随着美联储紧缩临近，美股上演“挤泡沫”，不少巨头在四季度财报上意外跌了跟头，更有疫情“网红股”自高位大跌近8成，而唯有兼具防御性和盈利能持续超预期的公司才有望继续跑赢。饮料巨头可口可乐公司可能正是经济中后周期的一个防御性代表。

北京时间2月10日晚间，可口可乐公司发布2021年四季度及全年财报显示，四季度营收为94.6亿美元，同比增长10%，超出市场预期的89.4亿美元，剔除其他成本和息税支出的净利润更是同比大增66%。随着全球疫情封锁令逐步解除，公司全球单箱销量同比增长9%，亚太市场单箱销量同比增长11%，主要得益于中国、印度和菲律宾市场的强劲增长。

利好消息也体现在公司股价之上。由于同日晚间公布的美国CPI数据同比大增7.5%（前值7%），再创40年新高，助涨货币紧缩预期，导致美股三大股指重挫近2%，但可口可乐公司逆势上扬，开盘后涨幅保持在0.4-1%之间，北京时间凌晨11日收涨0.54%报61.38美元。即使在美股遭遇闪崩的“黑色1月”，可口可乐公司全月仍以小涨收官，足见其穿越周期的稳健度。

过去一年，公司无惧市场不确定性挑战，并不断推陈出新，推进“全品类饮料”战略，并携手中国两大装瓶合作伙伴推动供应链系统数字化转型，今年更是助力可持续冬奥、打造可持续发展新典范。此前在2021年12月底的Redburn CEO大会上，公司董事长兼首席执行官詹鲲杰（James Quincey）就如何看待风险和挑战分享了自己的想法，人们在评估任何新项目时，会发现自己非常容易就能够辨别出可能会出现的问题，就会倾向于放弃这一机会，尽管它带来的实际收益和价值要比失去和成本大得多。“但在评估阶段人们却往往容易一叶障目，我们要警惕这种过分强调潜在损失的惯性，我们更需要厘清的是，如果我们不做某件事，我们会错失什么样的机会。”

四季度业绩超预期，股价逆势跑赢

“强劲”足以概括这份财报。同比疫情前的2019年，全球单箱销量在2021年每一个季度都实现了增长， 2021年全年单箱销量也全面赶超2019年水平，回到疫情前水平。

财报显示，公司第四季度营收为94.6亿美元，同比增长10%，超出市场预期的89.4亿美元；每股收益为0.45美元，高于市场预期的0.41美元。

就2021年全年而言，公司营收为386.6亿美元，同比增长17%，超出市场预期的380.8亿美元；经营利润为103.1亿美元，同比增长15%；每股收益为2.32美元，高于市场预期的2.29美元。

“尽管2021年仍充满不确定因素，但可口可乐系统在这一年表现良好，展现出了强大的韧性和高度的灵活性。”詹鲲杰表示，“在核心战略的指引下，我们真正实现了‘强劲崛起’。我们有理由相信，战略转型中取得的进展使可口可乐公司成为了一个更灵活敏捷的全品类饮料公司。目前的市场环境依然充满变化，我们希望能以2021年的良好势头为基础，继续推动业务增长并取得最大的回报。”

不可忽视的是，高通胀问题困扰着众多企业。摩根士丹利近期提及，消费者信心指数继续处于衰退区间，主要原因是通胀可能开始对需求造成破坏。詹鲲杰也在电话会议上提及，通胀将在2022年影响其利润，但他也称：“我们没有看到（奥密克戎变异株）与前几波疫情相同程度的冲击程度，我们的体系也更加完备。” 这一财报季，不乏巨头纷纷大幅下调业绩指引，而可口可乐公司此次发布了2022年全年业绩指引，仍预计2022年全年有机营收增速为7%-8%区间，每股收益对比2021年的2.32美元，增长5%-6%。

公司整体的运行韧性亦获得了资本市场的认可。美股1月经历了剧烈震荡。标普500指数从去年12月的最高位4818.36一路跌至1月27日的4326.5阶段性最低点，最大回撤达10.2%； 纳斯达克100指数从去年11月的最高点16573.32跌至1月27日的阶段性最低位14003.11，回撤15.5%。但可口可乐公司的股价波澜不惊，反而录得涨幅。

2021年初在52美元附近触底后，可口可乐公司的股价至今已经大涨近17%。有观点认为，这背后，是可口可乐公司在各个市场一以贯之地奉行长期主义，在品牌建设、供应链数字化转型以及推动可持续发展方面持续修炼内功，为业务的长远稳定发展打下坚实基础。

未来，在可预期的更为动荡的市场环境中，具有防御性、定价能力、持续实现业绩增长的公司将被青睐。集摩根士丹利首席美股策略是威尔逊（Michael Wilson）最新表示，建议继续偏向防守阵型，尤其是在PMI进一步下跌和利率曲线趋平的情况下。值得考虑的组合包括：抗通胀组合和低杠杆公司组合。

推进“全品类饮料”战略，加码供应链

值得一提的是，可口可乐这一经典品牌仍在不断推陈出新。过去一年，公司着眼“全品类饮料公司”这一长期目标，一方面不断强化经典品牌的竞争力，另一方面为消费者带来新鲜的品类和饮料选择。

例如，旗舰品牌【可口可乐】在中国激烈的饮料市场竞争中表现依旧强势。农历虎年新春，【可口可乐】在中国首次发售春节限量生肖虎年罐，融入传统年画、剪贴艺术等中国元素，并推出了虎年动画电影、沉浸式互动游戏等一系列创意营销活动，不断强化【可口可乐】作为欢乐和团圆的象征，深度连接本土消费者，增强与本土消费者的情感共鸣，进一步夯实品牌的市场竞争力。

各界认为，此次的新春营销是【可口可乐】全新的品牌理念在中国市场的成功落地。2021年9月底，【可口可乐】发布了全新的品牌理念“Real Magic”，并推出了其经典标志的全新呈现形式——“拥抱”标志（“Hug”logo），以确保品牌精神与时俱进。

夯实经典品牌竞争力的同时，可口可乐中国持续推进“全品类饮料”战略，在2021年突破性地进军低度酒和低温奶市场，展现了产品创新和业务拓展能力。

除了品牌建设和产品创新，在疫情背景下，供应链的重要性被不断突出。过去一年，可口可乐中国也加码供应链，升级产能及仓储。可口可乐中国携手两大装瓶合作伙伴——中粮可口可乐和太古可口可乐，推动供应链系统数字化转型，实现产能的提质增效和仓储的智能化管理。

去年四季度，中粮可口可乐中央计划中心正式启动，未来将以达到世界级需求满足水平、优化系统投资和提升资产利用率、优化端到端供应成本、成为最佳实践和创新探索为核心价值，从架构、人员、流程、系统、绩效五方面进行整体规划，从全公司层面统筹端到端供应链计划，不断提高产线利用率，不断提升业务需求满足度和波动应对弹性。

2021年，中粮可口可乐以客户为中心的“可乐Go”平台实现了订单全流程数字化，完善了“中粮可口可乐-合作伙伴客户-终端客户-消费者”的闭环生态圈建设。以“可乐Go”项目为数字化营销升级的抓手，公司在年内首次利用数字化UTC打通线上线下及自贩机设备，改造了开盖有奖的传统营销玩法。

2022年新年伊始，太古可口可乐宣布在广东投资扩容新生产基地，拟投资12.5亿元人民币，建设包括12条饮料生产线生产厂房、立体仓库及配套设施在内的智能、绿色生产基地。这笔投资刷新了太古可口可乐单体投资记录。

此外，太古可口可乐在福建厦门工厂的仓库扩建项目也于今年1月正式竣工，在旧仓库的基础上扩容建筑面积约4,770平方米，新增最大存放板位约5,300板，约84.8万箱饮料，仓内产品最大日吞吐量约7,000板，实现产品在仓储上的扩容。

太古可口可乐宣布在广东投资扩容新生产基地（左），同时在厦门工厂的仓库扩建项目正式竣工（右），以满足不断扩增的市场需求

关注ESG，助力可持续冬奥

对于上市公司而言，ESG（环境、社会、公司治理）至关重要，可持续方面的表现更是其中重要的一环。在这方面，可口可乐公司身体力行。

作为携手奥运会近百年的伙伴，可口可乐公司一如既往地支持2022年冬奥会和冬残奥会。本届冬奥会，可口可乐中国除了带来多种饮料选择外，还将公司的“天下无废”的可持续包装经验带入冬奥会赛场，助力冬奥“可持续·向未来”的愿景。

四季度，可口可乐中国为北京2022年冬奥会所有场馆的清废团队提供4000余套采用了rPET材质（饮料瓶再生材质）的工作服套装，兼具功能性和设计感，全方位体现了可持续理念。

可口可乐中国为冬奥会所有场馆清废团队提供采用rPET材质的工作服套装，兼具美观性、功能性与环保理念

此外，可口可乐中国还为冬奥会设计并提供了近400个采用rPETG材质（饮料瓶再生材质）的饮料瓶回收桶——“瓶瓶罐罐桶”，以及10余台“天下无废”互动装置，通过多个触点和创意形式提升公众对饮料瓶循环再生的认知。

可口可乐中国为北京冬奥会设计并提供了采用rPETG材质的饮料瓶回收桶（左）和“天下无废”互动装置（右）

三大冬奥村内开设的可口可乐休闲中心，其设计与陈列也处处彰显了对“天下无废”可持续包装理念的倡导。无论是软装、家具和设施，还是印有可口可乐公司初心的彩虹墙等，都广泛采用了rPET(G)(饮料瓶再生材质)，旨在让运动员和来宾享受充满活力且舒适的休闲空间的同时，感受饮料瓶循环再生的美学魅力。

三大冬奥村内的可口可乐休闲中心，可口可乐中国通过不同形式呈现饮料瓶再生的循环美学

来源/第一财经

编辑/樊宏伟