5月16日， 中国中免下跌2.27%，报收138.78元，创出2020年6月29日以来新低。

进入5月，消费大龙头中国中免股价跌跌不休，一度成为A股绕不过去的话题。今年股价惨跌近4成的中国中免，现在进入底部了吗？可以入场抄底吗？

股民：“春节后买入中国中免，全部被深套”

自今年初以来，中国中免的股价累计跌幅达35.76%，最新市值为2871亿。

若按照跌幅深度排名，中国中免可以排名在第108位。2021年2月，中国中免A股市值最高达到7873亿。今天的市值仅有其最高点的36%。

在中国中免的股吧里，面对如此大的跌幅，是走是留，股民莫衷于是。若割肉离开，损失过于惨重，真心不舍；如果继续持有，面对天天跌势，同样如坐针毡。

有股民告诉记者，自今年4月18日至5月16日，中国中免进入了加速赶底阶段，18个交易日仅有一个交易日小幅上涨1.65%，其余时间全是掉头向下，主力无力组织象样的反弹。

还有股民表示，“股价走势过于极端；所有在春节后买入的投资者，全部被套。”他非常不解，中国中免是大白马股，作为免税店龙头，其它时间下跌可以理解，但春节和“五一”两个消费黄金期，股价应当有所反弹吧，但盘面上居然一点反弹都没有。

也有股民举例说明，如果在1月30日开盘价买入中国中免1000股（春节后第一个交易日），拿到5月16日收盘，23.9万元的本儿，连14万都不到了。

市场：其垄断地位受到挑战

中国中免股价连创近年新低，成为许多价值投资者所关注的话题。

中国中免的股价，如果是在2021年春节前后，那可是高不可攀的存在。公司成立于1984年，前身为中国国旅。2009年，成功登陆上交所，成为A股第一家拥有免税业务的上市公司。自2017年开始，公司发力免税业务，相继收购民日上上海和日上中国各51%的股权，从而获得了首都机场、浦东机场两大核心机场的的运营权，国内免税市场份额从31%提升到84%，奠定了公司在免税行业的霸主地位。2019年，剥离旅行社业务，专注于免税业务的发展。2020年6月，中国国旅股票更名为中国中免。至2019年，中国中免营收从10年前的96.1亿元增至479.7亿元，10年涨幅接近500%，全球排名由第十九位升至第四位。

2020年由于新冠疫情突发导致海南游客锐减，中国中免成为海南免税政策红利的最大赢家。凭借离岛免税业务的快速发展，中国中免一跃成为全球最大的旅游零售商。市场分析认为，中国中免业绩逆袭的背后，既有政策红利的持续助力，更有国家层面利用发展免税产业促进消费回流的顶层设计。

但从二级市场走势看，机构投资者似乎对中免的未来发展也出现了分歧。一方面，中国中免下属传统口岸免税店已有70余家恢复经营，这是中国中免对2023年充满信心的主要原因。另一方面，其垄断地位正受到挑战。2020年6月，我国第八张免税牌照被王府井拿下，其后，王府井在短短46个交易日内，股价一路狂飙，涨幅高达479%。随着牌照发放的松动，中免在国内近乎垄断的地位难免受到影响。有市场分析指出，免税行业既是一门牌照生意，同时也是一门零售生意，企业运营能力至关重要。只有企业拥有了规模优势，才具有与上游品牌谈判的话语权。长期来看，免税企业的竞争将由牌照优势逐步过渡到规模优势。

股价：目前已进入底部区间    

一道难题摆在了价值投资者的面前：中国中免现在的股价是不是底部，可以入场抄底吗？

翻看中国中免的业绩，其季报和年报均不理想。根据一季报，公司该季度实现营业收入207.69亿元，同比增长23.76%；归属于上市公司股东的净利润23.01亿元，同比下降10.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.96亿元，同比下降10.27%。该公司2022年的业绩同样不理想，公司实现营业总收入544.63亿元，同比下降19.52%；实现营业利润76.05亿元，同比下降48.63%；实现归属于上市公司股东的净利润50.25亿元，同比下降47.95%；基本每股收益2.52元。公司表示，业绩下滑是2022年疫情的持续反复和多点爆发导致公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务尤其是线下业务遭受严重冲击。

除了年报和季报的业绩下滑，机构大面积减持，也是其股价下挫的重要原因。数据显示，一季度末，大约323家机构持有中国中免，较去年12月底的1382家，占比仅有23%；累计持股数量从15.25亿降至14.28亿，减少了8600万股。

与此同时，众多券商对其看好的研报，也没能拉升中国中免明显被低估的股价。中金公司5月16日发布研报，维持中国中免跑赢行业评级，目标价位200元。截至报告日，公司最新收盘价为138.78元，较目标价有44.11%的上行空间。中金公司预测，中国中免2023年归母净利润91.8亿元，同比增长82.49%。另外中国中免近一个月获得26份券商研报关注，平均目标价为198.27元。

虽然不少股民和机构都认可中国中免的股价已经进入底部空间，但其股价会不会继续被砸，仍然是个未知数。

在雪球平台上，有资深网友表示，现在重心要从关注估值转化为关注企业未来发展，如果其未来前景是广阔的，那现在的估值不算贵；如果前景黯淡，那现在的估值依旧有下降空间。

这位网友还特别提醒，“市场先生的偏执有谁说的清楚呢？他做出疯狂的举动又不是一次两次了，所以要应对好市场先生再次发疯的情况“。

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/田野