“正在研究。”一位保险资管人士称。

他说的研究，指的是北京证券交易所（北交所）的相关政策以及保险资金的参与机会。在北交所设立的消息出台并快速推进过程中，部分险资也逐步关注起这个此前并未覆盖的市场。

不过，研究归研究，险资机构还需要等待，“要看监管政策是否放开”。由于北交所上市公司来自新三板精选层，而新三板此前不在险资投资范围内，因此需要政策明确。

等待监管明确，会否差异化放开？

9月2日北交所将设立的消息刷屏，此后相关消息不断。北交所“三大目标”中包括“培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。”

保险资金是否可以参与？如何参与？未来机会大不大？券商中国记者就此询问了多家保险机构，了解业界看法。

“要看监管政策是否放开”“坐等政策明朗”“只能等具体政策出来”“我们还在等待细则”……多位受访保险资管业人士称。这主要是由于新三板过去不在险资投资范围中，而北交所好比新三板升级版，需要监管明确险资是否可投。

尽管监管尚未明确，不过有险资人士猜测，考虑到保险资金的长期资金属性，以及北交所将来会作为与沪深交易所三足鼎立的一个存在，政策应该还是会支持险资投资参与。

有保险机构股票研究人士表示，如果监管放行险资投资北交所或新三板，对险资而言这个新市场应该也是可以投资的。具体怎么投、投多少，要看投资标的的质地以及市场容量和流动性。“流动性要看最终的交易规则。目前精选层上市公司数量太少，可选标的不多，未来看北交所未来新上市标的的质量和数量。”

根据证监会有关负责人所述，北交所设立后的上市公司，将从符合条件的精选层挂牌公司中产生。新三板基础层、创新层依然是全国性证券场所，基础层创新层公司仍然是非上市公众公司。

目前精选层挂牌公司共66家挂牌公司。证监会表示，在相关规章规则征求意见期间，相关部门将继续受理精选层公开发行申请。北交所开市后，在审项目将平移至北交所，并按照注册制的要求继续审核。

一大型保险资管研究人士分析，有可能政策会放开给一部分有能力的保险机构，初期或许不会全放开。

目前监管机构正对保险投资推行分类监管和差异化监管，各家保险机构“有多大能力干多大事”，将能力不同获得不同的业务范围，这已经在权益投资比例上限上体现出差异。

从新三板的投资者看，也有差异化的准入，比如并非所有基金都能投资新三板。去年4月证监会出台新规，明确公募基金可投资新三板市场，基金的投资范围仅限于新三板精选层股票。此后，监管分批对基金是否可投新三板进行了审批放行。

与此同时，受访人士也表示，险资如果被放行投资新三板或北交所上市公司的话，也要考虑收益性和安全性，实际投资需要“淘金”。

根据官方信息，北交所有着差异化定位，其坚持服务创新型中小企业的市场定位，与沪深交易所相比，北交所的服务对象更早、更小、更新。同时，北交所也有不同的交易机制，比如新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制30%。

总体上，现在还处于北交所成立的初期阶段，不少保险机构表示，在监管态度以及相关政策明确之前，暂未覆盖新三板和北交所研究。一家小型保险机构首席投资官则明确表示，还不会考虑投资，“我们资金量太小了，做这方面的研究不划算。”

小规模认购新三板基金

可否投资新三板或北交所还需要监管明确，保险机构过去未能直接投资新三板挂牌公司，而据券商中国记者了解，在去年新三板基金诞生后，有险资小范围购买了新三板基金，从而间接涉足了新三板精选层。

一家投资了新三板基金的中小险企的投资负责人分析，在新三板精选层成立后，该公司判断其绝对收益和打新收益大概率是正收益，站在不断拓宽研究广度的角度上，该公司少量申购了一些新三板公募基金。

“对新三板基金的投资，虽然收益率暂不能与A股相比，但为了保持对市场的敏锐度以及时刻做好准备，做这种尝试是值得的。”他表示。

不过，像上述公司这样间接投资新三板的险资也是少数。据保险投资人士称，险资机构购买新三板基金的并不普遍，由于新三板不在险资投资“白名单”中，大部分保险机构都没有关注或研究新三板。

从新三板基金的发展情况看，2020年6月首批获批可投新三板精选层的公募基金有6只，据Wind信息，目前共有19只公募基金可投新三板精选层，业绩有一定分化。去年6月首批获批的6只基金，成立以来回报率最高的为68%，2只收益率在50%以上，收益率最低的仅13%。全部19只基金中，也有几只新基金成立以来的收益率为负。（刘敬元）

编辑/田野