11月6日,京东方发布公告称,拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电向特定对象发行的A股股票,认购完成后将以23.08%持股比例成为该公司第一大股东。通过本次交易,京东方MLED业务将实现对产业链核心环节的整合。
据《证券日报》记者不完全统计,截至目前,年内类似京东方这样“A并A”案例已有11宗,涉及金额640.83亿元。其中已完成的有6宗,正在推进的有5宗。
“A并A”对交易双方而言是双赢。一方面可以为并购标的提供资金支持,有助于企业走出流动性困境,激发企业发展动力;另一方面,并购主体的主要目的是进入较有前景的行业或形成产业链互补,谋求多元化布局,助力公司长远稳健发展。添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示,预计未来“A并A”更多会以产业链整合或大股东优质资产注入等形式呈现。
为何“A并A”现象频现?吴婉莹认为,当前市场估值水平处于历史相对低位,并购成本低,对于现金流充裕的并购方而言,是开拓业务新版图的良机。
11宗“A并A”案例涉及的并购标的中,有10家均为市值100亿元以下的中小市值公司。按照首次披露收购公告日的市值来算,金轮股份、合金投资、路畅科技等5家并购标的市值低于50亿元,ST龙净、盾安环境等5家市值处于50亿元至100亿元区间。
联储证券研报认为,随着注册制改革稳步推进,“壳”资源价值下行,一些具有竞争优势的中小规模公司估值偏低,成为行业龙头的并购标的之选。
此前,中国证监会上市部副主任郭俊曾公开表示,并购重组是企业实现创新转型的“助推器”;从中观和微观层面看,并购重组是推动各行业和各企业转型升级的重要力量。
产业整合与业务协同逐渐成为“A并A”的核心逻辑。以京东方并购华灿光电为例,公司公告显示,此次京东方认购华灿光电股份,对于前者来说,希望借此机会快速补充LED芯片技术,建立完整的MLED技术体系;对后者来说,有望筹集长期发展资金,支撑公司长远发展愿景。
从行业角度看,年内“A并A”主要出现在医药生物、石油石化、机械设备等传统领域。例如,华润三九拟收购昆药集团,希望能在三七领域全产业链发展;广汇能源拿下合金投资的控制权,致力于发展新型节能环保业务;中联重科要约收购路畅科技,有志于在无人驾驶技术方面发力等。
吴婉莹认为,上市公司间的并购有助于整合产业资源、发挥协同效应,提升行业整体景气度。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示,“A并A”案例通常是以产业链的高质量发展为主要出发点,实现强强联合。多为产业链上下游并购或横向并购,预计未来这一特征会更加突出。不过,对于跨产业并购仍要慎重,估价风险也是需要着重考量的因素。
编辑/樊宏伟