓位为3.16%，持有的法国仓位1.86%，持有的日本仓位1.44%，仓位占比最小的荷兰股票为1.43%。

中美权益资产背离逐步收敛

尽管美股在近期又创出新高，但分析师倾向于认为美股的回调风险比想象中要大得多，此前已有不少QDII基金经理开始试探性下调美股仓位。

看淡美股、看好中国股票的长盛环球景气基金经理陈亘斯指出，美元转弱迹象已经显露，MSCI发达经济体和新兴经济体的权益市场普遍走出了上涨行情。注意到在美国的海外政治和军事影响力持续收缩的背景下，地缘政治事件的频发对发达国家所依赖的国际供应链物流的冲击难以平息，进而使得美国的再通胀隐患难以根除。

“美联储后续降息节奏和幅度可能会一波三折并且落后于市场近期过于乐观的预期，进而使得美国广义银行体系的脆弱性进一步加剧。”这位基金经理在其四季度报告中强调，美国经济对于其财政扩张的依赖还能持续多久依然值得密切关注，未来美国的财政压力如果进一步加大，那么其经济转向疲软或金融系统的裂隙扩大或许才是美联储真正转向宽松的信号枪，“这意味着中美权益市场的背离就此可能开启收敛之路。”

根据已披露的2023年基金四季报显示，截至2023年12月末，上述QDII基金经理持有的美股仓位已降至不足5%，而其持有的港股仓位大幅提高到86%，凸显出部分QDII基金经理在美股隐含风险持续显露后，对更具性价比、回报空间的中国股票的看好。

此外，关于美股风险，摩根大通量化策略报告也警告称，美国股市前十大股票的主导地位与互联网泡沫时期越来越相似，这加大了股市遭遇抛售的风险。报告强调，虽然目前的环境与21世纪初围绕互联网股的投机狂热之间的相似之处经常被忽视，但分析显示，情况“比人们想象的要相似得多”。他们补充称：“鉴于近期走势的幅度，以及股市仓位的极端情况，我们确实预计股市将出现下跌，这很可能是由前十大成份股的疲弱所推动的。”

A股超跌赛道龙年空间大

随着强有力的政策红包以及经济数据的不断确认，越来越多的基金经理认为A股市场在全球具有更大的吸引力。

融通行业景气基金经理邹曦认为，2024年，大概率将成为经济转型的确认之年。回顾2023年A股市场以下跌收盘，海外高通胀、国内房地产市场下行，从流动性和盈利增长预期两方面对A股市场形成了压制，市场参与者的中长期预期难言乐观。在市场一片悲观之中，有必要透过情绪的渲染，认真辨析未来的方向。

他认为，中国经济的发展模式正在经历重要的转型，经济增长动力将从过去多年以来片面倚重房地产和基建投资，转向“制造业强，房地产稳”的新格局。从客观状况来看，转型必要性强且长远有益；从主观意愿来看，转型的决策果敢而坚定。转型过程中必然伴随阵痛，但是应当看到，转型成功，重启有望。

邹曦表示，在“脱钩断链”的压力下，中国制造业大举出海，积极直面竞争，将重新确立中国制造业强大的全球竞争优势。在房地产周期出现“日本化”拐点的普遍悲观预期之下，随着“疤痕效应”衰减，城市化进程可能重回正常轨道，中国房地产市场将寻找到新的均衡增长中枢，从而稳定中长期经济增长预期。中国经济在经历多年较高速度增长之后，高质量发展的内涵将在经济转型中得以真正体现，中国A股市场也将在此过程中浴火重生。

长城基金也指出，政策面上，资本市场、房地产、国企改革等政策持续发酵，具体措施逐步落地。资本市场方面，上月29日起，证监会进一步优化融券机制，全面暂停限售股出借，并限制融券效率，该举措体现“以投资者为本”的理念，有助于营造公平的市场环境，防范内幕交易、市场操纵等违规行为。地产方面，近期广州、苏州、上海等国内多个一二线城市楼市限购政策优化，相继放宽购房政策，对于房地产市场去库存起到积极影响。同时，由于上月末住建部推动城市房地产融资协调机制落地，本月市场进一步宽松可能性较高。基于上述判断，在股票策略配置方面，短期来看，关注政策指引和业绩预喜共振的板块。1月下旬以来，稳增长政策进一步加码，对A股市场边际有一定利好。在基本面好转、市场整体风险偏好回暖之前，高股息策略仍有望继续占优。中长期持续关注前期超跌但产业趋势向好的一些板块。（许诺）

编辑/田野