2025年1月24日，是国务院国资委“点题”市值管理一周年。

一年前的今天，国务院国资委有关负责人表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，由此拉开了A股市场新一轮市值管理实践的大幕。

这一年，市值管理出现了积极变化：随着一系列重磅政策的密集出台，越来越多的上市公司以各种方式推动市值管理实践。全市场共发生并购重组案例约3000起，尤其进入2024年下半年，并购重组明显提速。同时，新兴产业成为并购重点领域，不仅符合政策导向，也契合市值管理的核心目标。

更可喜的是，分红、回购等市值管理的常规工具，数量、金额均不断增长，其中现金分红家数和金额均创出历史新高。

“未来应该分行业、企业属性等进行市值管理，实际上最后的市值管理方案是非常个性化的。”荣正集团董事长郑培敏表示，2025年将有更多的上市公司加大力度，积极践行规范化的市值管理。

开启新一轮市值管理实践大幕

市值管理在资本市场并不是一个新名词。2005年4月，股权分置改革启动，在股份全流通的情况下，“市值管理”概念被正式提出。随后，2014年出台的“国九条”提出，“鼓励上市公司建立市值管理制度”。

但是，近十年间，A股市场偶现操纵股价、内幕交易等“伪市值管理”乱象，市值管理一度被污名化。

2024年1月24日，国务院国资委相关负责人提出，研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，市值管理开始进入正轨。

如今，“市值管理”在A股市场成为热词，越来越多的上市公司探索实践市值管理，正形成规范化的市值管理制度。

之所以出现这一显著变化，是因为2024年从中央到地方，从中国证监会到交易所，多方多部门密集出台市值管理的相关政策，上市公司市值管理加速落地。

2024年4月，新“国九条”指明了上市公司市值管理方向。

2024年9月，中国证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（下称《指引》）。《指引》明确了市值管理的定义及方式，为上市公司市值管理提供了更具操作性的指导。

2024年12月，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。2024年可谓市值管理的“政策大年”。

与此同时，多地政府积极响应，纷纷出台市值管理相关政策。“加强市值管理，是资本市场改革的大势所趋，是国企改革深化提升行动的明确要求，也是上市公司高质量发展的应有之义。”2024年7月16日，在上海市国资委召开的市值管理工作座谈会上，上海市国资委党委书记、主任贺青表示，要坚持多措并举，提升上海国有控股上市公司市值管理能力和水平。

市值管理成效逐步显现

在政策推动下，这一年，上市公司通过分红、回购、并购重组等一系列工具，打出一套“组合拳”。

第一，作为实现市值管理的重要举措之一，并购重组得到上市公司积极响应。

2024年以来，在“并购六条”“科创板八条”等政策鼓励下，A股市场共有约3000起并购重组案例，新兴产业成为并购重点领域。其中，既有“硬科技”企业强强联手，如普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权；也有央地国企谋求做大做强，如中航电测收购成飞集团100%股权；还有一批具有创新性、示范性的科创板并购重组案例渐次落地。

第二，积极回购增持，有效提振投资者信心。

2024年，A股公司共计发布1609个回购预案，公告回购金额上限合计达2330.50亿元，分别较2023年增长17.27%和77.27%，均创出历史新高。其中，“市值管理”类回购预案292个，涉及276家上市公司，公告拟回购金额上限合计633.7亿元，均创历史新高。

第三，提高现金分红，持续增强投资者回报力度。

统计显示，2024年，3700多家上市公司进行了现金分红，总金额约为2.4万亿元，分红规模再创新高。其中，2家上市公司现金分红超千亿元，30余家公司分红金额超百亿元。

多次分红、春节前分红已然成为一种常见现象。据记者统计，超过60家公司2024年进行多次分红。其中，三七互娱、玲珑轮胎在2024年一季报、半年报和三季报均发布了分红方案，迈瑞医疗、龙佰集团等61家公司宣告了2次分红方案。

此外，在股权激励、投资者关系管理、ESG等方面，市值管理成效已逐步显现。

市值管理步入规范化发展阶段

自《指引》于2024年11月15日正式发布后，超200家上市公司已制定市值管理制度，而前两年仅10多家。其中，已有45家正式披露市值管理制度，内容涵盖管理架构、多元举措、风险应对机制及严守合规底线等方面。这反映出上市公司市值管理在政策引导下，迅速从探索阶段步入规范化发展阶段。

这一年，市值管理实践上也存在一些堵点和难点。例如，分红作为市值管理的基础性工具，上市公司有必要树立起正确的认知。上海财经大学上海国际金融中心研究院院长马文杰认为，对自身价值未能被市场充分认识的上市公司而言，分红可以在短期内有效提升其价值。长期而言，提升上市公司市值的根本，在于为投资者带来持续稳定的回报，增强投资者信心。

中央财经大学教授王啸认为，并购重组不仅是龙头级、链主级上市公司做大做强的有力工具，还是未上市的优质企业进入资本市场的重要途径，从而解决IPO节奏阶段性收紧的问题，同时激活了一级市场。

但是，鼓励并购重组，并不意味着放松对“忽悠式”重组、内幕交易、关联交易输送利益等行为的监管。东方国际集团董事长童继生表示，“并购六条”的重点并不是上市公司“壳与壳之间的调整”，而是公司内涵、产业技术竞争力的提升。

“我们一直在关注产业链上下游整合的机会，但不会为并购而并购，而是要看是否有利于产业转型升级，有助于提升关键技术水平，有助于提升公司盈利水平等。”福莱新材董事长夏厚君对记者说。

编辑/樊宏伟