正值2025年年末，货币基金市场迎来一波“限购潮”。

近日，上银基金发布上银慧增利货币市场基金大额申购限额的公告：

图：上银慧增利货币市场基金公告

这不是孤例。据财联社不完全统计，12月以来，包括上银、建信、中银、富安达在内的超30家基金公司发布暂停大额申购或调整限额的公告。

业内人士指出，在年末流动性考核与收益率排名的双重驱动下，基金公司对申购限额采取了严控策略。

一方面，申购门槛被直接压降至“地板价”。九泰日添金货币、中航航行宝货币、长城工资宝（特定渠道）等多只基金将单日申购限额设定为1万元；华泰紫金天天金ETF对济安基金、中信建投等特定渠道的B类份额限额亦仅为1万元。

另一方面，限额调整陷入“收紧-放松-再收紧”的高频震荡。以上述的上银慧增利货币为例，该基金在12月2日至16日的半个月内实施了5次限额调整，额度在5万元与50万元之间反复切换，最终于16日再次收紧至5万元。

业内人士指出，以上举动主要为了防范大额资金摊薄存量收益。

本轮限购中，基金公司针对代销渠道实施“定向封锁”，这与监管政策收紧密切相关。近期，监管部门发布《机构监管情况通报》，明确要求场外货币市场基金应在份额确认日10:00前发送数据，销售机构于16:00前划款，并严禁在宣传中使用“实时到账”、“极速赎回”等表述。

业内分析指出，此次新规意在从源头上打击利用垫资和时间差进行的“息差套利”行为。此前，部分投资者利用第三方代销机构“T+1日确认份额、T+2日资金划转”的时间差，在资金未实际到账的情况下提前享受基金收益，同时叠加在代销账户的存款收益。这种“薅羊毛”行为实质上摊薄了原持有人的利益，并增加了基金管理人的流动性管理难度。

为落实监管要求，多家基金公司对非银行代销渠道实行严厉封锁。具体来看，富安达现金通、泓德添利等产品暂停了绝大部分代销机构的申购业务，仅豁免平安银行、招商银行（招赢通）、京东肯特瑞等少数“白名单”机构；鑫元安鑫宝则制定了更为精细的差异化策略，对光大银行、南京银行等特定银行渠道的申购限额放宽至1000万元，而对特定券商及第三方渠道则严控在5万元。

财达证券相关研报指出，基金公司选择主动限购，意在控制资金流入节奏，体现出对长期业绩稳定性的重视。国信证券分析认为，基金管理人密集启动限购，本质上是为了保证基金的稳定运作，切实维护现有基金份额持有人的利益。