9月9日纽约尾盘，现货黄金重新站上2500美元/盎司，日内上涨0.36%，报2506.38美元/盎司。上周五，美国非农数据公布后，国际金价一度大跌近20美元，跌破2500美元/盎司。今年以来，伦敦金现和COMEX黄金的累计涨幅均超20%。但进入8月后，国际金价已经在2500美元/盎司的历史高位震荡了一个多月。金价已经筑顶还是歇歇脚继续涨？展望后市，北京青年报记者发现，虽然大部分机构认为黄金还有上涨空间，但市场上也出现了一些提示风险的声音。

近期国际金价一直在2500美元/盎司震荡

8月2日，COMEX黄金期货合约价格首次突破2500美元/盎司，8月20日又创下2570.4美元/盎司的历史新高。伦敦金现价格同样稳步攀升：8月16日，首次突破2500美元/盎司，8月21日一度探至2531.67的历史新高。不过，8月下旬至今，国际金价一直围绕2500附近震荡，没有继续创出新高。

值得一提的是，今年以来，国际金价不仅涨势喜人，而且创新高的的时间间隔明显缩短。COMEX黄金自3月上旬创出历史新高后一路快速突破2200、2300、2400美元大关。在4月中旬至7月2300—2400美元充分震荡盘整后，7月底重拾升势，并在8月初盘中突破2500美元。

伦敦金现最早在2020年8月突破2000美元关口，随后进入一段震荡下跌期，于2022年3月再次站上2000美元关口。此后历经一轮半年左右的震荡期，于2023年4月再次突破2000美元。这距离上一次突破该点位仅用了13个月左右。2024年3月后，伦敦金现开始几波强势上涨，持续突破新高，3月接连突破2100美元、2200美元关口，4月和5月分别突破2300美元关口和2400美元关口，8月突破2500美元关口。

多家机构看好黄金后市

对于后市行情，不少投资机构认为，黄金价格可能还有进一步上涨的空间。

此前，瑞银已预计今年9月份国际金价会达到2500美元/盎司。黄金今年以来屡创新高，更早触及瑞银的这一目标价。8月26日，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点认为，金价的上涨还没有结束，未来6-12 个月仍有进一步上行空间。

瑞银指出，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，美联储货币政策转向已经确定，9月份美联储降息近在咫尺。瑞银重申对黄金的看好观点，年底前目标价在2,600 美元/盎司，明年中将在2,700 美元/盎司。支撑这一看法的主要因素是交易所交易基金（ETF）大规模回笼，这是自2022 年4 月以来首次出现。传统上，ETF 资金流的方向与利率走势呈现负相关，也就是说当政府债券收益率下滑时，黄金需求（通过ETF）就会上升。由于美联储料将在9 月开始降息，瑞银预期更多的ETF 将呈现资金流入，投机性需求也是如此。

除此之外，瑞银认为，央行买盘也是支撑金价的重要因素。尽管势头将较今年上半年的创纪录水平放缓，瑞银预期央行买盘将延续至2025 年。由于黄金在整体外汇储备的占比仍低，再加上去美元化趋势，瑞银预期央行今年将买入900-950公吨的黄金。瑞银认为，投资组合纳入黄金等对冲工具有助于管理不确定性高企，在美元平衡型组合中纳入约5%的黄金敞口最为适宜。

高盛也继续坚定地看好黄金，维持2025年初黄金价格将涨至2700美元/盎司的预测目标。该预测出于以下三个原因：一是全球央行的买入。高盛认为，由于对美国金融制裁和美国主权债务的担忧，自2022年中期以来全球央行购金量增加了两倍，这是结构性的，无论担忧是否发生，这种情况都将继续下去。二是美联储降息，美联储降息将吸引西方资本重返黄金市场，而过去两年金价大幅上涨的势头基本没有出现这种现象。三是对冲价值，黄金为投资组合提供了重要的对冲价值，以抵御关税、美联储从属风险和债务担忧等地缘政治冲击。

对于黄金的未来，美国银行和花旗比瑞银和高盛更乐观。花旗预计到2025年年中金价将达到每盎司3000美元，并预测今年第四季度平均金价为每盎司2550美元。

美银团队去年底发表的报告就预计金价在2025年可望上试3000美元/盎司以上水平。9月4日，美银商品策略团队最新报告认为，金价走势符合其原有估计，维持明年突破3000美元/盎司的预测不变。美银称，尽管成交表现未配合，仍有信心未来12个月至18个月，金价有力挑战3000美元关。该团队认为，未来推动金价上升的动力并不是来自商业性买盘，而是非商业性需求。流入黄金挂钩交易所买卖基金(ETF)的资金增加，加上伦敦金银市场协会(LBMA)结算量上升，反映有关需求强烈；而美联储减息可能性牵动债息大幅波动，对金价长远也有正面效应。

中国央行停止买金

桥水基金大规模抛售境内黄金ETF

在黄金的节节攀升和一片看涨声中，市场人士也发现了一些不寻常的信号。

首先是中国央行已经连续四个月没有增持黄金。9月7日，央行发布的最新数据显示，截至2024年8月末，我国央行黄金储备报7280万盎司，与上个月持平。今年5月，央行结束了此前对黄金储备的“十八连增”，之后黄金储备规模始终维持在7280万盎司水平。

其次，世界头号对冲基金桥水在中国的私募基金，今年上半年疯狂抛售黄金ETF。根据易方达黄金ETF2022年中报和2024年的中报推算，今年上半年，桥水基金抛售了易方达黄金ETF最多4197.63万份的产品。同样的操作也发生在博时黄金ETF中。此外，桥水基金也在逐步从华安黄金ETF撤退。据不完全统计，仅今年上半年，桥水基金旗下三只全天候增强型产品最多抛售了黄金ETF约为1.89亿份。这是桥水基金在2022年上半年大批购入黄金ETF后，两年来首次大规模抛售。

谈及这两个事件，大部分业内人士仍认为机构对黄金投资的增持减持，与多方面因素有关，不是只考虑金价，也不代表黄金没有上行空间。

对于央行连续暂停增持黄金储备，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，当前，全球央行多元化资产结构的趋势未变，新兴市场黄金储备占比相对低，未来央行增持黄金仍有一定空间。他指出，各国央行增持黄金的节奏受官方储备结构、地缘局势、全球市场波动、黄金价格、国际收支等多方面影响，央行增持黄金规模、节奏存在不确定性。

世界黄金协会7月下旬发布的数据显示，二季度全球官方黄金储备增加184吨，同比增长6%，较一季度增速有所放缓。但年度央行黄金储备调查显示，受访央行普遍认为，在复杂的地缘政治环境下，黄金储备在未来12个月内可能将持续增加。

在业内人士看来，桥水基金清仓国内黄金ETF也是综合考量的结果。排排网财富研究员卜益力表示，桥水基金在中国市场的策略也显示出其对不同资产配置的重视，因此可能将资金重新配置到其他境内资产上。另外，桥水基金注重在不同经济环境下保持资产组合的稳健性，并根据市场情况调整配置。

有专业人士提醒黄金短期回调风险

也有业内人士认为，黄金已经积累较大涨幅，对于美联储降息等因素已经提前有所体现，投资者也要提防黄金回调的风险。

在上周末进行的一项调查中，有14名黄金分析师参与，其中4名分析师（占29%）认为 本周金价将上涨，而7名分析师（占50%）预期金价将下跌，3名分析师（占21%）预期金价将横盘整理。但是，大部分散户对黄金的后市看好。这一在线调查吸引了177名散户交易者的参与，其中57%的散户（约100人）预期金价将上涨，16%（约29人）预期价格下跌，而27%（约48人）认为金价将继续震荡整理。

高级市场分析师Darin Newsom对金价持看空态度，认为短期内金价可能会进一步走低。他指出，黄金12月合约的日线图仍显示下行趋势，当前的技术支撑位为2523美元。

Blue Line市场策略主管Phillip Streible同样看空黄金。他认为金价在短期内受到2550美元的压制。不过，随着美联储进入长期降息周期，金价最终有望重新走高。

不论观点如何，分析师们普遍认为，黄金市场在本周内将面临多重经济数据的影响，而美联储即将召开的货币政策会议将成为市场波动的关键因素。

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文/北京青年报记者 程婕
编辑/樊宏伟