近期，机构预期的跨年行情逐步得到印证。本周上证指数上涨1.63%，重新逼近3700点年内高位。对于本轮跨年行情的领涨主线，市场也渐渐给出答案——调整长达半年的消费板块近期显著复苏。

具体来看，本周中信消费风格指数累计上涨3.49%，在五大风格指数（消费、金融、周期、成长、稳定）中涨幅高居首位。细分下的白酒、家电、医美、旅游等板块均涨势突出，贵州茅台股价冲击2100元整数关口。

消息面上，食品龙头企业纷纷提高产品售价，对相关板块基本面预期构成提振。梳理显示，四季度以来已有涪陵榨菜、洽洽食品、克明面业、三全食品等多家食品上市公司发布产品提价公告，五粮液、中国旺旺等也传出提价消息。

中泰证券食品饮料首席范劲松日前发布专题报告，就本轮大众消费品提价进行了深入分析。在他看来，本轮大众消费品提价潮于2021年9月开始，明年有望实现提价后利润弹性的兑现。对投资者而言，想要享受本轮提价红利，应从提价传导和利润释放两个维度精选标的。

从传导维度看，价格敏感度低的产品提价后销量受影响较小，且在2022年疫情仍存在不确定性的情况下，应选择量价均受疫情影响较小的品类；从利润释放维度看，投资者可重点关注提价带来的净利率提升是否具有可持续性。

“综合对提价传导和利润释放的分析，我们认为啤酒和休闲食品在后续的利润释放阶段有望表现更佳（历史上青岛啤酒、洽洽食品等提价对销量影响有限）。同时在明年成本持续高位的预期下，青菜头是价格大概率下降的主要原材料之一，涪陵榨菜提价的利润弹性释放速度和幅度有望在大众品中处于领先。” 范劲松表示。

从偏宏观的角度看，价格层面从PPI向CPI的传导是机构看好明年消费行业复苏趋势的重要原因。国家统计局近日公布的最新数据显示，11月我国CPI同比上涨2.3%，涨幅较上月扩大0.8个百分点；PPI同比上涨12.9%，涨幅较上月回落0.6个百分点。CPI与PPI同比增速的“剪刀差”为10.6个百分点，较上月收窄1.4个百分点。

国泰君安策略首席陈显顺认为，在中下游竞争格局改善的背景下，明年PPI向CPI的传导或超预期。其中，低估值叠加盈利反转逻辑最强的大众消费品有望成为核心配置主线，推荐关注基本面迎拐点的种植、畜牧养殖板块，竞争格局改善的白酒、乳制品、调味品等板块，以及反转预期有望提前的汽车整车、汽车零部件、小家电、白色家电等板块。

虽然今年整体风格向成长股有所漂移，但以白酒为代表的消费板块仍在外资配置中占据绝对权重。12月以来仅8个交易日，北向资金累计净买入规模已达640.77亿元，本周更是创下历史最大单周净买入额。贵州茅台、五粮液、中国中免等均获北向资金大幅加仓。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟