8月22日，联影医疗正式登陆科创板，盘中最高价达192.48元，中一签最多赚4.13万元。截至发稿，联影医疗上涨65.77%，报182.15元/股，总市值突破1500亿。

图|N联影行情表现

资料显示，联影医疗发行价格为109.88元/股，发行市盈率为77.69倍，拟募资124.8亿元，发行估值超过千亿元，创下了年内科创板IPO最高融资纪录。

招股书显示，联影医疗拟募投61.68亿元用于下一代产品研发项目、31.26亿元用于高端医疗影像设备产业化基金项目、7.35亿元用于营销服务网络项目、4.52亿元用于信息化提升项目、20亿元补充流动资金。

联影医疗是国产医疗影像设备龙头，2020年多产品线新增装机量国内排行第一。据该公司统计，2020年公司1.5T及3.0TMR分别排名第一和第四；64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR及移动DR产品在国内新增市场占有率分别排名第二和第一。

东吴证券认为，联影医疗产品在3.0TMR以及64排及以上CT等高端影像设备领域仍有十足的增长空间。随着公司产品力进一步得到验证以及政策对国产企业的支持鼓励，未来公司有望进一步在高端市场抢占份额。

从业绩层面来看，招股书显示，2019年至2021年，联影医疗营业收入从29.79亿元增长至72.54亿元，年复合增长率为56.03%。净利润从2019年的-4804.76万元增长到2021年的14.04万元，扭亏为盈。同时，毛利率稳健提升，由2019年的42.06%提升至2021年的49.71%。

西南证券指出，从政策层面来看，产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等政策均利好影像行业发展。2020年中国影像设备市场规模为537亿元，预计2030年有望超千亿。预计联影医疗2022-2024年归母净利润分别为17.5、23.1、30亿元，对应增速23.7%、31.8%、29.8%，业绩有望实现高速增长。

联影医疗主要的竞争对手为GE、飞利浦、西门子等，这些海外医疗设备巨头的国际化程度较高，非本土地区收入占比均在50%以上。

相较之下，联影海外业务占比较低，但市占率在不断爬升，从2019年的3.37%提升至2021年的7.15%。国金证券指出，联影医疗对于美国、欧洲、日韩等高端医疗设备的重点市场已建立子公司，海外市场逐步发力，有望成为公司增长的长期动力。

值得注意的是，联影医疗在专利技术、采购等方面存在一定危险。资料显示，联影使用的被许可专利技术涵盖美国华盛顿大学、伊利诺伊大学等第三方境外机构。此外，生产用核心部件主要从飞利浦、万睿视、佳能等境外供应商采购。对此，联影医疗表示，专利技术风险或导致产品的少量高级应用受限；供应链、部件价格波动或给盈利情况带来负面影响。

此外，联影医疗主营设备为大型医学设备。目前，全国层面上尚未开展大型医学设备的带量采购政策。然而，安徽省先行试点，于2021年7月发布《关于开展2021年度全省乙类大型医用设备集中采购工作的通知》。如果未来更多省市出台相关政策，联影医疗将面对降价压力。

编辑/范辉