2022年11月4日，多部委联合印发《个人养老金实施办法》，第三支柱养老保险措施正式落地。

过去一年，个人养老金业务在全国36个城市（地区）稳步推开。截至今年6月底，个人养老金开立账户数达到4030万。从缴费情况看，截至今年3月底，缴费人数达900多万人，约占账户数量的30%，缴费金额总计182亿元。

个人养老金产品不断扩容。国家社会保险公共服务平台个人养老金产品目录显示，截至11月12日，包括基金、保险、储蓄、理财在内的个人养老金产品总数已达741只。

多位业内人士表示，个人养老金制度对健全我国多层次、多支柱养老保险体系具有重要意义。在我国个人养老金体系建设的关键时期，公募基金行业应当进一步担起时代责任，为亿万百姓“老有所养、老有所依、老有所乐、老有所安”贡献力量，在服务国家养老保障事业中展现更大作为。

开局有力 起步有序

今年11月初，个人养老金先行试点实施满一年，整体呈现开局有力、起步有序状态。“养老制度改变投资行为，投资行为塑造行业生态”政策效果初显，长期投资理念进一步深入人心。

华夏基金引用几组数据展示了个人养老金一周年的成绩单。一是参与人数取得重大突破，为个人养老金制度行稳致远、持续发展奠定坚实基础。截至2023年6月底，先行试点历时7个月，个人养老金参与人数突破4000万人，而企业年金参与人数突破3000万人用了18年。

二是产品持续丰富，风险特征差异明显，满足参与人差异化养老投资需求。截至11月12日，已上线741只产品。其中，基金162只、理财19只、保险95只、储蓄465只。各类产品运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值；在风险收益方面各类产品具有显著差异，可满足不同风险偏好人群养老投资需求。

三是个人长期投资行为初显，制度设计对养老储备和养老投资行为形成正向引导。以个人养老金基金为例，投资3年或5年封闭期产品的投资者数量明显增加，个人养老金制度影响社会公众的投资行为，为资本市场包括个人养老金融储备提供了良好助力。

长城恒康稳健养老一年混合FOF基金经理徐力恒对年轻人的开户热情印象深刻。“根据深圳市的统计数据，40岁以下年轻人成为主力开户人群（截至2022年底），显示年轻群体对个人养老金有相当高的接受度，具有很强的现实意义。”

国联基金养老金融发展部总经理刘喜勤表示，《个人养老金实施办法》在推动个人养老金制度发展、提升公众参与度等方面成绩斐然。首先，政策有力促进了个人养老金的普及，为广大民众的退休生活提供更为可靠的庇护；其次，明确界定参与条件和权益保障，让公众能够深入了解个人养老金，从而夯实了其可信赖性和吸引力。同时，对个人养老金账户的监管力度也得到了进一步加强，确保参与资金的安全可控。

兴证全球基金指出，个人养老金融作为国家养老事业的重要组成部分其战略意义不言而喻。养老目标基金的存续时间长，缴费稳定持续，资金具有长期属性，对市场健康发展意义重大。

成立以来收益-3.05% Y份额规模突破51亿

从公募基金个人养老金业务发展看，过去一年交出了可圈可点的成绩单。

Wind数据显示，截至11月12日，已设置Y份额的养老目标基金产品有171只，截至三季末总规模51.87亿元。

运作业绩上，Wind数据显示，最早一批养老目标基金Y份额成立于2022年11月11日，共计40只；截至11月10日，这些产品平均收益率为-3.76%，其中36只出现亏损。考虑到A股市场期间持续大幅波动、偏股混合基金平均回报仅为-10%，个人养老金基金体现出更高的抗跌性。

从全部产品来看，截至11月10日，纳入统计的171只Y份额，平均收益率为-3.05%，23只实现正收益，占比13.45%。2022年成立的产品中，表现最好的平安稳健养老一年Y，成立以来累计上涨3.27%，中欧预见养老2025一年持有Y收益率为2.15%；兴证全球安悦稳健养老一年持有Y、兴全安泰稳健养老一年持有Y、华夏保守养老Y、富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y、景顺长城稳健养老目标三年Y等表现较好，成立以来收益超过1%。

不过，也有部分个人养老金基金表现不佳，5只产品成立以来亏损超过10%，表现最差的亏损11.61%。

虽然整体更为抗跌，但个人养老金基金大面积亏损引发投资者关注。受访多家基金公司表示，个人养老产品是长期投资工具，短期亏损不代表整个投资周期的表现，要理性看待这一波动。

“Y份额设立时间尚短，而这一年权益市场震荡下跌，偏股基金指数跌幅超过12%。养老产品Y份额或多或少持有权益资产（且持有期越长对应的权益资产中枢和下限越高），短期确实存在亏损情况。”博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，考虑到目前权益市场所处的低位和长期具备的价值，拉长时间来看，绝大部分的养老基金Y份额有望修复亏损，最终会为投资者带来正向回报。

徐力恒表示，养老基金Y份额成立一年来收益体验欠佳，与权益市场整体表现有一定关系，但这并非长期现象。

“打个比方，养老投资就像开长途汽车，最终目标是帮助投资者平稳到达终点，尽可能减少路途中的颠簸，而不是开快车甚至飙车，导致投资者承受不了颠簸而中途下车。在面对极端市场环境考验时，养老基金管理人应尽可能做好风险管理。”徐力恒说。

他还表示，投资养老产品要建立一定的逆周期思维。“养老基金收益体验阶段性欠佳，投资者容易产生退缩情绪，进而可能在市场情绪低点转向更为保守的产品甚至终止投资，这样与实现长期养老目标是相悖的。投资者应尽可能克服这种心态，享受长期养老投资目标。

刘喜勤表示，市场震荡时，也恰恰是体现金融机构服务能力的时刻。金融机构的服务内容既要解决投资者“怎么投资”的问题，也要解决“如何应对”的问题，养老投资教育、投资者陪伴至关重要。

成绩背后也有不少难点

个人养老金投资业务开了个好头，但作为一项新事物，试行阶段也存在不少难点。

麦静提到两个问题，一是开户的数量明显大于缴存资金的账户数量，而缴存资金存在缴存后并未进行任何投资的情况。出现这种现象，可能是部分居民为了获得银行开户奖励“为开户而开户”，也有部分居民为了节税而缴存，但并不知道该投什么产品。针对这种情况，基金管理人需要提供更广泛、深入的个人养老金投教和规划服务。

二是虽然产品数量不少，但不少“为个人养老金而生”的产品由于规模所限未能成功准入，这种情况在养老目标FOF中非常突出。

“过去两年权益市场震荡下行，传统渠道销售非常困难，大量以发起式成立的养老目标FOF，尤其是三年、五年持有期的养老目标FOF规模难以达到准入门槛。”麦静说。

她还注意到个人养老金一年试点一些值得改进的地方。根据三季报数据，个人养老金账户中可供选择的三年期产品和一年期产品数量差不多，但选择三年期产品的人数和金额是一年期产品的2.5倍；五年期产品可选数量大幅低于一年和三年期产品，但选择五年期产品的人数和金额并没有因可选产品数量较少而降低，体现了在个人养老金账户中投资者对于长持有期对应的高权益占比产品的真实需求。因此，她建议放开Y份额准入的规模限制，以产品管理团队的专业性和规范性作为衡量标准，纳入更多的长持有期养老目标FOF，更好地服务于个人养老金投资者需求。

刘喜勤则提到四个难点：税收优惠力度有待增强、参加人的养老投资意识不足、产品的养老属性有待加强、金融机构的服务水平有待提高。

“对于金融机构来说，个人养老金业务还是一项新业务，服务能力尚在探索、构建与完善中；且业务涉及开户银行、产品管理人以及产品销售机构，三方如何在清晰服务边界的基础上合力为参加人提供养老规划、养老产品选择、养老投顾、投资陪伴等全流程配套服务，需要金融机构在发展中进一步摸索和磨合，逐步构建起能够有效提升参加人服务体验的配套服务体系。”刘喜勤说。

兴业基金兴业养老2035基金经理朱小明表示，个人养老金业务是全局性的大业务，政策和产品的认知难度相对于一般的可投资产品会更高，推广起来较为不易。个人养老金投资所倡导的长期投资理念和一些特殊的产品设计，需要较长时间的投教和陪伴，让投资者更好地领会和接受。此外，政策上还有一些投资者关注的焦点问题，后续有待进一步明确，比如未来投资金额和可投产品是否会放宽等。

不少基金公司都有类似看法。创金合信基金个人养老业务团队认为，业务的难点包括投资者认知度和参与度不高、投资者需承担波动风险、个人养老产品种类多样性不足等等。

国联基金也认为，主要难点包括养老金产品的收益表现不及预期、节税效果没有太大吸引力、用户活跃度较低、产品种类同质化严重等。

编辑/范辉