债基仍是吸金主力！

12月以来，十几只新发基金提前结束募集，债券基金再次成为提前结募的主力。在12月内已经成立的四十余只新发基金中，发行规模较大的多为债券型基金，多只债基的发行规模超过30亿元。

业内人士认为，今年债市“小牛市”的表现超出了2022年末的市场普遍预期。接下来，政策可能将更多着眼于明年及中长期的发展，预计利率中枢逐步下行的趋势难以逆转，明年的投资回报预期或需要进行理性校正。

债券基金扎堆提前结募

12月以来，市场上已经有十几只新发基金宣布提前结募。其中，除了泉果嘉源三年持有期混合、华宝远恒混合等少数几只权益型基金外，绝大部分都是风险偏好相对较低的债券型基金，反映出市场对于这类低风险投资产品的高度关注。

具体来看，若干债券基金如长信120天滚动持有债券基金和东方红60天持有期纯债等均提前于12月8日结束募集，而这些基金的原计划募集截止日期在12月底。不仅如此，浦银安盛悦享30天持有期债券和蜂巢中证同业存单AAA指数7天持有期等债券基金也决定提前结束募集。

这一现象显示了债券型基金强大的吸金能力。以四季度为例，新发债券基金如华夏鼎创、招商CFETS银行间绿色、富国瑞丰纯债等均募得接近80亿元的规模。与之形成鲜明对比的是，除了华夏上证科创板100ETF、易方达深证50ETF、富国深证50ETF等少数几只ETF外，大部分权益型基金的募集规模并未达到20亿份。

近期，基金市场的发行有回暖趋势。按基金成立日口径计算，11月，基金市场整体发行份额达到1311亿份，平均发行份额为9.23亿份，较10月的545亿元、平均8.52亿份明显增长。12月首周，新发基金的份额更是达到280亿份。

值得注意的是，在12月内已经成立的四十余只新发基金中，发行规模较大的前十只基金有九只是债券型基金。例如，浦银安盛悦享30天持有A募集到76.68亿份，嘉实汇享30天持有纯债A募集到44.65亿份，西藏东财同业存单指数7天持有募集到32.34亿份。债基募集规模领跑其他基金品类，凸显了市场对这类投资机会的热烈追捧。

机构行为是债市行情的重要推力

债券基金缘何受到投资者青睐？兴业基金固定收益投资部总经理助理、公募债券投资团队总监倪侃认为，今年属于债券小牛市，超出2022年末市场的普遍预期。“今年经济修复脉冲并未立即成为一个趋势上行周期，反而出现了阶段性的价格下跌压力。”

在倪侃看来，这是债券小牛市的经济基本面背景，在这种情景下，伴随着下半年“化债”行情的演绎，货币政策也配套加码，推动利率中枢尤其是中长端利率、高票息资产整体下移。倪侃观察到，在“资产荒”行情持续演绎之下，机构行为继续成为债市行情的重要推动因素之一，机构学习效应较为显著，市场对此关注度也大幅提升。

对于接下来的债市走势，业内人士有何预期？中欧短债基金经理王慧杰指出，当前经济底部企稳，全年目标达成几无悬念，政策可能将更多着眼于明年和中长期发展。利率中枢逐步下行的大趋势还难言逆转，对未来资金面还是保持一个中性偏乐观的态度。

王慧杰认为，从政策信号看，中央金融工作会议提出“保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”，市场对宽货币的预期有所升温，且10月资金利率的绝对位置处于高位，进一步收紧的可能性不大。同时，在兼顾内外平衡的要求下，前期汇率一直是较大的制约因素，但在美元利率预期回落的情况下，未来国内货币政策放松的制约会有所缓解。具体到资产层面，中欧基金王慧杰指出，当前短端资产价格相对于政策利率或已进入配置区间，预计对于新增资金是比较好的配置机会。

展望2024年，倪侃首先分析了宏观经济背景。他表示，政策发力下，明年一季度经济金融或大概率迎来“开门红”，然而，进入一季度之后，国内经济修复的确定性较高，但具体的回升斜率还需要进一步观察。其中的不确定性主要来自于财政和地产等政策的边际变化以及相应的实际效果。

东兴基金认为，虽然2024年整体行情走势仍存在不确定性，但是背景较2023年已经发生一定的改变，今年整体利率中枢下移，宽信用进程仍将持续，且实际利率偏高，随着未来可能的存款利率再次下调，利率中枢继续下移的可能性也相对较大，无论是票面收益，还是资本利得空间，一定程度上都受到了挤压，所以对于明年的投资回报预期或需要进行理性校正。

“对于债市而言，在与今年三季度初相似的经济环境下，2024年有望延续宽货币至宽信用的路径，货币政策保持流动性合理充裕，财政发力必要性提升，并间接性发力以平稳经济波动。”东兴基金表示，在实际利率偏高、房地产拖累严重、化债政策优先级较高的背景下，货币政策在延续配合财政政策的同时，利率中枢或将进一步下行。

编辑/范辉