中央结算公司、上海清算所1月7日发布的数据显示，截至2020年12月末，境外机构在上述两个机构托管的债券面额分别为28848.44亿元、3698.78亿元，合计超3.25万亿元，全年净增持10670.78亿元。

专家预计，下一步，中国债券市场开放将在广度和深度上进一步发力，监管部门将继续推动相关制度规则与国际接轨，提升市场流动性，深化制度性、系统性开放，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境。

“避险”属性凸显

中金公司固定收益首席分析师陈健恒认为，中国债券市场对境外机构吸引力的提升，主要得益于高利差和人民币汇率稳中有升。中长期角度来看，美元大概率仍将处在贬值通道，人民币稳中有升的局面将会延续。

2020年是外资流入“大年”。特别是二季度以后，中国疫情防控得力，经济复苏“一枝独秀”，人民币资产在全球资产配置中的“避风港”地位凸显。无论是国内疫情最为严重的时期，还是疫情防控取得成效之后，外资加仓中国债券的脚步几乎没有停下。

近年来，在负利率席卷欧洲、美债收益率走低的背景下，中国债券收益颇为诱人。特别是在2020年，由于疫情冲击，海外多国实施了超常宽松的货币政策并延续至今，而中国疫情防控取得显著成效，经济率先复苏，导致中外利差进一步走阔。

相较于2019年，2020年人民币汇率走势也让中国债券“避险”属性凸显。2020年1月至5月，人民币对美元汇率在波动中下跌，但外资加仓势头并未停止；6月后，由于中国经济复苏领先叠加美元转弱，人民币对美元持续升值，外资增持速度加快。

不过，专家预计，未来中外利差可能会随着海外经济复苏有所缩窄。

五大亮点呈现

外资持仓规模的快速增长还得益于中国债券市场开放程度的加深。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，2020年以来，债市开放呈现五大亮点：一是便利结算、托管和汇率风险管理，二是取消额度限制，三是放松资本管制约束，四是金融服务与国际接轨，五是扩大交易品种。“中国债券市场的对外开放进程毫无疑问将继续向前推进。”谢亚轩称。

对此，国际金融机构颇为认可。继中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数(BBG)、摩根大通全球新兴市场多元化指数(GBI-EM)后，2020年9月25日，富时罗素公司确认中国国债将纳入富时世界国债指数(WGBI)。

提升空间较大

陈健恒认为，随着中国债市对外开放力度的加大，中国债券逐步纳入全球三大债券指数，境外机构参与中国债券的比重逐步提升，但目前仍有较大的提升空间。

央行数据显示，截至2020年10月，中国债券市场存量规模超114万亿元。结合债券通数据测算，境外投资者持仓占比不到3%。

随着人民币国际化的推进，境外机构对人民币资产配置需求和风险对冲需求将继续提升，加仓中国债券已成趋势。

不过，专家表示，目前中国债券市场仍有不足之处，如债券市场流动性仍待提升，评级标准尚待完善，风险管理工具有待增加。建议加强配套服务业发展，建设“软件”设施，加大风险对冲产品研发力度，完善评级标准并与国际市场接轨。

来源/中国证券报

编辑/樊宏伟