沪指本周下跌1.34%，深成指下跌1.02%，创业板指下跌2.02%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

①中信证券：政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近

中信证券研报认为，投资者仍在等待外部扰动因素落地以及内部政策加码，但年初以来市场本身已经迅速完成降温过程。短期可预见的增量资金来自活跃资金择机加仓和保险资金择机增持，随着外部扰动因素落地，政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近。一方面，从政策出台的时机来看，1月下旬关税等海外扰动因素有望落地，为了对冲潜在外部压力，逆周期调节和稳市场政策均值得期待。另一方面，从市场本身运行的阶段来看，交易损耗指标显示短期内市场止跌概率较高，同时活跃资金成交占比已迅速降至2023年以来低位，完成现金回拢。

中信证券表示，市场已具备春季躁动的基础，只需耐心等待外部扰动落地和内部政策加码，维持红利+主题的配置策略，红利内部更偏向消费型红利，主题内部仍围绕机器人、端侧AI和新零售轮动。

②海通策略：历史上春季行情年年有 2025年春季行情或正孕育中

海通策略研报称，春季行情是A股市场经典的“日历效应”之一，近期市场整体表现偏弱，不少投资者非常关注2025年春季行情是否还会如约而至。

核心结论：①历史上春季行情年年有，但开启时间与上年三四季度行情有关，若三四季度行情好，则春季行情启动较晚。②开年下跌并不能改变春季行情的历史规律，且牛市中春季行情幅度更大。春季行情年年如约而至，即使在历史上出现开年下跌的情况，随后依然会迎来春季行情。③2025年春季行情或正孕育中，增量政策落地、基本面企稳修复是催化，结构上科技和中高端制造或是中期主线。

展望2025年，随着增量政策出台落地，宏微观基本面有望加速修复。因此，无论从政策催化、流动性，还是基本面角度看，今年春季行情均值得期待。未来随着行情徐徐展开，市场的中期主线将逐渐明晰，关注兼具供需优势的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造。此外，并购重组主题也值得关注。

③南华期货：政策真空期，市场情绪有待提振

南华期货研报指出，最新经济数据显示，部分分项数据已开始好转回升，但结构性问题明显。我国已出台一系列政策提振经济，后续也会有更多提振消费、稳定楼市的政策落地，但政策效果显现需要时间。因此短期内经济基本面无法为股指提供驱动力，目前市场核心交易逻辑并未改变，政策预期与验证仍是股指交易核心逻辑。

该机构认为，下一个重要会议为预计将在今年3月召开的两会，而当前处于政策真空期，无新增资金入场，市场以多空博弈为主，该情况下对负面消息较敏感，整体市场情绪偏谨慎，有待提振，同时由于政策面大方向偏积极，政策预期对指数有一定托底效果，预计后续走势震荡偏弱，下方空间有限，等待指数进入新一轮政策面驱动的行情。

④财信证券：A股性价比继续显现，关注贵金属及硬科技

财信证券指出，鉴于海外扰动仍在，下周A股走势仍待观察。但估值面来看，截至2025年1月12日，万得全A市净率估值为1.4倍，低于近十年的历史89.23%时期。从市净率估值来看，指数已临近“二级底部”附近，对应市净率估值低于近十年的历史90%左右时期，增加了后续指数止跌企稳的概率。在政策面延续刺激基调下，市场短期调整仍不改中长期震荡走强态势，后续市场走势仍将取决于政策面及经济基本面。预计1月下旬，随着海外事件扰动效应消退、A股业绩预告临近尾声，股指数将重回政策面及经济基本面驱动逻辑，届时有望迎来新一轮企稳回升行情，近期可逐步逢低布局A股优质资产。

该机构指出，后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向：（1）贵金属板块。在美联储降息预期压缩下，受益于中国央行连续两个月增持黄金、外围不确定性因素升温，黄金走出独立升势行情，可关注贵金属板块。（2）高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。（3）科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注国产算力、机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等。（4）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期将实施手机等数码产品购新补贴，关注消费电子、家用电器等。

编辑/田野