在全球经济复苏分化、流动性环境调整的多重背景下，2025年的港股市场虽历经阶段性波动，却意外成为资金布局的“价值高地”。从年初南向资金的持续涌入，到年末公募基金扎堆缩短募集期、ETF建仓，机构资金用实际行动投票，彰显对港股中长期投资价值的坚定信心。但多位机构人士也提醒普通投资者注意潜在风险。

港股主题新基金加速发行节奏

回顾2025年港股市场走势，恒生指数在年初短暂冲高后，受海外利率政策波动、地缘政治不确定性等因素影响，进入区间震荡调整态势。12月以来，市场调整态势尤为明显，恒生指数在12月15日单日下跌1.34%，恒生科技指数跌幅达2.48%，12月16日恒生中国企业指数再跌1.79%，市场情绪一度陷入谨慎。然而，与市场调整形成鲜明对比的是，资金布局热情逆势升温，其中公募基金的动向尤为引人关注。

进入12月，港股主题新基金的发行节奏显著加快，“闪电结募”成为行业常态。富国基金旗下富国港股精选混合将募集截止日从原定的12月19日大幅提前至12月10日，短短3天募集规模便达18.3亿元，显示出投资者强烈的认购意愿。鹏扬基金更是将旗下港股通精选混合的募集截止日从2026年1月提前至2025年12月13日，提前近一个月结束募集；路博迈基金则将港股通科技股票基金的募集期缩短3个月，从2026年3月提前至2025年12月下旬。值得注意的是，这种缩短募集期的趋势不仅限于直接投资港股的产品，间接布局港股的FOF产品也积极跟进，平安盈安持有期混合FOF将募集截止日提前至12月16日，该产品投资港股通股票的比例可达FOF股票资产的50%。

除了加速募集，新基金的建仓速度也非常迅速。汇添富恒指港股通ETF定于12月15日上市，而在12月8日，该基金就已完成阿里巴巴、腾讯、小米集团、美团等核心资产的布局，股票仓位高达69.53%，成为近期上市前建仓比例最高的ETF产品。这与10月、11月ETF上市前小比例建仓的谨慎态度形成鲜明对比，此前某头部公募推出的恒生生物科技ETF，上市前一周仓位还不足2%。部分基金甚至根据市场变化灵活调整募集策略，鑫元港股通领航原定11月21日结束募集，后因市场观望情绪延长至2026年2月，随着11月底港股大幅调整，该基金迅速将募集截止日提前至11月28日，12月中旬便启动大幅建仓，精准把握市场调整带来的布局窗口。

资金流向数据印证市场偏好

资金流向数据也印证了市场对港股机会的认可。11月以来，港股主题ETF净申购额合计达654.56亿元，其中华夏恒生科技ETF净申购额57.25亿元，天弘恒生科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF等净申购额均超40亿元。截至12月9日，华夏恒生科技ETF份额达641.46亿份，易方达恒生科技ETF份额334.15亿份，汇添富港股通创新药ETF份额136.86亿份，均创上市以来新高。资金的持续涌入推动港股主题ETF规模大幅增长，截至12月9日规模已达7485.21亿元，较2024年底的3000亿元实现翻倍增长，部分产品规模甚至增长数倍。

港股市场估值优势明显

基金圈人士指出，公募基金逆市布局的背后，是港股市场凸显的估值优势与配置价值。当前恒生指数市盈率（TTM）约8.8倍，市净率0.92倍，分别处于近十年14%和18%的分位水平，显著低于历史均值；恒生科技指数市盈率更是处于过去十年7.3%的极低分位，估值洼地特征极为明显。港股估值在全球主要市场中也具备显著竞争力，恒生指数10.47倍的市盈率远低于美股标普500的28.1倍和纳斯达克的46.09倍，甚至低于A股沪深300的12.7倍，成为全球资本眼中的价值高地。

流动性环境的改善与政策红利的释放，进一步强化了港股的投资吸引力。2025年美联储降息预期持续升温，宽松的全球流动性环境缓解了港股分母端压力，吸引海外资金回流新兴市场。与此同时，南向资金持续发力，全年净买入规模达245亿美元，重点布局金融、保险等高股息板块，为港股市场提供了稳定的流动性支撑。政策层面，港交所持续优化上市制度，支持A+H上市、SPAC机制，2025年1-4月便有39家企业提交港股上市申请，同比大幅增长；国内层面，中央经济工作会议强调“扩大内需”与“逆周期调节”，地方政府财政宽松政策持续发力，提升了市场对经济复苏的预期，而港股作为离岸市场，完美承接了国内政策利好与海外流动性宽松的双重红利。

公募基金布局哪些方向？

产业层面的结构性机遇，成为公募基金聚焦的核心方向。多位公募人士表示，港股市场的稀缺资产布局价值突出，尤其是在科技、消费、医药等领域。广发基金国际业务部总经理李耀柱指出，港股头部互联网平台深度参与中国AI产业浪潮，盈利增速有望持续抬升，而当前恒生科技指数市盈率约23倍，处于指数发布以来34%的分位，显著低于美股纳斯达克与A股创业板，性价比优势明显。长城基金则看好三大细分赛道：科技成长方向的互联网、传媒及制造业出海；大金融领域的券商与保险，受益于资本市场改革与银行中期分红提前；顺周期板块中的有色与化工，估值与持仓处于相对低位，有望迎来结构性机会。

银华港股精选股票基金经理程桯则表示，AI作为全球科技创新的主线，海外算力集群建设进入加速周期，港股AI硬件创新带来的消费电子投资机会值得重点关注；国内互联网厂商加大AI资本开支，业绩保持稳定增长，AI带动的收入利润占比将逐渐提升，当前合理的估值水平为长期投资提供了安全边际。

机构提醒普通投资者注意潜在风险

尽管港股市场具备多重投资亮点，机构人士也提醒投资者关注潜在风险。全球经济波动、贸易保护主义抬头、地缘政治冲突等因素可能冲击市场情绪，若美国通胀反弹导致美联储收紧货币政策，还可能引发资金流出压力。此外，港股市场作为离岸市场，受海外资金流动影响较大，短期可能面临波动加剧的风险。对于普通投资者而言，直接投资港股门槛较高且波动风险较大，借道港股主题基金、ETF等专业投资工具，通过分散投资降低单一标的风险，是参与港股价值修复行情的更优选择。

文/北京青年报记者 朱开云
编辑/刘忠禹