近期，A股上市公司回购热情重燃。2024年开年的7个交易日，已有506家A股公司更新了回购进展，其中，已有47家公司耗资6.46亿元实施回购。另外，新增19单回购计划，新增回购金额上限合计23.5亿元。

作为资本市场的一项基础性制度安排，回购股份具有优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制等作用。上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，可以有效促进市场稳定健康发展，向市场传递积极信号，更有助于稳定股价。许多知名企业在现金流充沛时，将回购股份当作常态化动作。而在市场低迷时，上市公司回购的频率往往更加频繁。

在上市公司回购股份热情高的同时，关乎上市公司信誉和形象的回购履约率也受到监管层关注。2023年12月15日，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，明确严防“忽悠式回购”，增加“证券交易所可以按照业务规则采取自律监管措施或者予以纪律处分”的规定。证监会表示，将加大回购的事中事后监管，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处。

近段时间，证监会对“回购爽约”的上市公司采取责令改正等行政监管措施。已有上市公司因承诺回购却不实施被采取责令改正的监管措施，相关违规行为将计入诚信档案，并被要求按照整改期限完成回购事项。

需要注意的还有回购用途，公司法规定了六类股份回购用途，用途不同，所展现的功能也不同，目前A股最常见的是“用于员工持股计划或股权激励计划”和“用于股份注销”。

笔者认为，无论是何种用途，回购本质是对公司长远发展价值的认可。当然，注销式回购能够提升公司的每股收益，更直接地起到支撑股价的效果，对保护普通投资者的利益具有积极影响，这也是监管部门鼓励的方向。

总的来看，上市公司实施回购具有积极意义，但上市公司也应量力而行。一方面，不应因急于提振股价盲目发布庞大的回购计划，以免实施过程中影响经营现金流；另一方面，要做到言出必行，杜绝“回购爽约”的情况。此外，对于投资者而言，应保持谨慎，尽量全面了解公司的回购能力和增长潜力，切不可仅凭一纸股份回购公告而跟风炒作。

编辑/田野