2021年，中国国内并购交易达到12790宗，较比2020年增长21%，创下历史新高，但6374亿美元的交易额，却同比下降了19%。按照交易量和交易额计算，中国分别约占全球并购市场的20%和13%。2月24日，普华永道发布的一则数据，勾勒出了2021年中国企业并购市场的轮廓。

根据普华永道发布《2021年中国企业并购市场回顾与2022 年前瞻》报告，2021年共发生了97宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级，双循环以及低碳环保。值得注意的是，2021年私募股权基金交易首次成为金额最大的交易类别，交易金额首次超过交易总额的一半。并且，由私募股权基金主导的超大型交易数量在2020年猛增的基础上，继续维持在40多宗的高位。

数据显示，除了高科技、工业品和消费品领域的交易金额保持在非常高的水平外，私募股权越来越多地参与电商、物流和中国由传统能源向新能源转型等投资主题相关的超大型交易。从交易数量上看，私募股权也活跃于高科技、医疗健康、工业品和消费品领域。

普华永道分析，交易量和交易金额较上年表现出现背离，是由于在2020年曾经出现过不少由政府和国有企业支持的超大型交易的缘故。数据显示，在2020年有33宗超过10亿美元的交易，主要由国企改革推动或由政府基金支持，总交易金额达到1180亿美元。而类似的交易在2021年仅有10宗，且总金额为300亿美元。

2021年也是私募股权退出数量创纪录的一年，由于承销商利用高估值推动交易量，私募退出数量比去年翻了近一倍。此外，私募股权参与的IPO的退出活动也十分活跃，深圳和上海科创板仍然是私募股权投资人最受欢迎的上市目的地。

展望2022年的国内并购市场，普华永道预计，交易数量将与2021年大致相当，或略低于2021年；外资入境并购交易虽不会有大幅回升，但随着越来越多的自贸区在国内设立，有更多的境外直接投资进入中国，作为替代并购交易的一种方式。

普华永道认为，“双循环”和“产业升级”主题，以及国内对消费经济的普遍关注将持续支持并购交易，尤其是在一些“网红”城市的消费主题相当有亮点。同时，国企改革将继续推进，新冠疫情和地缘政治趋势导致的各种经济失调，将刺激国内并购交易的增长，危机将持续为企业重组和战略变化提供契机并引领更多的并购交易，但监管和反垄断行动，将会减缓某些行业的战略并购交易。

境外并购方面，普华永道认为，企业对权益资金的巨大需求将继续存在，私募股权基金行业也有充足的待投资资金。由于在特定行业（尤其是在科技行业）重新出现的监管不确定性、经济增长前景、疫情的持续影响以及海外IPO市场最近的一些变动，估值和资产价值可能会短期承压。“但这些因素不会太过减缓新的投资活动，相反，影响战略并购交易的反垄断措施可能会为私募股权基金带来投资机会。”

随着资本对香港资本市场的兴趣重启，国内资本退出也将保持强势，特别是通过国内资本市场上市退出，处于困境的企业和重组也会有相关交易机会。总体而言，普华永道预计2022年私募股权基金投资活动将与2021年的高水平相当或略低于该水平。

2021年由于疫情和地缘政治的影响，中国内地企业海外并购活动虽呈现小幅反弹，北美交易数量小幅回升，但整体持续低迷。“这不排除是2020年的部分受疫情影响暂时停滞的项目，到2021年获得重启的缘故。”普华永道中国亚太区国际税务部主管合伙人庄树清对记者表示。

普华永道认为，新冠疫情限制了并购实地考察活动 ，政治局势使得在美国和欧洲等主要发达市场进行大规模交易变得非常困难，但中国企业对海外并购交易兴趣不减，赴亚洲国家的海外并购极有可能继续被优先考虑。

“尽管从2021年开始，海外并购交易的整体水平可能会上升，但我们认为增幅不会那么大，除非新冠疫情出现重大好转。”普华永道中国中部并购咨询服务主管合伙人李明称。（第一财经）

编辑/田野